2024年一季报：净利润同比增2.3%，调结构继续、拨备释放利润增速企稳

平安银行1Q24营收同比-14.0%，主要是利息收入拖累；净利息收入同比-21.7%（2023同比-9.3%），增速放缓同时受息差收窄和信贷增速放缓的共同影响。净非利息收入同比+4.9%，受资本市场波动和银保费率调降影响，手续费负增明显，资金市场利率下行背景下、其他非息增速较高，带动非息收入实现正增长。拨备释放、净利润保持稳定、同比+2.3%。 单季净利息收入环比-5.6%，单季年化净息差环比下降10bp至2.01%。资产端收益率环比下行9bp，负债端成本环比上行2bp。资产端：生息资产收益率环比下降9bp至4.25%，我们测算主要来自利率因素的下行。对公贷款、个人贷款利率分别环比下行10bp/6bp至3.79%、6.04%。负债端：计息负债付息率环比上升2bp至2.3%，结构因素和利率因素均有拖累。存款利率上升3bp至2.22%，其中对公存款付息率上升3bp至2.15%，个人存款付息率下降1bp至2.33%。结构维度：存款占计息负债比重下降2.1个点至68.9%。 资产负债增速及结构：调结构延续，新增贷款主要由对公支撑。总资产累积同比增5.0%，总贷款累积同比增1.2%，总贷款增速低于总资产增速。总负债同比增4.7%，总存款同比增1.7%，总存款增速低于总负债增速。 净非息收入：手续费继续承压，低利率驱动其他非息增长明显。净非息收入同比上升4.9%（VS 2023同比-6.1%），净手续费收入同比-19.1%（VS 2023同比-2.6%），净其他非息收入同比+56.7%（VS 2023同比-11.7%）。 资产质量：不良率和关注类占比有所抬升、逾期平稳。不良生成2.20%、环比下降0.65%。一季度核销力度环比有所减弱，不良率环比上升1bp至1.07%。关注类占比1.77%，环比上升2bp。逾期率1.42%，环比持平。拨备覆盖率261.66%，环比下降15.97个百分点。拨贷比2.79%，环比下降0.15个点。 投资建议：公司2024E、2025E、2026E PB 0.47X/0.44X/0.41X。公司在经济低谷期修炼内功，调优客群，调降风险偏好。另公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。 1.营收同比-14%，息收拖累；净利润增速平稳、同比+2.3% 平安银行1Q24营收同比-14.0%，主要是利息收入拖累；净利润同比+2.3%。净利息收入同比-21.7%（2023同比-9.3%），增速放缓同时受息差收窄和信贷增速放缓的共同影响。净非利息收入同比+4.9%，受资本市场波动和银保费率调降影响，手续费负增明显，资金市场利率下行背景下、其他非息增速较高，带动非息收入实现正增长。净利润同比增2.3%（2023同比+2.1%），1Q23-1Q24营收、PPOP、归母净利润分别同比增长-2.4%/-3.7%/-7.7%/-8.5%/-14.0%、-2.0%/-3.5%/-7.8%/-9.1%/-15.0%、13.6%/14.9%/ 8.1%/ 2.1%/2.3%。 图表1：平安银行业绩累积同比 图表2：平安银行业绩单季同比 1Q24业绩同比增长拆分：拨备对业绩正向贡献15.8个点；其次为规模扩张，拉动业绩增长2.8个点；净手续费、税收和净其他非息也是正向因子，净息差和成本均为负向因子。拨备、其他非息和税收对业绩同比增速的贡献边际提升，其余各项因子对业绩同比增速的贡献均边际下行。 图表3：平安银行业绩增长拆分（累积同比） 图表4：平安银行业绩增长拆分（单季环比） 2.单季净利息收入环比-5.6%，资产端利率继续下行 1Q24单季净利息收入环比-5.6%，单季年化净息差环比下降10bp至2.01%。资产端收益率环比下行9bp，负债端成本环比上行2bp。 图表5：平安银行单季年化净息差（日均值） 图表6：平安银行累积年化净息差（日均值） 资产端：生息资产收益率环比下降9bp至4.25%，我们测算主要来自利率因素的下行。1、利率维度：贷款利率下行幅度较大，其中对公贷款、个人贷款利率分别环比下行10bp/6bp。票据贴现、债券投资和同业资产收益率分别提升3bp、1bp和16bp。2、结构维度：贷款占比生息资产环比下降0.3个点至67.6%，其中个人贷款占比下降2个点至38%，对公贷款占比提高1.4个点至25.4%。 负债端：计息负债付息率环比上升2bp至2.30%，结构因素和利率因素共同贡献。1、利率维度：存款利率上升3bp至2.22%，其中对公存款付息率上升3bp至2.15%，个人存款付息率下降1bp至2.33%。2、结构维度：存款占计息负债比重下降2.1个点至68.9%，其中企业存款占比下降，个人存款占比上升，特别是个人定期占计息负债比重继续提升0.3个点至19.9%；发行债务证券占比显著提升2.2个点，对负债成本有所拖累。 图表7：平安银行单季年化资产负债利率情况 3.资产负债增速及结构：调结构延续，新增贷款主要由对公支撑 资产端：总资产同比增5.0%，总贷款同比增1.2%，总贷款增速低于总资产增速。1、资产结构：贷款、债券投资、同业业务分别占生息资产比重67.6%、20.5%和7.4%；占比较2023变动-0.3、+0.2和 +0.5pcts。2、信贷情况：在平安银行主动调整结构的背景下，1Q单季新增贷款主要由对公支撑。 图表8：平安银行日均单季资产增速和结构占比 负债端：总负债同比增4.7%，总存款同比增1.7%，总存款增速低于总负债增速。1、负债结构：存款、发债和同业负债分别占计息负债比重68.9%、15.8%和15.3%，占比较2023变动-2.1、+2.2和-0.1pcts，存款占比边际下降。2、存款情况：1Q24单季减少存款649.1亿元，较去年同期少增1588.6亿。对公存款增量仍然承压。 图表9：平安银行日均单季负债增速和结构占比 图表10：平安银行日均单季存款增速和结构占比 4.净非息收入：手续费继续承压，低利率驱动、其他非息增长明显 净非息收入同比上升4.9%（VS2023同比-6.1%），净手续费收入同比-19.1%（VS2023同比-2.6%），净其他非息收入同比+56.7%（VS 2023同比-11.7%）。2023年，净非息、净手续费和净其他非息收入分别占比营收35.1%、18.5%和16.6%。 图表11：平安银行净非息收入同比增速 图表12：平安银行净非息收入占比营收情况 5.资产质量：不良率和关注类占比有所抬升；逾期平稳 1、不良维度：不良生成环比有下降，不良率有所抬升。1季度不良生成2.20%、环比下降0.65%。一季度核销力度环比有所减弱，不良率环比上升1bp至1.07%。关注类占比1.77%，环比上升2bp。 2、逾期维度：逾期率环比持平。逾期率1.42%，环比持平。逾期占比不良为132.76%，环比下降1.97个点。 3、拨备维度：拨备继续释放，拨备覆盖率有所下行。拨备覆盖率261.66%，环比下降15.97个百分点。拨贷比2.79%，环比下降0.15个点。 图表13：平安银行资产质量 6.其他 前十大股东变动：1、增持：华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金增持0.17个点至0.54。2、减持：香港中央结算有限公司减持0.32个点至3.49%。3、新进：易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金新进入十大股东，持股比例0.38%；嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金新进入十大股东，持股比例0.29%。 图表14：平安银行前十大股东持股情况（2024） 投资建议：公司2024E、2025E、2026E PB 0.47X/0.44X/0.41X。公司在经济低谷期修炼内功，调优客群，调降风险偏好。另公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表15：平安银行盈利预测表