看多情绪走弱，股指多头减仓

金融组 看多情绪走弱，股指多头减仓 金融研究|金融板块策略周报 2024-04-22|新世纪期货 电话：0571-85103057 邮编：310003 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址：http://www.zjncf.com.cn 相关报告 市场分歧上升，股债多头持仓 2024-04-20 情绪温和看涨，股债多头持有 2024-04-08 行情温和盘整，股债多头持有 2024-04-01 北向资金走弱，股指多头动能衰减2024-03-25 一、行情回顾： 上周，IF主力合约结算价变化1.70%，IH主力合约结算价变化2.36%，IC主力合约结算价变化0.15%，IM主力合约结算价变化-3.83%。IF主力合约基差变化6.62，IH主力合约基差变化0.33，IC主力合约基差变化29.65，IM主力合约基差变化129.42。IF/IH比价变化-0.65%，IF/IC比价变化1.55%，IH/IC变化2.21%。2年期国债期货结算价变化0.01%，5年期国债期货结算价变化0.07%，10年期国债期货结算价变化0.17%。 二、行情分析： 1）股指期货：上周，北向资金净流入-66.91亿元，南向资金净流入 294.15亿元，北向资金近期连续流出，资金面前景转弱。外围欧洲权益市场回落，美国标普股指连续下跌。美债10年期收益率上升12bps，美债10-2年收益率上升3bps。央行行长潘功胜在G20财长和央行行长会上发言中强调，更加开放、包容的多边贸易体系有利于稳定全球跨境资本流动。证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。商务部正牵头修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。 2）国债期货：上周，国债期货反弹，10年期国债现券收益率下行3bps，中国10-1年期限利差回落3bps，中美十年期利差走弱。银行间市场FR007持平，SHIBOR3M下行5bps。银行间市场整体流动性均衡，同业存单利率出现回落。Wind数据显示，上周央行公开市场全口径净回笼720亿元。本周中国央行公开市场将有100亿元逆回购到期，周一至周五每天均有20亿 元到期。此外，周二将有700亿元国库现金定存到期，周四将有50亿元央票互换到期。 3）股指期权：IO成交结构显示市场认为沪深300股指主要运行区至 3500至3600。MO成交结构显示市场认为中证1000股指主要运行区间为 5000至5600。HO成交结构显示市场认为上证50股指主要运行区间为2400至2600。IO认购比下行，HO认购比下行，MO认购比回落。股指波动率上升，VIX上升，新兴市场ETF波动率上行。近月股指期权隐含波动率上行，隐含波动率期限结构近月合约升水。 三、结论及操作建议： 看涨情绪回落，北向资金流出，外围权益市场走弱，建议股指多头减仓。利率小幅回落助力国债反弹，建议国债多头继续持有。股指期权方面，建议IO近月看涨期权多头平仓。 四、风险提示： 美国财政及货币政策调整；降息节点滞后；债务链条失控 一、数据中心 指标 单位 现值 周变化 指标 单位 现值 周变化 沪深300指数 点 3541.66 1.89% 国债2年期结算价 元 101.71 0.01% 上证50指数 点 2430.58 2.38% 国债5年期结算价 元 103.48 0.07% 中证500指数 点 5314.87 0.71% 国债10年期结算价 元 104.58 0.17% 中证1000指数 点 5264.39 -1.39% 中债10年 % 2.25 -0.03 恒生指数 点 16224.14 -2.98% 中债10-1利差 % 0.57 -0.03 标准普尔500指数 点 4967.23 -3.05% 中国A级债信用利差 % 7.26 -0.08 东京日经225指数 点 37068.35 -6.21% 美债10年 % 4.62 0.12 伦敦富时100指数 点 7895.85 -1.25% 美债10-2利差 % -0.35 0.03 法兰克福DAX指数 点 17737.36 -1.08% 美国BB级债信用利差 % 2.18 0.14 IF主力合约结算价 点 3538.80 1.70% FR007 % 1.90 0.00 IH主力合约结算价 点 2434.00 2.36% SHIBOR3M % 2.04 -0.05 IC主力合约结算价 点 5289.80 0.15% 沪深300指数波动率 % 14.33 0.23 IM主力合约结算价 点 5116.60 -3.83% 上证50指数波动率 % 14.19 0.18 IF主力合约基差 点 2.86 6.62 中证500指数波动率 % 19.51 0.39 IH主力合约基差 点 -3.42 0.33 中证1000指数波动率 % 23.57 0.74 IC主力合约基差 点 25.07 29.65 VIX % 18.71 1.40 IM主力合约基差 点 147.79 129.42 新兴市场ETF波动率 % 17.55 0.40 IF/IH主力合约比价 点 1.45 -0.65% 欧洲货币ETF波动率 % 6.74 -0.72 IF/IC主力合约比价 点 0.67 1.55% 黄金ETF波动率 % 18.51 -1.70 IH/IC主力合约比价 点 0.46 2.21% 原油ETF波动率 % 31.86 -0.33 数据来源：新世纪期货、WIND 二、图表中心 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深300指数 上证50指数 中证500指数 中证1000指数 33,000.00 13,000.00 31,000.00 12,000.00 29,000.00 11,000.00 27,000.00 10,000.00 25,000.00 9,000.00 23,000.00 8,000.00 21,000.00 19,000.00 7,000.00 17,000.00 6,000.00 15,000.00 5,000.00 13,000.00 4,000.00 恒生指数 恒生H股指数(右) 图1：三大股指单位：点图2：恒指与恒生H股指单位：点 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 图3：股指期货主力合约结算价单位：点图4：标普500指数单位：点 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 图5：IF主力合约基差单位：点图6：IH主力合约基差单位：点 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 图7：IC主力合约基差单位：点图8：IM主力合约基差单位：点 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 1.60 0.95 1.55 0.85 1.50 0.75 1.45 0.65 1.40 0.55 1.35 0.45 1.30 0.35 IF/IH IF/IC(右) IH/IC(右) 106 104 102 100 98 96 94 92 90 5年期国债期货 2年期国债期货 10年期国债期货 图9：股指期货主力合约比价单位：点图10：5年期、10年期国债期货连续合约单位：元 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 102 102 101 101 101 101 101 100 100 100 2022-06-022022-10-022023-02-022023-06-022023-10-022024-02-02 4 1.20 3 1.00 3 0.80 3 3 0.60 3 0.40 2 0.20 2 2 0.00 10年期国债收益率 10-1年国债利差(右) 图11：2年期国债期货连续合约单位：元图12：10年期国债收益率与期限利差单位：% 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 9 9 8 8 7 7 6 6 2.0000 5 1.5000 1.0000 4 0.5000 3 0.0000 2 -0.5000 1 -1.0000 0 -1.5000 10年期美债收益率 10-2年美债利差(右) 图13：中国A级企业债信用利差单位：%图14：10年期美债收益率与期限利差单位：% 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 6 5 4 3 2 1 0 回购定盘利率:7天(FR007) SHIBOR:3个月 图15：美国BB级企业债信用利差单位：%图16：FR007和SHIBOR3M单位：% 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 31% 26% 21% 16% 11% 6% 沪深300指数上证50指数中证500指数中证1000股指 4 3 3 2 2 1 1 0 2023-01-16 2023-05-16 2023-09-16 2024-01-16 同业存单:发行利率:1个月同业存单:发行利率:6个月同业存单:发行利率:3个月 图17：三大股指波动率单位：%图18：同业存单利率单位：% 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 45 60 16.35 40 14.35 50 35 12.35 30 40 10.35 25 30 8.35 20 6.35 15 20 4.35 10 10 2.35 5 0 0 0.35 新兴市场ETF波动率 欧洲货币ETF波动率(右) 图19：COBEVIX单位：%图20：CBOE新兴市场ETF与欧洲货币指数波动率单位：% 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 35 90.00 110 80.00 30 105 70.00 25 60.00 100 20 50.00 95 15 40.00 30.00 90 10 20.00 5 85 10.00 0 0.00 80 图21：CBOE黄金与原油ETF指数波动率单位：%图22：CFETS人民币汇率指数单位：点 黄金ETF波动率 原油ETF波动率(右) 数据来源：新世纪期货、WIND图23：IO隐波(100%价值状态) 单位：% 数据来源：新世纪期货、WIND图24：近月IO期权隐波期限结构 单位：% 数据来源：新世纪期货、WIND数据来源：新世纪期货、WIND 金融研究|金融板块策略周报 2024-04-22|新世纪期货 免责声明 1.本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况