Si2404交割分析

1 Si2404交割分析 海证期货研究所 2024年04月22日 交割信息：2024年4月15日，注册仓单量合计达到49783手/24.89万吨。Si2404合约参与交割的仓单数量合计有5.69万吨，较Si2403交割量增加72%。，其中滚动交割仓单量为5.42万吨，占比95%。一次性交割仓单量为2720吨，从地区来看，一次性交割的仓单主要集中于天津、广东两地。 交割利润：若仓储期为30天，则交割过程固定成本约128元/吨。但年内期现基差均为正，无法覆盖持仓成本，所以无正套操作机会。 隔月价差大部分时间在[-100，0]内波动，04较05贴水幅度最大时接近265元/吨，出现月间正套机会。 一方面，已注册仓单量超25万吨，盘面大概率不会再给予421#卖交割利润空间。另一方面，工业硅主要下游在光伏领域，而当前已注册仓单多为421#硅，其需要以比99硅/553#便宜的价格才能吸引下游接货。预计买现卖期难有操作机会。 工业硅呈远月升水结构，隔月价差大部分时间在[-100，0]内波动，因此可以在关注隔月价差<- 100的正向套利机会。Si2411-Si2412价差处于合理区间，跨期操作暂观望。 8000 交割配对数量(手) 交割结算价(元/吨，右) 12200 7000 12100 6000 12000 5000 4000 11900 3000 11800 2000 1000 11700 0 11600 2024/04/012024/04/032024/04/092024/04/112024/04/15 14000 交割数量(手) 滚动交割占比(右) 105% 12000 100% 10000 95% 8000 90% 6000 85% 4000 2000 80% 0 75% si2308si2309si2310si2311si2312si2401si2402si2403si2404 截止2024年4月15日，注册仓单量合计达到49783手/24.89万吨。Si2404合约参与交割的仓单数量合计有 11383手/56915吨，较Si2403交割量增加72%。 其中滚动交割仓单量为10839手/5.42万吨，占比95%。 一次性交割仓单分布 广东,35% 四川,4% 天津,61% 一次性交割的仓单主要集中于国储830、建发物流等厂库，合计348手/1740吨，占比64%，厂库交割量196 手/980吨。 从地区来看，一次性交割的仓单主要集中于：天津占比达61%，其次是广东占比35%。 交割买方会员 交割配对数量(手) 交割买方会员 交割配对数量(手) 国泰君安期货 2070 信达期货 200 国贸期货 1305 兴业期货 200 浙商期货 882 中财期货 200 大有期货 843 中泰期货 200 华联期货 481 恒力期货 199 一德期货 400 宏源期货 194 华泰期货 393 财信期货 150 渤海期货 260 华安期货 150 中辉期货 255 广州期货 127 中信期货 220 海通期货 127 广发期货 206 中原期货 105 安粮期货 200 东证期货 90 大地期货 200 五矿期货 90 东吴期货 200 国海良时 61 方正中期期货 200 中信建投 54 国盛期货 200 物产中大期货 50 国投安信期货 200 国信期货 32 华融融达期货 200 银河期货 20 徽商期货 200 锦泰期货 19 上海中期 200 - 交割卖方会员 交割配对数量(手) 国泰君安期货 2846 广州期货 1683 大有期货 1515 渤海期货 716 财信期货 560 中泰期货 435 物产中大期货 375 浙商期货 363 中辉期货 332 海证期货 331 大地期货 294 国贸期货 200 华融融达期货 200 中财期货 200 银河期货 182 华泰期货 180 中信建投 162 和融期货 120 南华期货 120 安粮期货 102 国富期货 101 广州金控期货 100 华金期货 84 中信期货 77 国元期货 49 首创京都期货 29 东兴期货 10 东吴期货 6 国信期货 6 一德期货 5 编号 项目 费用计算公式(元/吨) 1、 仓储费 =1*仓储天数 2、 质检费 3200元/批 3、 配合质检费 20 4、 交割手续费 0 5、 入库费 25 交割固定成本合计128元（仓储期30天） 6、 期货交易手续费 =期货价格*0.0001*2（双边） 7、 期货保证金资金成本 =期货价格*保证金*资金利率*持有天数/365 8、 现货资金成本 =现货价格*资金利率*持有天数/365 9、 增值税 =（期货交割结算价-现货价）/(1+13%)*13% 注：421#硅增值税要加上品质升贴水；交割预报定金待交割商品入库后可办理返还；质检费按照60吨一批计算；保证金率取15%，资金利率为6%。 若仓储期为30天，则交割过程固定成本约128元/吨。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 421#硅(华东)-Si2404421#硅(黄埔港)-Si2404 3000 2500 553#硅(华东)-Si2311 553#硅(天津港)-Si2311 通氧553#（新疆）-Si2311 553#硅(黄埔港)-Si2311 553#硅(昆明)-Si2311 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 23/09/0123/10/0123/10/3123/11/3023/12/3024/01/2924/02/2824/03/29 100 价差04-05 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 01/1001/2001/3002/0902/1902/2903/1003/2003/3004/09 421#硅(天津港)-S2404421#硅(昆明)-Si2404 421#硅(四川)-Si2404交割成本 -2000 23/09/0123/10/0123/10/3123/11/3023/12/3024/01/2924/02/2824/03/29 跟踪421#硅及553#硅与Si04合约基差发现，421#硅基差仅在去年有买现卖期机会，而今年基差>0，几无正套机会。553#硅基差一直处于较高水平，无正套机会。 隔月价差一般在-100元内波动，当价差<-100可适量买近卖远，04较05贴水幅度最大时接近265元/吨，出现月间正套机会。 1500 1000 421#硅(华东)-Si2405 421#硅(天津港)-Si2405 421#硅(四川)-Si2405 421#硅(黄埔港)-Si2405 421#硅(昆明)-Si2405 固定交割成本 500 0 -500 -1000 -1500 23/09/2923/10/2923/11/2823/12/2824/01/2724/02/2624/03/27 421#-05月基差（华东） 是否有套利机会(右轴) 交割成本的负值 10001 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 23/10/03 0 23/11/02 23/12/02 24/01/01 24/01/31 24/03/01 24/03/31 仓储天数按离交割月第一个交易日计算，买现-卖05持仓成本约170元/吨，买现-卖06持仓成本约260元/吨，买现-卖07持仓成本约355元/吨，买现-卖08持仓成本约460元/吨，(4月16日算)。 考虑到广期所调整工业硅交割品规则，一方面，已注册仓单量超25万吨，盘面大概率不会再给予421#卖交割利润空间。另一方面，工业硅主要下游在光伏领域，而当前已注册仓单多为421#硅，其需要以比99硅/553#便宜的价格才能吸引下游接货。预计买现卖期难有操作机会。 标准交割品：在原标准的基础上增加磷、硼、碳三个微量元素指标，磷含量≤0.008%、硼含量≤0.005%、碳含量≤0.04%。精准定位光伏产业用工业硅，便利下游产业客户更好参与交割。 替代交割品：在基准交割品的基础上增加钛、镍、铅、钒四个微量元素指标，磷含量≤0.008%、硼含量≤0.005%、碳含量 ≤0.04%、钛含量≤0.04%、镍含量≤0.015%、铅含量≤0.001%、钒含量≤0.025%。有利于精准服务有机硅等下游企业。 替代交割品：品质升贴水由升水2000元/吨调整至800元/吨。品质升贴水调整更贴合现货市场实际，更便利符合基准交割品 要求的产品参与期货交割，有效配置现货市场资源。 修改部分适用于工业硅期货Si2412合约及以后合约。 基准交割品 含量（%） 铁 0.5 铝 0.5 钙 0.3 磷 0.008 硼 0.005 碳 0.04 替代交割品 含量（%） 品质升贴水 铁 0.4 升水800 铝 0.2 钙 0.1 磷 0.008 硼 0.005 碳 0.04 钛 0.04 镍 0.015 铅 0.001 钒 0.025 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 01/10 价差05-06 价差06-07 价差07-08 01/30 02/19 03/10 03/30 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 价差08-09 价差09-10 价差10-11 02/1003/0103/2104/10 11-12价差 -1900 -2000 -2100 -2200 -2300 -2400 -2500 -2600 2024/04/172024/04/182024/04/192024/04/202024/04/212024/04/22 工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[-100,0]内波动， 因此可以在关注隔月价差<-100的买近月-卖远月正向套利机会。 新规修改部分适用于工业硅期货Si2412合约及以后合约，这导致11月及之前合约与12及之后合约对应的交割品是不同的，所以11-12合理价差无法参考23年情形。假设11月底强制注销后，以满足新规交割要求重新注册仓单，除非Si2411较Si2412贴水幅度足够大，即Si2411+2000+其他成本<Si2412，Si2411-Si2412价差预计要 <-2300元/吨才可能有机会。（其他成本包括重新提炼、注册仓单等）。当前价差在-2300附近震荡，跨期操作暂观望。 广州期货交易所工业硅期货交割仓库名录 序号 地区 基准库/非基准库 升贴水标准 交割仓库名称 仓库地址 最低保障库容（万吨） 到达站/港 1 上海市 基准库 0 中储发展股份有限公司 上海市宝山区宝杨路2069号 1.00 无 2 上海市宝山区南大路137号 1.00 桃浦站（中储股份上海大场分公司专用线） 3 上海市宝山区南大路310号 0.50 桃浦站（上海中储物流配送有限公司专用线） 4 中远海运物流供应链有限公司 上海市宝山区宝杨路2249号 0.50 上海何家湾（上） （上海中外运张华浜储运有限公司专用线） 上海共青码头/今江码头 5 厦门象屿速传供应链发展股份有限公司 上海市宝山区长建路505号 1.00 无 6 江苏省 基准库 0 中储发展股份有限公司 江苏省无锡市新吴区城南路32-1号 1.00 周泾巷 7 中国物流股份有限公司 江苏省常州市新北区罗溪镇通达路2号 1.00 江苏奔牛港务集团有限公司专用线 8 浙江省 基准库 0 浙江尖峰供应链有限公司 浙江省金华市金东区浙江金东经济开发区常春西路88号 0.50 金华南站义乌西站 9 广东省 非基准库 -150 广州港物流有限公司 广州市南沙区龙穴街启航路5号 0.50 南沙港站 10 广东国储供应链股份有限公司 广州市黄埔区开发大道1330号 1.00 下元站（广）（国家粮食和物资储备局