银行业周报：贷款投放结构优化，加强银行持续发展能力

市场回顾：4/15-4/21，主要指数沪深300上涨1.89%，上证综指上涨1.52%，创业板指数下跌0.39%。4/15-4/21沪深两市A股日均成交额6762.6亿元，较上周上涨12.19%；4/15-4/21两融余额15,333.88亿元，较上周下降0.22%。 银行板块：4/15-4/21银行指数周涨4.48%。其中A股涨幅靠前的是：中信银行（12.19%）、苏州银行（8.00%）、平安银行（6.26%）、杭州银行（6.17%）和邮储银行（6.09%）；A股跌幅靠前的是：郑州银行（-0.52%）。H股涨幅靠前的是：晋商银行（8.15%）、邮储银行（6.02%）、中信银行（5.28%）、农业银行（4.50%）、哈尔滨银行（3.64%）；H股跌幅靠前的是：东莞农商银行（-4.75%）、渤海银行（-4.00%）、渣打银行（-3.42%）、汇丰控股（-3.06%）、恒生银行（-2.49%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：4/15-4/21新发国债1853.4亿，环比上周+901.8亿，净融资+1431.53亿；4/15-4/21新发地方政府债725.38亿，环比上周+57.71亿，净融资359.15亿。2）同业存单：4/15-4/21银行净融资额-1215.5亿元，单周同业存单发行量7618.1亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行20%/33%/38%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.59%，转贴利率1.48%，分别较上周-10/-10bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.25%，环比上周-3bp，余额宝7D收益率较上周下降2.3bp至1.71%。 银行周观点：一季度贷款投放结构优化，行业息差预计继续承压，央行表示增强银行可持续支持实体能力。4月17日，国新办发布会介绍了2024年一季度金融运行和外汇收支情况。1）贷款投放结构优化。3月末，金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速分别为27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均明显高于全部贷款增速9.6%，与一季度的经济增长结构匹配。2024年一季度GDP超预期增长5.3%，主要是制造业拉动（同比增长6.7%），尤其是高技术制造业增长较快（同比增长7.5%）。2）央行发文强调重质轻量，平滑波动。在学习《习近平关于金融工作论述摘编》时，央行表示货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展，需要改变片面追求规模的传统思想，树立质量和效率优先的观念。2023年一季度金融机构贷款投放较快，今年加强引导信贷均衡投放，一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。3）后续存款端成本有望加强管控，稳定银行净息差：一季度按揭重定价银行业的息差压力较大，央行表示将推动存贷款利率进一步市场化，稳定银行负债成本和净息差，提高金融机构支持实体经济的可持续性。 投资建议：当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 央行：央行召开2024年金融稳定工作会议。会议指出我国金融体系总体稳健，金融风险总体收敛。2023年，银行、保险、证券业金融机构主要经营和监管指标均处于合理区间。随着中国宏观经济持续回升向好，中国金融体系的稳健运行有更加坚实的基础和支撑。 三部门：发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，提出银行保险机构要助力培育壮大战略性新兴产业，聚焦信息技术、人工智能、物联网、车联网、生物技术、新材料、高端装备、航空航天等重点产业，强化资金支持和风险保障，扩大战略性新兴产业信用贷款规模。 央行：3月份新发企业贷款加权平均利率为3.75%，新发个人住房贷款加权平均利率为3.71%，均处于历史低位。自2020年人民银行披露企业贷款加权平均利率以来，这是个人住房贷款利率首次低于企业信贷利率。 证券时报：截至3月末，商业银行对房地产融资协调机制推送的全部第一批“白名单”项目完成审查，其中审批同意项目数量超过2100个，总金额超过5200亿元，对部分不符合条件的项目已向协调机制反馈。 央行：发布《2024年3月份境外机构投资银行间债券市场简报》，截至3月末，境外机构持有银行间市场债券4万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.9%；3月境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.86万亿元，日均交易量约为885亿元。 （二）国内宏观资讯 国家统计局：3月份，70个大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量比前期有所上升，各线城市商品住宅销售价格环比降幅略有收窄、同比降幅扩大；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降1.5%，降幅比上月扩大0.5个百分点。 国家统计局：一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，市场预期为增长4.9%；环比则为增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6%；第三产业增加值174915亿元，增长5%。 国家金融监管总局、工信部、国家发改委：三部门联合发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，要求把金融支持制造业高质量发展摆在更加突出位置，以深化金融供给侧结构性改革为主线，完善制造业金融政策体系和市场体系，推动银行保险机构协同发力，聚焦推进新型工业化重点任务，持续加大金融支持力度，优化金融服务模式，增强金融专业化能力，推动金融支持制造业发展实现质的有效提升和量的合理增长。《通知》要求，优化制造业信贷结构。银行业金融机构要单列制造业信贷计划，明确支持重点和任务目标，推动更多信贷资源支持制造业发展，持续提升制造业中长期贷款占比。 财政部：财政部将于4月24日招标发行1250亿元1年期记账式附息国债，4月25日开始计息，招标结束至4月25日进行分销，4月29日起上市交易。 本周央行合计开展100亿元逆回购操作，当周合计120亿元逆回购到期，累计实现净投放-20亿元。 短期利率边际上升。截至4月19日，DR001、DR007分别为1.80%、1.88%，分别较前一周上升8.48bp、4.39bp。 （三）海外宏观资讯 美国：美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人，前值自21.1万人修正至21.2万人；四周均值21.45万人，前值自21.425万人修正至21.45万人；4月6日当周续请失业金人数181.2万人，预期181万人，前值自181.7万人修正至181万人。 美国：3月零售销售环比上升0.7%，创去年9月以来新高，预期升0.3%，前值从升0.6%修正为升0.9%；核心零售销售上升1.1%，预期升0.4%，前值从升0.3%修正为升0.6%。 美国：美联储主席鲍威尔表示，给政策更多时间来发挥作用是适宜的；上个季度的强劲通胀给今年晚些时候美联储是否能够降息以及何时降息带来了新的不确定性； 如果高通胀持续下去，美联储可以维持目前的利率，只要这是有必要的。 欧洲：欧央行行长拉加德：除非有重大意外，否则欧洲央行将很快降息，正在观察一个符合预期的通胀回落过程，对通胀下行过程需要“更多信心”，不会预先承诺特定的利率路径。 越南：越南央行正在以“前所未有的规模”救助西贡商业银行，这家越南第五大银行此前卷入该国最大金融诈骗案，随后发生挤兑事件，还一度拉崩了越南股市。截至4月初，越南央行已向西贡商业银行注入了237.2亿美元的“特别贷款”，这相当于越南全年GDP的5.6%，外汇储备的四分之一。 日本：日本3月核心CPI同比增2.6%，预期增2.6%，前值增2.8%；全国CPI同比增2.7%，预期增2.8%，前值增2.8%，环比增0.3%，前值持平。 二、上市银行重要公告 【平安银行】平安银行发布2024年一季度业绩报告。2024年一季度，受持续让利实体经济、调整资产结构等因素影响，实现营业收入387.70亿元，同比下降14.0%；实现净利润149.32亿元，同比增长2.3%。 【杭州银行】杭州银行发布2023年年报及2024年一季报。2023年全年实现营业收入350.16亿元，增幅6.33%；2023年全年归属于普通股股东的净利润为143.83亿元，增幅23.15%，连续三年超过20%。2024年1-3月，公司实现营业收入97.61亿元，较上年同期增长3.50%；实现归属于公司股东净利润51.33亿元，较上年同期增长21.11% 【江苏银行】江苏银行收到《国家金融监督管理总局江苏监管局关于梁斌任职资格的批复》（苏金复〔2024〕115号），国家金融监督管理总局江苏监管局核准梁斌本行首席信息官任职资格。 【兰州银行】兰州银行董事会收到副行长王斌国先生的书面辞职报告。王斌国先生因工作调动，向本行董事会提出辞去本行副行长职务。辞任后，王斌国先生将不再担任本行任何职务。王斌国先生确认与本行董事会无不同意见，亦无就其本人的辞职需要通知本行股东及债权人的任何事项。其辞呈自送达本行董事会之日生效。截至本公告披露日，王斌国先生持有本行119,020股股份，离任后将继续遵守所持股份限售及减持的有关规定和承诺。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表4央行公开市场操作单周净投放-20亿元 图表5高炉开工率较上周上升，低于去年同期 图表6织机开工率较上周持平，高于去年同期 图表730大中城商品房周度成交面积较上周回升，低于去年同期（万平方米） 图表810Y国债收益率2.25%，1Y收益率略有下降 图表9票据直贴周平均利率环比略有下行（%，半年） 图表10余额宝7D收益率较上周下降2.3bp至1.71% 图表11国股份行同业存单发行利率环比上周下降 图表12银行周涨4.48%，跑赢沪深3002.59pct 图表13当前国有行0.61XPB，股份行0.54XPB，城商行0.62XPB 图表14本周H股晋商银行涨幅最高，周涨8.15% 图表15本周银行板块个股涨跌不一，中信银行涨幅最高，涨幅达12.19% 图表16近期解禁公司一览 图表17银行估值表（截至4月19日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。