主动权益类基金持仓解析：2023Q3主动权益类基金又加配了哪些行业？

基金研究 证券研究报告 2023年10月25日 主动权益类基金持仓解析： 2023Q3主动权益类基金又加配了哪些行业? 2023Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2023年三季度末， 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾分析师 SAC执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 全市场共有4281只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有539只、 偏股混合型基金有2297只、灵活配置型基金有1420只、平衡混合型基金 有25只。基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量连续两个季度出 现下滑。截至2023年三季度末，全市场共新成立74只主动权益类基金。 其中，普通股票型基金有8只、偏股混合型基金有66只、灵活配置型基金 有0只、平衡混合型基金有0只。 基金规模方面，主动权益类基金整体规模连续两个季度出现下滑。截至 2023年三季度末，全市场主动权益类基金合计规模达到了42588.08亿元， 较上季度减少4112.06亿元。其中，普通股票型基金合计规模减少546.71亿元至6214.25亿元、偏股混合型基金合计规模减少2372.40亿元至24488.02亿元、灵活配置型基金合计规模减少1170.36亿元至11509.68亿 元、平衡混合型基金合计规模减少22.59亿元至376.14亿元。基金新发规 模方面，主动权益类基金新发规模较上季度下滑显著。截至2023年三季 度末，全市场主动权益类基金新成立规模达到了183.99亿元。其中，普通 股票型基金合计规模为26.65亿元、偏股混合型基金合计规模为157.34亿 元、灵活配置型基金合计规模为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为0.00 亿元。 2023Q3主动权益类基金的仓位变化分析 在基金仓位方面，各类主动权益基金仓位较上个季度均有不同方向调整。2023年三季度相对二季度，普通股票型基金加仓0.34%至89.89%，偏股混合型基金减仓0.25%至87.11%，灵活配置型基金加仓0.75%至73.02%，平衡混合型基金减仓0.06%至58.12%。 2023Q3主动权益类基金的重仓股变化分析 在重仓股数量方面，2023年三季度主动权益类基金重仓股总数量连续五个季度提升并持续刷新历史最高水平，本季度最新重仓股数量为2621只；重仓股平均集中度继续回升，最新重仓股平均集中度为52.7%。被新纳入重仓股较多的A股是药明康德、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、沪电股份等等；被新纳入重仓股较多的港股是快手-W、中国海洋石油、药明生物、中国移动、信达生物等等。 2023Q3主动权益类基金的配置偏好变化分析 在行业配置方面，2023Q3主动权益类基金在医药、食品饮料、非银行金融、石油石化、汽车等行业加仓；电力设备及新能源、计算机、通信、传媒、国防军工等行业减仓。引入重仓股补全法，我们可以得到更加有效的基金模拟全持仓信息。进一步分析发现，模拟全持仓在非银行金融、食品饮料、银行、有色金属、石油石化等行业加仓；在计算机、传媒、电力设备及新能源、建筑、电力及公共事业等行业减仓。 在板块配置方面，主动权益类基金重仓股在在消费、医药以及金融板块均加仓超过1.00%；在科技和周期板块分别减仓2.79%以及1.65%。模拟全持仓在金融板块加仓1.63%；在科技板块减仓2.68%。 风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。 相关报告 1《金融工程：金融工程-量化择时周报：下跌时间上或进入尾声阶段》2023-10-22 2《金融工程：金融工程-中证1000增强组合本周超额基准0.50%》2023-10-22 3《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金本周小幅上调大盘股票仓位》2023-10-22 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.2023Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析3 2.2023Q3主动权益类基金的仓位变化分析5 3.2023Q3主动权益类基金的重仓股变化分析6 4.2023Q3主动权益类基金的配置偏好变化分析9 风险提示11 图表目录 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只）3 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）3 图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只）3 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元）4 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化5 图12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化5 图13：主动权益类基金的重仓股总数量变化（单位：只）6 图14：主动权益类基金的重仓股平均集中度变化6 图15：主动权益类基金重仓股的行业配置信息9 图16：重仓股补全法的流程图9 图17：主动权益类基金模拟持仓的行业配置信息10 图18：主动权益类基金重仓股的板块配置信息11 图19：主动权益类基金模拟持仓的板块配置信息11 表1：2023Q3主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息6 表2：2023Q3主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息7 表3：2023Q3主动权益类基金新进A股重仓股TOP20信息7 表4：2023Q3主动权益类基金新进港股重仓股TOP20信息8 表5：行业的大类板块划分结果10 公募基金作为A股市场重要的机构投资者，在信息获取和投研能力等方面有明显优势，使其已经成为A股投资的风向标。以股票投资为主的非指数型公募基金产品，包括：主动偏股型基金（包含普通股票型基金和偏股混合型基金）、灵活配置型基金、平衡混合型基金。机构投资者的增减股票、仓位变化、配置变化等行为都备受市场关注。因此，本报告将对2023Q3主动权益类基金的持仓特征进行分析。 1.2023Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2023年三季度末，全市场共有 4281只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有539只、偏股混合型基金有2297只、 灵活配置型基金有1420只、平衡混合型基金有25只。 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只） 主动权益类基金 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 注：主动权益类基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封闭式基金、FOF 基金、国家队基金、联接基金、分级子基金等，不同份额基金仅统计初始份额基金。下同。资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2015年二季度及以前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少；2015年末至2018年间，由于股票市场不景气，仓位较为灵活的灵活配置型基金数量增长较快；2019年至2021年末，随着股票市场持续上涨，仓位较高的普通股票型基金和偏股混合型基金数量增长较快。2022年以来，由于我国权益市场表现波动较大，普通股票型基金和偏股混合型基金数量增速有所放缓，灵活配置型基金数量连续八个季度出现负增长。 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金规模方面，主动权益类基金整体规模连续两个季度出现下滑。截至2023年三季 度末，全市场主动权益类基金合计规模达到了42588.08亿元，较上季度减少4112.06亿元。 其中，普通股票型基金合计规模减少546.71亿元至6214.25亿元、偏股混合型基金合计规 模减少2372.40亿元至24488.02亿元、灵活配置型基金合计规模减少1170.36亿元至 11509.68亿元、平衡混合型基金合计规模减少22.59亿元至376.14亿元。 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元） 主动权益类基金 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2018年及以前主动偏股型基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）的 规模并没有发生较大变化，主要是从2019年到2021年末随着股票市场持续上涨，迎来了 大幅增长，规模增长了两倍多。在2014年及以前灵活配置型基金的规模都比较小，主要 在2015年牛市中有跳跃式增长，但很快回落；2019年至2021年末，灵活配置型基金和平衡混合型基金的规模同样大幅增长，规模增长了接近一倍。2022年，由于A股市场波动较大导致各类型权益基金规模出现不同程度的缩水。而2023年以来，尽管受TMT相关主题投资影响权益市场部分板块在上半年出现结构性行情，但由于消费、医药、新能源等公募基金重仓赛道依旧处于下行趋势，最终导致主动权益基金规模在二、三季度持续缩水。 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金数量的变化，可能受到新发、转型、清盘等因素的影响，其中新发基金是市场重要的增量信息。基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量连续两个季度出现下滑。截至2023年三季度末，全市场共新成立74只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有8 只、偏股混合型基金有66只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型基金有0只。 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只） 250 200 150 100 50 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金新发规模方面，主动权益类基金新发规模较上季度下滑显著。截至2023年三季 度末，全市场主动权益类基金新成立规模达到了183.99亿元。其中，普通股票型基金合计 规模为26.65亿元、偏股混合型基金合计规模为157.34亿元、灵活配置型基金合计规模为 0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为0.00亿元。 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元） 普通股票型基金偏股混合型基金 7000 6000 5000 灵活配置型基金平衡混合型基金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 2.20