锡周报：海外库存维持低位，锡价持续走高

海外库存维持低位，锡价持续走高 锡周报2024/04/20 王震宇(有色金属组) 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 供给端 利润库存 需求端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：据SMM调研了解，3月份国内精炼锡产量为15556吨，较2月份环比35.74%，较去年同比2.92%。进入4月份，云南地区少数计划逐步恢复生产的冶炼企业的产量预计将回升至年前水平；江西地区多数冶炼企业预计维持正常生产，目少数冶炼企业排产有小幅上涨，预估4月份精炼锡产量将有小幅增长；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今；其余地区多数冶炼企业也基本维持正常生产。预计2024年4月份国内锡锭产量为16555吨，环比6.42%、同比10.71%. ◆进出口：刚果金锡矿项目稳步推进，后续全球锡精矿供应小幅增加。 ◆需求端：4月1-14日，新能源车市场零售26万辆，同比去年同期增长32%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增长34%；4月1-14日，全国乘用车厂商新能源批发26.8万辆，同比去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今年以来累计批发221.9万辆，同比增长32%。 ◆小结：LME库存持续去化，国内库存持续走高，内外库存走势分化明显；海外供应扰动，国内下游消费维持强势，短期内预计锡价维持偏强走势，国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定 LME现货升贴水持续走高 震荡 持续去库 累库 进口窗口关闭 多空评分（-3~3） 0 +1 0 +2 -1 0 小结 LME库存持续去化，国内库存持续走高，内外库存走势分化明显；海外供应扰动，国内下游消费维持强势，短期内预计锡价维持偏强走势，国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 供需平衡表 日期 产量 库存 出口量 进口量 净进口 国内供应 库存变化 表观消费 产量同比 出口同比 进口同比 表观消费同比 2022年03月 13812 2567 1628 2232 604.09 14416.09 -1359 15775.09 0.82% 26.23% 280.19% 23.79% 2022年04月 14799 2475 1005 3596 2590.60 17389.60 -92 17481.60 -2.32% -51.75% 550.75% 16.42% 2022年05月 15478 2776 1332 5831 4499.74 19977.74 301 19676.74 9.77% -63.81% 1477.41% 43.30% 2022年06月 11532 5093 1186 3105 1919.74 13451.74 2317 11134.74 -22.55% -50.38% 651.62% -22.28% 2022年07月 4828 4762 1535 1696 161.45 4989.45 -331 5320.45 -55.10% -42.78% 343.97% -40.15% 2022年08月 14682 3434 1592 712 -879.75 13802.25 -1328 15130.25 8.92% 17.95% 115.54% 5.61% 2022年09月 15650 2521 1756 3107 1351.27 17001.27 -913 17914.27 7.33% 11.12% 692.33% 33.76% 2022年10月 16825 3726 1248 3704 2456.33 19281.33 1205 18076.33 10.73% 22.34% 296.71% 18.57% 2022年11月 15806 5440 1494 5416 3921.72 19727.72 1714 18013.72 12.78% 26.05% 268.24% 30.87% 2022年12月 15608 7117 1613 3613 2000.15 17608.15 1677 15931.15 8.40% 83.51% 378.67% 33.71% 2023年01月 12325 8356 1647 1219 -428.08 11896.92 1239 10657.92 -8.47% 33.08% 37.22% -11.97% 2023年02月 13656 10449 1334 1842 508.00 14164.00 2093 12071.00 7.95% 88.10% 424.98% 2.87% 2023年03月 14551 10212 1631 2087 456.27 15007.27 -237 15244.27 5.35% 0.16% -6.51% -3.36% 2023年04月 14435 11364 1589 2255 665.89 15100.89 1152 13948.89 -2.46% 58.08% -37.29% -20.21% 2023年05月 14366 10942 1839 3968 2128.68 16494.68 -422 16916.68 -7.18% 38.12% -31.96% -14.03% 2023年06月 13218 12300 1706 2848 1142.32 14360.32 1358 13002.32 14.62% 43.86% -8.29% 16.77% 2023年07月 10175 11919 1554 2464 909.61 11084.61 -381 11465.61 110.75% 1.27% 45.26% 115.50% 2023年08月 10245 10045 1407 2661 1254.62 11499.62 -1874 13373.62 -30.22% -11.64% 273.68% -11.61% 2023年09月 14995 8768 1201 3171 1969.34 16964.34 -1277 18241.34 -4.19% -31.59% 2.04% 1.83% 2023年10月 15396 9718 1574 3601 2027.89 17423.89 950 16473.89 -8.49% 26.13% -2.77% -8.86% 2023年11月 14853 8751 1663 5621 3958.00 18811.00 -967 19778.00 -6.03% 11.30% 3.79% 9.79% 2023年12月 15671 10104 1340 5282 3942.19 19613.19 1353 18260.19 0.40% -16.93% 46.20% 14.62% 2024年01月 15233 10672 2045 4377 2332.30 17565.30 568 16997.30 23.59% 24.11% 258.96% 59.48% 2024年02月 10885 14141 1358 1411 52.93 10937.93 3469 7468.93 -20.29% 1.80% -23.40% -38.12% 2024年03月 15481 16043 1902 6.39% 产业链图示 期现市场 内外盘基差 图1：沪锡主连基差（元）图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 进出口利润 图3：锡出口利润（美元）图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内外库存 图5：上期所库存（吨）图6：LME库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端 冶炼成本 图7：锡精矿价格（元/吨）图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 供给端 锡供给 图9：精炼锡产量（千吨）图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 锡供给 图11：中国锡矿进口（吨）图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼锡 图13：精炼锡历年产量（千吨）图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 需求端 下游需求 图15：2020全球锡消费占比（%）图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求 图17：PVC供应（万吨）图18：集成电路产量（万块） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图19：全球半导体销售额（十亿美元）图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图21：光伏组件产量：累计值（万千瓦）图22：产量:智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图23：产量:家用洗衣机（万台）图24：产量:空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图25：产量:家用电冰箱（万台）图26：中国:产量:微型电子计算机:当月值（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明