阶段性库存紧张交易告一段落，内外棕榈油同步回落

阶段性库存紧张交易告一段落，内外棕榈油同步回落 正信期货棕榈油周报20240422 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：阶段性库存紧张交易告一段落，内外棕榈油同步回落 上周内外棕榈油高位回落，棕榈油91价差走缩至100以下。 外围市场，中东冲突风险外溢，原油波动加剧；美元指数走升施压大宗商品市场。 产地，3月马棕产量和出口分别增10.57%和28.61%，库存降10.68%；4月前半月马棕产量降22%、出口增9-28%。ITS3月印尼棕榈油出口有2月的159万吨增至184.5万吨。USDA4月报告上调美豆库存至3.4亿蒲，且美豆初期播种进度3%高于预期。 国内，3月进口棕榈油16万吨，1-3月累计进口55万吨，同比降45.3%；不过进口利润亏损幅度缩窄，远月买船增多。豆油持续替代，现货成交较好；棕榈油刚需为主。 策略，美豆期末库存上调且初期播种进度略快，短期CBOT大豆继续承压，再次下探1150关口。3月马棕库存再降 ，不过市场更关注远端产量恢复；当前国内棕榈油进口及库存均偏低，不过远月买船增多。随着阶段性库存紧张的交易告一段落，市场转向远端增产，短期缺乏有利支撑，加之CBOT豆油下跌拖累，内外棕榈油大幅回落。操作上，建议油脂高空及棕榈油91反套部分仓位继续持有，中长期维持逢高空策略，关注远月豆棕走缩机会。 行情回顾 上周内外油脂同步回落 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 国外 美豆 美豆初期播种进口偏快，压榨需求强劲，3月压榨量创历史记录；南美三国大豆陆续收获并流向全球市场 棕油 3月马棕库存继续下滑10.68%；4月前半月马棕产量下滑；前20日出口增10-14%，向印度、中国及欧盟出口均有增加 进口压榨 大豆棕油 2024年3月进口大豆554.1万吨；进口食用棕榈油16万吨，同比降58.1%；进口菜油19万吨，同比增8.5%；进口菜籽37.65万吨。国内油厂大豆及菜籽榨利修复，大豆压榨开机率大幅提升。棕榈油进口利润亏损幅度继续缩窄至-100以内，远月买船增加 库存 油脂 截止4月中旬，豆油库存87万吨附近波动；菜油库存接近40万吨高位；刚需为主，且近月进口偏低，棕榈油继续去库至60万吨以下；三大油脂总库存周比再度下滑7万吨至170万吨，且低于2023年同期水平 现货 油脂 上周油脂现货价格继续回落。截止4月19日，豆油价格7735元/吨，较上周跌1.34%；棕榈油价格8183元/吨，较上周跌2.79%；菜油价格8074元/吨，较上周跌0.48% 需求 油脂 豆油对棕榈油持续替代，棕榈油刚需为主。豆油现货成交17.91万吨，上周成交23.64万吨；棕榈油成交1400吨，上周成交7300吨；菜油成交7000吨，上周无成交 风险 宏观 基本面分析 3.1美豆播种3%，22%的种植区受干旱影响 ◆USDA干旱报告：截止4月16日，约22%的大豆种植区受干旱影响，上年同期为20% ◆USDA作物生长报告：截止4月14日当周 ，美国大豆播种率为3%，高于市场预期的2%，去年同期为3%，5年均值为1%。 数据来源：USDA，正信期货 数据来源：USDA，巴西商贸部，正信期货 ◆USDA：年度初至4月11日，美豆累计出口检验量3804万吨，上年度同期为4667万吨；美豆累计出口3769万吨，同比降17.35%。 ◆巴西：大豆收获接近90%；1季度累计出口大豆2209万吨，同比增15.7%；4月预计出口1370万吨；2月巴西国内压榨大豆299万吨，同比增12.8% ◆阿根廷：政府预测大豆产量为4970万吨 ◆巴拉圭：23/24年度大豆产量创纪录1040万吨，24年前3个月出口250万吨，上年同期160万吨 ◆USDA：进入2024年美豆压榨利润下滑，不过当前仍在2美元/蒲以上 ◆NOPA：美国3月大豆压榨量1.96406亿蒲，环比增5.5%，同比增5.7%，创历史最高记录。2023/24年度初至今的7个月累计压榨大豆13.07976亿蒲，同比增6.38%，同期历史最高。 数据来源：USDA，NOPA，正信期货 ◆MPOB：3月马棕产量139万吨，月比增10.57% ；出口132万吨，月比增28.61%；库存171万吨，月比降10.68%。 ◆4月：前20日马棕出口增10-14%；前半月产量减22.27% 数据来源：MPOB，正信期货 ◆SEA：印度3月进口棕榈油48.54万吨，环比降2.5%，为近10个月低位；进口豆油21.86万吨，环比增26.4%；进口葵花籽油44.57万吨，环比增约50%；植物油总进口120万吨，环比增逾23%。2023/24年度11月至3月食用油进口576.5万吨，同比减少17%；主要受高价拖累。截止4月1日，印度植物油总库存231.5万吨 ，近20个月最低，较此前高点下降近150万吨。 数据来源：SEA，正信期货 基本面分析 3.6国内油籽压榨利润状况 ◆油厂菜籽压榨盘面出现榨利，现货在盈亏平衡 点附近波动；6-8月船期棕榈油进口利润倒挂幅度缩窄至-100以内，远月买船增加；南美豆榨利空间扩大，美豆压榨亏损幅度缩窄 数据来源：wind，钢联，正信期货 海关总署： ◆2024年3月进口大豆554.1万吨 ，1-3月累计进口大豆1857.7万吨 ，同比降10.8% ◆3月进口食用棕榈油16万吨，同比降58.1%；1-3月累计进口食用棕榈油55万吨，同比降45.3% ◆3月进口菜油19万吨，同比增 8.5%；1-3月累计进口菜油52万吨 ，同比增7.3%。3月进口菜籽37.65万吨，1-3月累计进口菜籽106万吨 ，同比降48.18% 数据来源：海关总署，正信期货 ◆油厂大豆压榨开机率自4月初开始回升，截止4月19日，已升至历年同期高位的60% ◆4月大豆到港量增加，预计5-6月分别到港1110和1050万吨，不过随着开机率提升，油厂大豆累库步伐受阻，截止4月12日，油厂大豆库存350万吨，周比降约30万吨 数据来源：钢联，正信期货 ◆利润修复，上周油厂菜籽压榨开机率略有回升，不过前期压榨水平下滑，截止4月中旬油厂菜籽库存再度回升至40万吨附近，历年同期最高水平 数据来源：钢联，正信期货 ◆截止4月中旬，豆油库存87万吨附近波动；菜油库存接近40万吨高位；刚需为主，且近月进口偏低，棕榈油继续去库至60万吨以下；三大油脂总库存周比再度下滑7万吨至170万吨，且低于2023年同期水平 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆上周油脂现货价格继续回落。截止4月19日，豆油价格7735元/吨，较上周跌1.34%；棕榈油价格8183元/吨，较上周跌2.79%；菜油价格8074元/吨，较上周跌0.48%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.12豆油持续替代，棕榈油刚需为主 ◆豆油对棕榈油持续替代，棕榈油刚需为主。豆油现货成交17.91万吨，上周成交23.64万吨；棕榈油成交1400吨，上周成交7300吨；菜油成交7000吨，上周无成交。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.13油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看