饲料级叶黄素拖累业绩增长，优势产品依然稳健

公司2023年度报告概览

主要财务表现

• 总收入：2023年，公司总收入达到68.72亿元人民币，同比增长9.14%。
• 净利润：归母净利润为4.80亿元人民币，同比增长10.53%；扣非后归母净利润为3.67亿元，同比下降1.25%，利润增速显著放缓。
• 业务拆分：植体业务（如辣椒红素）收入28.90亿元，同比增长8.88%，但毛利率降至19.93%，同比减少5.39个百分点。

植体业务分析

• 辣椒红素：销量突破1万吨，销售价格小幅上涨；辣椒精销量增长17%至1130吨，通过调整采购策略（减少印度辣椒、增加云南魔鬼椒），保持稳定增长。
• 饲料级叶黄素：成为拖累因素，主动调控销售以应对行业产能过剩和价格下降，导致利润增长受阻。
• 其他产品：甜菊糖、水飞蓟、花椒油树脂、番茄红素等产品保持较快增长趋势。

棉籽业务进展

• 产能与加工量：巴州晨光新建35万吨项目投产，新疆晨光棉籽加工量近80万吨，同比增长约30%，实现利润1.08亿，同比增长29.08%。
• 利润率提升：得益于新产能的投入，棉籽业务的加工量和利润率均呈现明显增长。

投资建议

• 估值与评级：当前公司股价对应24年PE仅为9倍，处于历史最低位，安全边际高，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制和利润空间。
• 销售风险：市场销售情况可能低于预期，影响整体业绩表现。

结论

公司虽然面临饲料级叶黄素销售和部分产品利润率下降的挑战，但在辣椒红素等核心业务的稳健增长和棉籽业务的产能释放下，整体表现仍然积极。随着饲料级叶黄素库存压力缓解，预计未来业绩有望改善。当前低估值提供了较高的安全边际，维持“买入”评级是合理的投资建议。