双焦周报：首轮提涨落地，双焦近期或震荡上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 双焦周报 首轮提涨落地，双焦近期或震荡上行 2023-07-16星期日 【供应】线上竞拍良好，出货顺畅。进口蒙煤方面，通关此前有小幅回落，如今甘其毛都通关量又来到千车以上。焦炭方面，因为提涨首轮落地，二轮在即，盈利率快速回升，无论是出货积极性还是提产预期都有提高。 【需求】焦煤需求上，焦企有提产预期在，对原料需求自然提升，且炼焦煤库存尚处低位，向上弹性大。从洗煤厂角度也能印证，焦煤库存快速提升，无论是投机需求还是刚需都能借此体现。焦炭方面，铁水高位依旧，尽管本周小幅回落（华北钢厂常规性检修，持续性不强），总体对焦炭的需求依然可观。 【库存】焦煤方面，产地库存受到无论是投机需求还刚需采购，都呈现出结构性短缺的情况。洗煤厂原煤库存激增，投机需求大。焦炭方面，库存驱动中性，焦钢企库存均处于低位。 【逻辑】当前铁水高位是对双焦最大的支撑，铁水本周回落，也仅是华北钢厂的常规性检修，持续性不强，下游螺纹的累库情况也很难作为行情指导的依据（铁水流向板材型材的比例提升）。焦炭首轮提涨终于本周落地，二轮在即，焦钢企的利润皆尚可，这就远没到负反馈的启动条件。所以短期需求依旧有支撑在，震荡偏强看待。 二、操作建议： 单边：建议观望为主，激进者近期短多交易套利：无 三、重点关注及风险因素： 海外风险因素、蒙煤通关、钢材库存、钢材进出口、铁水、焦钢企盈利情况 四、本周行情回顾 本周双焦一路上涨，甚至由该原料去带动成材，带动黑色系。焦炭首轮提涨终于落地后，二轮在即，点燃了焦企的生产情绪，点燃了贸易商、洗煤厂和钢厂等的投机情绪和刚需补库需求。此前的对刺激政策出台的强预期暂未证伪，叠加近期央行又鼓励商业银行和借款人自主协商房贷合同（或刺激需求），都为市场注入了活力。基本面方面，多空消息交织。首先周四Mysteel的钢材数据出炉，螺纹表需小幅回落，库存又是连续多周累库，但就如此前说的，如今的高铁水流向的大头并不是螺纹钢还是利润较好的型材、板材，所以螺纹累库数据对行情指导意义有限。再来看铁水方面，244.38万吨/天，降2.44万吨/天，咋一看以为负反馈逻辑印证了，并且配合上钢材出口的环比回落。但其实这2.44万吨/天的回落仅仅是因为华北的常规性检修造成的。且钢厂的利润率依旧近六成以上，负反馈言之尚早。趋势上，短期看多，中期看具体负反馈触发情况。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：焦煤主力合约价格图2：焦炭主力合约价格 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：焦煤09-01合约价差图4：焦煤01-05合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图5：焦炭09-01合约价差图6：焦炭01-05合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、基本面分析 1、现货：小幅补库，价格小涨 图7：低硫主焦煤价格指数图8：中硫主焦煤价格指数 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：沙河驿自提价图10：蒙5仓单价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：吕梁准一出厂价图12：日照港准一出库价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：焦化利润升，产量上升预期强 图13：110家洗煤厂开工率图14：110家洗煤厂日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图15：230家焦企产能利用率图16：全样本焦企日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图17：247家钢厂焦炭开工率图18：247家钢厂焦炭日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、库存：焦钢企厂内低库存持续 图19：港口炼焦煤库存图20：矿山炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：独立焦企炼焦煤库存图22：247家钢厂炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图23：全样本独立焦企焦炭库存图24：247家钢厂焦炭库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/