油脂油料周报：地缘政治变化加剧油脂震荡

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 地缘政治变化加剧油脂震荡 ——中泰期货油脂油料周报2024年4月21日 史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1.行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.产地天气预测 （1）外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国降水预测 （2）内盘合约走势 （2）美豆作物进展 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）南美降水预测 （3）内盘合约基差 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）花生油VS豆油 （3）加拿大&澳洲降水预测 （4）内外盘油粕比 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生粕VS豆粕 （4）东南亚降水预测 （5）内盘合约月间价差（6）内盘合约跨品种价差（7）内盘合约持仓 （5）美豆油库存&豆粕�口（6）马来棕榈油供需（7）加拿大菜籽压榨&产量（8）欧洲葵油&菜油 （5）压榨利润&豆粕保本成本（6）大豆开机率&压榨量（7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润 （5）花生&花生油进口（6）花生�口 （5）国内中期天气预报 本期要点 行情要点： ·油脂：受宏观与地缘政治提振预期减弱影响，内盘油脂价格震荡回落。上周美联储表示将在更长时间内加息以应对粘性通胀，美元指数走高对大宗商品价格带来压力；尽管上周五中东地缘政治风险加剧令原因 及油脂价格上涨，但随着紧张情绪的缓解及国内油脂供应宽松的预期，油脂价格反弹受限。菜油受市场低价补货提振小幅反弹，但预计4-6月进口菜籽月均到港约45万吨令供应预期仍然宽松；豆油终端采购较为积极对价格形成支撑，关注五一假期前下游备货情况。近期产地报价伴随季节性增产的开启有所松动，国内新增棕榈油买船对盘面上涨动能带来压制。马棕产量�现边际改善，4月1-5日SPPOMA产量预期回升，但4月1-15日数据显示马棕产量环比减少22.27%，反映了开斋节期间工作时间减少和劳动力暂时短缺对产量仍带来影响；随着节后劳工逐渐回归以及季节性增产的到来，供应恢复预期下产地卖货压力加大，观测东南亚棕榈油增产期产量及�口表现。 ·豆粕：上周CBOT大豆一度延续前一周弱势，美元走强施压美豆市场 走势，巴西销售竞争及春播天气暂时有利亦带来压力，主力07合约 在创下六周新低后于上周五受逢低买盘支持反弹；此外，近月巴西大豆贴水表现坚挺，产地挺价意愿较强，二次卖压强度预计减弱，巴西大豆市场坚挺走高对美豆和国内豆粕市场带来提振。近期进口大豆到港增多，油厂开机率如预期回升，预计4月中旬开始进入进口到港高峰，累库趋势较强对现货基差带来压力，连盘豆粕价格上方空间受限；但受到巴西大豆贴水成本高企以及国内节前刚需补货支撑，短期下行空间或也相对有限。关注巴西大豆贴水变化、美国中西部产区种植天气以及下游补库提货节奏及豆粕库存情况。 ·观点与建议：中长期来看，随着产地棕榈油逐步进入产量恢复阶段， 外加南美大豆收割的持续推进，油粕价格仍将面临供给压力。关注宏观市场情绪变动及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观外围变化、地缘政治风险加剧、进口大豆到港延迟 行情回顾 1、外盘合约走势 2、内盘合约走势 3、内盘合约基差 4、内外盘油粕比 5、内盘合约月间价差 6、内盘合约跨品种价差 7、内盘合约持仓 550 520 490 460 430 400 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 580 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 CBOT大豆 CBOT玉米 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 单位：令吉/吨 单位：美分/磅 67 63 59 55 51 47 43 39 35 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 BMD毛棕榈油 12-14 12-20 CBOT豆油 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 520 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 95 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶单位：美元/短吨 外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 11-07 11-13 11-19 11-25 12-01 12-07 12-13 12-19 12-25 12-31 01-06 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 02-17 02-23 02-29 03-06 03-12 03-18 03-24 03-30 04-05 04-11 04-17 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 CBOT豆粕 布伦特原油 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 8300 8000 7700 7400 7100 6800 6500 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 单位：元/吨单位：元/吨 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 单位：元/吨 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 豆粕09 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 豆油09 8800 8500 8200 7900 7600 7300 7000 6700 6400 6100 单位：元/吨 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 9700 9500 9300 9100 8900 8700 8500 单位：元/吨 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 菜粕09 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 棕榈油09 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 单位：元/吨 内盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 6 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 菜油09 花生10 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 （张家港）豆油05基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1909 单位：元/吨 单位：元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2009 09-15 10-05 10-25 11-14 2109 12-04 12-24 01-13 02-02 2209 02-22 03-14 04-03 04-23 2309 05-13 06-02 06-22 07-12 2409 08-01 08-21 09-10 （广东）棕榈油05基差 4000 2000 -2000 1909 单位：元/吨 05-15 1905 06-04 2005 （张家港）豆油09基差 06-24 07-14 08-03 2105 08-23 09-12 10-02 10-22 2205 11-11 12-01 12-21 01-10 2305 01-30 02-19 03-11 03-31 2405 04-20 05-10 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 单位：元/吨 6000 0 2009 09-15 10-05 10-25 11-14 2109 12-04 12-24 01-13 02-02 2209 02-22 03-14 04-03 04-23 05-13 2309 06-02 06-22 07-12 08-01 2409 0