油脂周报：利多出尽，油脂大幅下跌

油脂周报 利多出尽，油脂大幅下跌 2024年04月21日 油脂周度报告 创元研究 报告要点： 巴西、阿根廷大豆收割顺利，大豆关注焦点将逐渐从南美转向北美。美豆新作种植面积预计将扩种，美豆新作开始播种，关注天气情况。在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松。 棕榈油增产季开始，3月MPOB报告公布后产量高于预期，前期利多出尽，棕榈油大幅下跌；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库。但是产地开斋节后报价快速下跌，国内远月买船增加，供应预计将在二季度开始宽松。 油菜籽月均到港30万吨左右，远月买船较多，预计5-7月菜籽到港量较大，菜油供应保持宽松，库存维持高位。 综上，二季度油脂整体供应更加宽松，美豆产地天气是未来关注的重点，但基本面来看，油脂维持偏空看待。 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 相关报告： 1、20240414创元农产品油脂周报：无驱动，高位回落 2、20240407创元农产品油脂周报：棕榈油再次领涨 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1国际豆油供需情况3 1.1.1美国：新作开始播种3 1.1.2巴西：�口预计仍是高位5 1.1.3阿根廷：收割顺利进行6 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松7 二、棕榈油供需情况8 2.1国际棕榈油供需情况8 2.1.1马来西亚：3月增产超预期，利多�尽8 2.1.2印尼：今年预计增产10 2.1.3印度：棕榈油进口大幅下滑12 2.2国内棕榈油供需：远月买船增加13 三、库存：棕榈油库存继续下滑13 四、市场表现14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：新作开始播种 美豆新作开始播种，截至4月14日当周，美国大豆种植率为3%，高于市场预期的2%，此前一周为0%，去年同期为3%，五年均值为1%。 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2024年3月豆油库存为18.51亿磅， 亿磅；2024年3月大豆压榨量为1.96406亿蒲式耳，市场预期为1.97787 亿蒲式耳，2月份数据为1.86194亿蒲式耳，2023年3月数据为1.8581亿蒲式耳。 图：美豆播种率（单位：%） 2020年 2022年 图：美豆主产区降水预估 100 2024年 2021年 2023年 五年平均 80 60 40 20 0 04/17 05/01 05/15 05/29 06/12 06/26 市场预期为17.92亿磅，2月份数据为16.9亿磅，2023年3月数据为18.51 资料来源：USDA、创元研究资料来源：WorldAgWeather、创元研究 图：美豆出口检验量（单位：万吨）图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 3502016/172017/182018/192019/20 2020/212021/222022/232023/24 300 250 200 150 100 50 2016/172017/182018/192019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 0 09/02 11/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2021/22 300 250 200 150 100 50 0 -50 09-0111-0101-0103-0105-0107-01 2016/172017/182018/192019/20 图：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 300 2016/17 2020/21 2017/18 2021/22 2018/19 2022/23 2019/20 2023/24 2016/17 2020/21 2017/18 2021/22 2018/19 2022/23 2019/20 2023/24 250 200 150 100 50 0 09/02 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 11/02 01/02 03/02 05/02 07/02 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨） 图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016-09-012016-12-012017-03-012017-06-01 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国大豆压榨量（单位：万吨）图：美豆压榨利润（单位：美元） 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2024年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月1日3月4日5月5日7月6日9月6日11月5日 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2024年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 100 2024年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口预计仍是高位 资料来源：NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 据CONAB4月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到 4523.54万公顷，同比增加115.53万公顷，增加2.6%，环比增加5.75万公 顷，增加0.1%；单产为3.24吨/公顷，同比减少268.368千克/公顷，减少 7.7%；环比减少11.576千克/公顷，减少0.4%；产量达到1.465218亿吨，同比减少808.77万吨，减少5.2%，环比减少33.67万吨，减少0.2%。 巴西3月大豆出口量为1263.05万吨，同比减4.61%，环比增91.14%。4月出口预估为1273万吨，高于上周预测的1065万吨。 巴西大豆收割工作推进顺利，收割进度为83.2%，上周为76.4%。 2024年 2019年 2023年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 图：巴西大豆出口量（单位：万吨）图：巴西大豆收割率（单位：%） 2021年2022年2023年2024年 2,000 1,600 1,200 800 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0702-0703-0704-0705-0706-07 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割顺利进行 阿根廷2023/24年度大豆产量预估区间在4,950-5,200万吨。截至4月18日，阿根廷大豆收割率为18.9%。 图：阿根廷大豆出口量（单位：万吨）图：阿根廷大豆收割进度（单位：%） 2016年2017年2018年 2502019年2020年2021年 2022年2023年 200 150 100 50 0 1月3月5月7月9月11月 2017201820192020 1002021202220232024 80 60 40 20 0 03/2404/1405/0505/2606/1607/07 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 图：阿根廷大豆主产区降水预报图：阿根廷大豆主产区降水预报 资料来源：WorldAgWeather、创元研究资料来源：WorldAgWeather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松 海关数据：中国3月大豆进口554.1万吨，去年同期为654万吨，同比下降15.3%。1-3月大豆进口1857.7万吨，去年同期2083.3万吨，同比下降10.8%。国内4月大豆到港预估为957万吨，5月1146万吨，6月1050万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松。 第15周（4月6日至4月12日）125家油厂大豆实际压榨量为177.06万 吨，开机率为51%；较预估高6.13万吨。预计第16周（4月13日至4月 19日）国内油厂开机率快速回升，油厂大豆压榨量预计199.52万吨，开机率为57%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储208.3662万吨，成交 38.29万吨，成交率18.38%。计划于4月24日继续抛储进口大豆11.37万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆偏紧情况将逐渐改善，抛储成交率降低。 图：中国大豆到港预估（万吨）图：中国大豆进口量（单位：万吨） 1,250 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 2024年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 1月3月5月7月9月11月 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2024年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1月3月5月7月9月11月 资料来源：我的农产品、创元研究资料来源：海关总署、Wind、创元研究 图：中国油厂开机率（单位：%） 图：中国油厂压榨量（单位：万吨） 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 250 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 150 100 50 1月1日3月8日5月6日7月5日9月2日11月3日 0 1月1日3月6日5月6日7月6日9月4日11月6日 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：3月增产超预期，利多出尽 3月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量为139.24万吨，环比增10.57%，略高于预期；出口环比增28.61%至131.76万吨，高于预期；库存下滑至 171.5万吨，低于预期。因出口较好，库存降至10个月以来的低位。报告中性偏多。 表：马来西亚MPOB报告及预估数据（单位：万吨） 产量 进口量 出口量 库存 路透预估 138.25(+9.76%) 4(+22.7%) 123.1(+21.22%) 179.16(-6.65%) 彭博预估 136(+8%) 4(+22.7%) 123(+21%) 176(-8.33%) 3月 139.24(+10.57%) 2.19(-32.75%) 131.76(+28.61%) 17