铁路设备更新政策提振产业需求，智能化赋能潜力可期

政策大力推动铁路等交通强国建设，设备更新换代或迎新周期起点。在此背景下，一系列政策文件相继出台，展现了国家对交通发展的高度重视和未来发展方向的清晰规划。例如，2023年12月，国家铁路局部门提出的针对老旧型铁路内燃机车的淘汰更新管理，明确了优化铁路运力结构、提高技术水平、保障运输安全的目标，为铁路运输的绿色发展提供了重要保障。2024年3月，国务院推动大规模设备以旧换新行动。我们认为，随着这些政策的落实和推进，铁路与轨道交通设备与系统将有望迎来旺盛需求。 我国铁路建设如火如荼，2023年相关投资拐点显著。2009-2023年，我国高铁营业里程从0.27万公里提升至4.5万公里。2020年8月，国家铁路集团提出到2035年，全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。 2023年我国轨道投资额同比增长19.6%，铁路投资由2023年期回正，增速呈逐月上升趋势。 铁路轨道交通的信息化智能化是未来重要发展方向。未来铁路与轨道交通数智化仍将持续开展：1.5G：2023年10月10日，工信部批复5G-R（铁路5G专用频段），在网络能力上，5G-R支持网络切片、边缘计算等业务，可以为铁路关键业务提供服务质量保障。在安全性和可靠性上，5G-R也有巨大的提升。我们认为，原有铁路轨道系统基于上一代网络技术，5G-R的建设有望带来信息系统全面升级。2.智能化：智能化未来将深入铁路与轨道交通的各个方面，涉及运输、安全、运维、指挥等，进而实现电力、人流量、运力等全方位调度，相应技术与方案落地有望为深耕多年的厂商带来业绩增量空间。 铁路IT服务涉及运输安全可靠，行业具有较高进入壁垒。高铁信号系统的运行保障，其涉及的列控系统构成复杂，包括调度集中控制系统、列控系统、车站联锁系统、信号监测系统等，确保列车安全平稳运行。我们认为，即使未来随着5G网络、人工智能等新兴技术应用，由于铁路与轨交IT系统对于稳定性与安全性的需求是必要的，在相应领域深耕多年的厂商有望充分受益于技术迭代带来的价值提升。 投资建议：建议关注铁路轨道信息化相关标的：思维列控、交大思诺、辉煌科技等。 风险提示：技术迭代不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。 1铁路轨道为交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求 国家近年来一直致力于发展交通事业，以提升国家运输能力、促进绿色发展和推动现代化建设。在此背景下，一系列政策文件相继出台，展现了国家对交通发展的高度重视和未来发展方向的清晰规划。例如，针对老旧型铁路内燃机车的淘汰更新管理，明确了优化铁路运力结构、提高技术水平、保障运输安全的目标，为铁路运输的绿色发展提供了重要保障。我们认为，随着这些政策的落实和推进，国家交通事业将迎来更加广阔的发展空间，助力实现交通强国的宏伟目标。 图1.国家针对铁路与城市轨道交通相关政策 持续贯彻“八纵八横”战略，我国铁路建设如火如荼，高铁占比逐年提升。2009-2023年，我国高铁营业里程从0.27万公里提升至4.5万公里。2020年8月，中国国家铁路集团有限公司发布《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，纲要提出，到2035年，全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。 图2.中国高铁营业里程与占铁路比例 城市轨道交通是城市综合竞争力核心之一。中国城市轨道交通建设政策推动主要包括规划与管理、安全与质量、绿色发展、投融资机制、综合开发、服务提升、技术创新、区域协调和联程运输等多方面措施。这些政策旨在确保城市轨道交通安全可靠、绿色环保、高效便捷，同时通过创新投融资模式、推动综合开发和技术创新，促进城市轨道交通的健康可持续发展，提升服务水平，加强区域经济一体化，提高城市综合竞争力。 图3.城市轨道交通建成长度与正在建设长度 2023年我国铁路与轨道交通投资显著回暖，行业将迎来更新换代时点。2023年我国轨道投资额同比增长19.6%，铁路投资由2023年期回正，增速呈逐月上升趋势。 2024年2月28日，国家铁路局局长费东斌在出席国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会时提及，争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车，到2030年电力机车占比力争达七成以上（截止2023年底，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车0.78万台，占34.7%）。我们认为，未来铁路与轨道交通信息化需求除了宏观建设需求回暖外，亦有望显著受益于设备更新换代。 图4.城市轨道完成投资额(2011-2023) 图5.铁路投资完成额（2015.1-2024.3） 2信息化保障运营安全，智能化前景可期 高铁信号系统保障列车平稳运行。高铁产业链较长且复杂，整个产业链纵向贯穿基建、产业化制造业、营运服务业，涉及机械、电气、电子、信息技术、材料等多个领域。其中，高铁信号系统由调度集中控制系统（CTC）、列控系统（CTCS-3级）、车站联锁系统（CBI）、信号集中监测系统（CSM）、电源系统等构成。其中，列控系统又由地面和车载设备两大部分构成，主要包括无线闭塞中心（RBC）、临时限速服务器（TSRS）、列控中心（TCC）、ZPW-2000轨道电路、应答器及电子编码单元（LEU）、GSM-R无线通信系统、车载ATP设备等，保障列车平稳运行。 图6.中国高铁产业链 城市轨道涉及海量数据分析与各系统协调，架构丰富。城市轨道交通企业的业务系统大致可分为运营管理、运维管理、企业管理、建设管理、协同生态和行业业务，业务系统间相互协同支撑，互为数据供给方和消费方。基于工业互联网架构，在安全保障（安全）下提高各业务系统的共融互通（网络），实现业务融合（平台），驱动轨道交通数智化转型。 图7.城市轨道交通企业的业务系统 列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心。中国列车控制系统(China Train Control System, CTCS)是中国铁路参照欧洲列车控制系统(European Train Control System, ETCS)，并结合中国国情构建的技术体系。根据功能要求和设备配置，CTCS分为0-4级： CTCS-0：由通用机车信号和运行监控记录装置组成，是既有线提速前采用的标准，不具有严格意义上的列控功能。 CTCS-1：由主体化机车信号、安全型列车运行监控装置组，应用于时速低于160公里的普铁线路。 CTCS-2：基于应答器和轨道电路传输列车控制信息，信息搜集能控制8公里，应用于时速200-250公里的提速线路。 CTCS-3：基于无线通信平台(GSM-R)传输列车控制信息，轨道电路实现列车占用检查，信息搜集能控制32公里，应用于时速300公里以上的高铁线路，兼容CTCS-2级列控系统，技术上类似于ETCSLevel-3。 CTCS-4：基于无线通信平台传输列车控制信息，取消轨道电路，实现移动闭塞，应用于高速新线或特殊线路。 图8.列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心 我国铁路列车运行控制系统主要分为LKJ系统和ATP系统两大类。根据思维列控年报数据，截至2023年末，LKJ系统应用于2.24万台机车和1,546列动车组上，LKJ存量市场约3.3万套。当前，我国LKJ系统的合格供应商主要有思维列控、时代电气和交大思诺3家；ATP系统应用于我国4,000余列动车组，主要供应商为和利时、中国通号、铁科院、时代电气。思维列控在LKJ系统市场市占率高达49% 图9.我国LKJ与ATP系统应用 工信部批复5G-R（铁路5G专用频段），有望带来铁路信息化全面升级。2023年10月10日，为深入贯彻落实党的二十大关于加快建设交通强国、网络强国的决策部署，工业和信息化部近日向中国国家铁路集团有限公司批复基于5G技术的铁路新一代移动通信系统（5G-R）试验频率，支持其开展5G-R系统外场技术试验，持续推动铁路通信事业高质量发展。5G-R基于5G技术，具备超大带宽、超低时延、海量连接的特点。在网络能力上，5G-R支持网络切片、边缘计算等业务，可以为铁路关键业务提供服务质量保障。在安全性和可靠性上，5G-R也有巨大的提升。我们认为，原有铁路轨道系统基于上一代网络技术构建，5G-R的建设有望带来信息系统全面升级。 图10.铁路5G专用网 政策大力支持，铁路智能化升级前景广阔。《新时代交通强国铁路先行规划纲要》明确，打造中国铁路多活数据中心和人工智能平台，推进设施数字化、智能化升级，打造现代智慧铁路系统。企业方面，大至华为、下沉至思维列控、辉煌科技等均大力投入研发相关智能化解决方案，包括车辆故障图像识别、周界入侵检测、智能驾驶系统（STO）、信号机械室智能巡检系统等。我们认为，智能化未来将深入铁路与轨道交通的各个方面，涉及运输、安全、运维、指挥等，进而实现电力、人流量、运力等全方位调度，相应技术与方案落地有望为深耕多年的厂商带来业绩增量空间。 图11.智能铁路——车辆故障图像智能识别 图12.智能铁路——周界防护解决方案 3相关公司梳理 思维列控：涉及普速铁路和高速铁路两大领域，主要包括列车运行控制、铁路安全防护、高速铁路运行监测与信息管理三大业务。 图13.思维列控主营业务 图14.思维列控收入与增速(2018-2023) 图15.思维列控归母利润与增速(2018-2023) 图16.思维列控经营现金流与各成本率(2018-2023) 图17.思维列控分项收入占比(2023) 交大思诺：主要产品包括应答器系统、机车信号CPU组件和轨道电路读取器（TCR），广泛应用于城轨、普铁、高铁等领域。 图18.交大思诺主营业务 图19.交大思诺收入与增速(2018-2023Q1-3) 图20.交大思诺归母利润与增速(2018-2023Q1-3) 图21.交大思诺经营现金流与各成本率(2018-2023Q1-3) 图22.交大思诺分项收入占比(2023H1) 辉煌科技：产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，上述产品适用于国家铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式，并适用于新建线路、既有线路升级改造、运营维保服务等不同领域。 图23.辉煌科技部分解决方案 图24.辉煌科技收入与增速(2018-2024Q1) 图25.辉煌科技归母利润与增速(2018-2024Q1) 图26.辉煌科技经营现金流与各成本率(2018-2024Q1) 图27.辉煌科技分项收入占比(2023) 鼎汉技术：涵盖轨道交通车辆、电务、工务、供电、运营等专业领域的综合解决方案提供商。 图28.鼎汉技术轨道交通业务布局 图29.鼎汉技术收入与增速(2018-2023) 图30.鼎汉技术归母利润与增速(2018-2023) 图31.鼎汉技术经营现金流与各成本率(2018-2023) 图32.鼎汉技术分项收入占比(2023) 世纪瑞尔：主营业务为铁路行车安全监控系统、城市轨道交通乘客信息服务系统及铁路综合运维服务等。 图33.铁路综合监控系统平台结构 图34.世纪瑞尔收入与增速(2018-2023Q1-3) 图35.世纪瑞尔归母利润与增速(2018-2023Q1-3) 图36.世纪瑞尔经营现金流与各成本率(2018-2023Q1-3) 图37.世纪瑞尔分项收入占比(2023H1) 4投资建议 建议关注铁路轨道信息化相关标的：思维列控、交大思诺、辉煌科技等。 5风险提示 技术迭代不及预期的风险：若5G-R技术迭代不及预期，更新迭代受影响，会导致下游需求不足。 政策支持不及预期风险：高铁与轨道交通建设需要政策支持，存在政策支持不及预期风险。 全球宏观经济风险：垂直领域公司与下游经济情况相关，存在全球宏观经济风险。