一季度消费仍是增长主动力，拉动GDP增长3.9%

日度报告——综合晨报 一季度消费仍是增长主动力，拉动GDP增长3.9% 报告日期：2024-04-22 股指期货 一季度消费仍是增长主动力，拉动GDP增长3.9% 短期内看，4月迎来上市公司财报季，公司业绩仍是定价核心。因此我们认为小微盘股指在经历短暂的情绪修复后，仍面临业绩的压力。从中长期趋势看，小微盘股将迎来优胜劣汰。 国债期货 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8% 机构欠配，买盘力量仍然偏强的环境下，债市走强仍然是阻力 综最小的方向。但若无增量利多，利率下行空间有限。 合贵金属 晨黄金投机净多头减少6279手 报金价震荡收涨表现偏强，市场风险偏好继续下降，通胀反弹压力和美债收益率持续上行对风险资产的打压进一步显现，对利率敏感科技股大跌，金价也出现盘整的迹象。 有色金属 3月份国内原铝净进口量达24.8万吨 受高位铝价影响民用型材与工业型材企业开工出现下滑，线缆开工在订单回暖情况下出现走高。 能源化工 美国石油钻井总数上升 上一周油价从高位回落，市场观望伊朗与以色列后续冲突升级风险，由于冲突对供应未产生直接威胁，油价风险溢价水平回落。 许惠敏资深分析师（黑色金属）从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073Tel：63325888-1596 Email：huimin.xu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆油/棕榈油）7 2.3、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.4、黑色金属（动力煤）8 2.5、黑色金属（铁矿石）8 2.6、农产品（白糖）9 2.7、农产品（棉花）10 2.8、农产品（生猪）10 2.9、农产品（玉米淀粉）11 2.10、农产品（玉米）11 2.11、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）11 2.12、农产品（豆粕）12 2.13、有色金属（铜）12 2.14、有色金属（碳酸锂）13 2.15、有色金属（工业硅）13 2.16、有色金属（氧化铝）14 2.17、有色金属（铝）14 2.18、有色金属（镍）15 2.19、有色金属（锌）15 2.20、能源化工（碳排放）16 2.21、能源化工（原油）16 2.22、能源化工（LLDPE/PP）17 2.23、能源化工（甲醇）17 2.24、能源化工（PX）18 2.25、能源化工（PTA）18 2.26、能源化工（纯碱）19 2.27、能源化工（浮法玻璃）19 2.28、能源化工（苯乙烯）20 2.29、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 众议院投票通过价值950亿美元的对外援助法案(来源：iFind) 当地时间周六，美国众议院投票通过了一项价值950亿美元的对外援助法案。其中包括向 乌克兰提供超600亿美元的援助，以及向以色列提供260亿美元的援助。 超微电脑下跌超20%(来源：iFind) 超微电脑在周五的一份简短新闻稿中表示，将于4月30日公布�三财季业绩。然而，该公 司打破了此前提供初步业绩的惯例，这引发投资者担心，疯狂减持该股。回顾今年1月份， 超微电脑在宣布�二季度财报的11天前，上调了销售和盈利指引。亮眼的业绩预告令超微股价暴力拉升，也推动了今年一季度AI概念股的最新一波汹涌上涨。 台积电公布2024Q1财报：受智能手机季节性因素影响(来源：iFind) 台积电财报显示，以美元计算，公司2024年�一季营收188.7亿元，同比增加12.9%，但环比减少了3.8%。�一季毛利率53.1%，营业利益率42.0%，税后纯益率则为38.0%。在2023年四季度财报会上，管理层对今年一季度的收入展望是180-188亿美元，显示出营收表现略高于预期。前一季度对当季的毛利率展望预估为52%-54%、净利率预估为40%-42%，目前业绩基本落在预计高点区间。台积公司2024年�一季的业绩虽受智能手机的季节性因素影响，但此影响被HPC（高性能计算）相关需求部分抵消。进入2024年�二季，我们预期即便台积公司业绩会受到智能型手机季节性因素的持续影响。 点评：周五三大股指涨跌不一，其中纳斯达克100指数跌幅超2%，标普500下跌0.88%，而道琼斯指数收涨0.56%。主要原因在于超微电脑没有提前给出业绩预期，引发市场对于其财报不及预期的担忧，市场情绪恶化，芯片、科技相关板块大幅下跌。进入财报季后，尽管企业盈利仍然保持增长，但市场明显对于企业财报更加苛刻，对于不利消息以及预期指引更为敏感。同时，地缘政治冲突继续发酵，宏观环境恶化，市场对于通胀反弹的担忧再次增加，十年期美债收益率在4.6%附近震荡也给美股带来明显压力。若下周大型科技公司的财报及指引没能改善市场情绪，那么近期美股面临的回调压力将仍然比较大。 投资建议：宏观环境的恶化使得风险资产配置性价比降低，叠加前期持续上涨累积获利了结压力，市场对于财报的预期也比较苛刻，美股仍将承受一定的回调压力 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 证监会发布5项资本市场对港合作措施(来源：wind) 中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。一是放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围。二是将REITs纳入沪深港通，拟总体参照两地股票和ETF互联互通制度安排，将内地和香港合资格的 REITs纳入沪深港通标的，进一步丰富沪深港通交易品种。三是支持人民币股票交易柜台纳入港股通。四是优化基金互认安排，拟推动适度放宽互认基金客地销售比例限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构，进一步优化基金互认安排，更好满足两地投资者多元化投资需求。五是支持内地行业龙头企业赴香港上市。 公募降佣7月1日起正式实施(来源：wind) 证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自7月1日起正式实施。《规定》主要内容有四个方面：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分 配比例上限30%；对权益类基金管理规模超过10亿元的管理人，将佣金分配比例上限由30%调降至15%。三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。 十部门发文支持境外机构投资境内科技型企业(来源：wind) 商务部等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》。《若干措施》提出，积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道，丰富科创资金来源。对于境外机构，在华发行债券尤其是人民币债券能帮助其补充资金来源、降低汇兑成本。相关部门将继续稳步有序推动债券市场高水平双向开放，支持符合条件的境外机构在华发行人民币债券，并投入科技领域。此外，商务部财务司负责人表示，商务部正牵头修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。 一季度消费仍是增长主动力，拉动GDP增长3.9%(来源：wind) 一季度我国网上零售额3.3万亿元，同比增长12.4%。服务消费持续引领增长，商务部重点监测网络服务消费增长28.5%，其中在线旅游和在线餐饮分别增长95%和27.8%；数字消费成为新增长点，商务部组织各地实施数字消费提升行动，智能穿戴装备和电子音像制品分别增长30.9%和23.4%。商务部表示，从消费看，仍是拉动经济增长主动力，一季度我国GDP同比增长5.3%，其中最终消费支出的贡献率为73.7%，拉动GDP增长3.9个百分点。 点评：短期内看，4月迎来上市公司财报季，公司业绩仍是定价核心。因此我们认为小微盘股指在经历短暂的情绪修复后，仍面临业绩的压力。从中长期趋势看，小微盘股将迎来价值回归，优胜劣汰将逐渐成为现实。 投资建议：我们仍建议关注国九条新政下，财报业绩造成的小微盘股短期回调风险。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行行长潘功胜出席�49届国际货币与金融委员会会议(来源：中国人民银行) 潘功胜指出，今年以来，中国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，为完成全年经济社会发展目标打下坚实基础。稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。 潘功胜强调，份额占比调整对于基金组织治理、代表性和合法性都至关重要。各方应合作推动基金组织份额改革，尽快就新的份额公式达成共识，为实现份额占比调整奠定基础。债务处理应坚持“共同行动、公平负担”原则，多边开发银行应作出应有贡献，私人部门债权人应按照可比方式参与重组。 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月19日以利率招标方式开展20亿元 7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有20亿元逆回购到期，单日完全对冲到期量。 点评：货币政策尚无边际收紧的迹象，叠加地产需求持续缺位，机构资产荒格局仍在延续。机构欠配，买盘力量仍然偏强的环境下，债市走强仍然是阻力最小的方向。但考虑到当前短债利率和资金利率之差处于历史偏低水平，收益率曲线也偏平，若无增量利多出现，利率继续下行空间相对有限。品种选择方面，央行对于超长债的利率水平并不满意，超长债的潜在风险始终存在。供给节奏尚不清晰，资金面暂无风险，因此短债的性价比相对较高。再者，机构买盘力量较强的情况下，中久期的国债表现也往往偏强。 投资建议：利率水平较低，不宜继续追多。中短端的表现或将偏强，做陡中短端曲线的策略可继续持有 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 黄金投机净多头减少6279手(来源：wind) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至4月16日当周，COMEX黄金期货投机性净多头 头寸减少6279手至172,861手。 美国众议院投票通过了一项价值950亿美元的对外援助法案(来源：wind) 美国众议院投票通过了一项价值950亿美元的对外援助法案。法案中包括向乌克兰提供超 600亿美元的援助，以及向以色列提供260亿美元的援助。另外，法案中还包括一项清算被扣押的俄罗斯资产并转交给乌克兰的内容。 美联储金融稳定报告：持续通胀被视为最重要的金融稳定风险(来源：wind) 美联储金融稳定报告：持续通胀被视为最重要的金融稳定风险；对冲基金杠杆自2013年以来升至最高水平。 点评：金价震荡收涨表现偏强，市场风险偏好继续下降，通胀反弹压力和美债收益率持续上行对风险资产的打压进一步显现，对利率敏感科技股大跌，金价也出现盘整的迹象，投机净多头略有下降，伊朗和以色列的军事行动没有进一步激化，短期地缘政治对贵金属的利多减弱，仍需注意回调风险，本周关注美国一季度GDP以及欧美4月制造业PMI。 投资建议：短期金价走势震荡，注意回调风险。 2.2、农产品（豆油/棕榈油） 全国主要油厂大豆压榨预估调查统计（20240419）(来源：Mysteel) 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示