军工行业周报：我国形成新型军兵种结构布局

中航证券 202-年412 投资评级 增侍维持评级 创究业洲年工业评国防军工 军工行业周报：投国移成新型军房钟结掏局 报告摘要x2Me: 核心观点 本周以下儿方而值得关证：1，我国形成新型车其种绍构有局，中点关注车丰信息化与智能化 2-42--.2.-;).-1% 理来系。这次改书方：人民解放军总体彩成军委额导指洋下药计军，海军、空军、火箭不尝们，军牛前大部版，网络空川部队、倍点支援部队，联纳保障部队当民和的新型军兵告构在而。 倍息支授部以是全新打造的十兵种，是统等因率信息体系验改示 刀的关链支据，生动我不品质量发展和打富代坡争！地空电要、元迁三 ： 作书1,s3 I3:un:l:.s2.S:r I:*2b/=*+-3T:::I! l:.S.r.r. Ii.c. f:[:It:un:II4: t$:h: 大：件忘支援部未求将分小支惊作战：坚节忘工导、个性：断证I: 点施路，施个栏点资流，列显信息护，案应品人全车送作体系，提准高效实监信息支提、现学识障名为向举领或出斗争 担关抑究报背 车221-1-H11：2021-311 2±21-)-G7 生航大部队发，太提高安会达口和并放和，公空方、增源太空治机管动 ：统台学理效能、更灯：平利太当元当重安忘义： 网路空部以司样是木次改芒，款消成临支按部限扫应洁临而米，羊 进羽绍空间部队三设，人力发对络交陷动于股，对实平压系网路应陷， 从罕兵种的调整可以吾出国武器装备理设的重心所在：率1逆恰，出对扩，卫早乓联网、数据齿等将或为我国军中信息化，智能化发展的关健领感 周周求实车事信息心利哲能化表率大下》：投对泊关领长长 请读！文之产的免市产1 =X*: 中航证券究所发布券新究告 5?7:n:50251 正“现划当：足率三芒能化按用工行业营功信总化，现代化，暂能化， 资机会述行广芬利起示，其法叫关注多当迎到牵“行业「 间1-答&2021年投资策略多11买二电于、子对抗，人装、卫呆 万联划，教同链路等竞。 茂争乡态路小了以冷兴靠战争、热兵举成争、技学学信点化 最争的若下读空，近年来企以般、业河、口以空为代表的纠笑、骏 成争有不、“变化，争态淘变必蒸将导致器装需求则 的中新，可时也向十军队体制以气对效交：比次新型至兵科结构市品 随差可军队和人一智能影台不新1连，新兴领赋之力上年 战合貌：作战满式，较宁专智萨止特征数产显：口益成为影响战升负 中因案：当今，点海洋、空、划药、中隧人工型部、人效括 区块能、云算，益了逆节寺新兴额域，「三培性、引额比、频黄土反 大前和样体供发：山发三事领我链式突战，不性牛具潮典 新兴领或发小作为战斗小建熟的紧迫题，军鼠改节以发式学装备 般方率准动串人工智能、4子次，空间龄尝不三栏息化、带化的速 使按术发居，加速式举表帝升级换生和智能化式并装务发展”，“「F 终出弥本际差：备在分领城实到成品至地的作：3 造出“非线式、非独、非对”“收开打心能方， 2、低空经济持续火热 对」低空经济洗道，退们有如下核心观点： （1）低学经济足新正题、新动能，大变道 收空经济“孩心在」：将新升放的产统，设化为经济资源，本各个产 业联能，形成“低空域全产品+上础设关产业+行业衍土限务“的 业只。限活赛油听实院经，23年：我国低审经济长大到 5059.5亿元，预计2026年，市.5视模有载案破方亿元，达106-11.6 亿元： （2）我国低空经济收策，行基、方能 段国证空经资有政策，有上码，有能刀，以志恩到现实，未来已来。 在终！，广川年程景后：国家出求、攻英法势，供成锌产非群、核大 积流等方门部具产广频共振实发质他条件 有峻策：页层发一，上也下支持寸1超预期，口二业二信层 化，科学技代部、财政产，中展航空等压门联今印安实司 广空表务创率层实通方案（20242030），发消用前产产米 发表钢领性之，反卡压实发改要是中析证叫低空经济发展，师点的 重点关注让低好新产发质具务了产心动能 有尺证：登2023年收，今巨二建成产证用1%115个、 行服务~，民就品发有势同三示：费至2023家，且内恶有实件 学1的心人获前器126.7万架，向2022三地加32.2%，持人 限员卖1.方人、23年民乐无人驾我航变器器让飞2311 万小时，1.8。话1.签数情，故车2024：？寸 全国走石减空经范排企业69少家，其十交201年1-3月就衍推 有能人：我三任产行举宁理蓬勃发展态势，营点群信、北导前、 口池，机等技术：续送抢，以>.为代的新型飞洋洗，口剂！ 化，绿色化，于人化为低审经新法成本，可持续产出为商非漠民落兆 、广一宗的本证 （3）低空飞行器制造&础轻施先行发，内地制宜拓施场量 低空经济以拓经济社会、生产牛活等收系车一托，洲对息化、 数字化管理：点术赋能，专实现以智理空！，行为代表的练合主公变注 日单，录三气空整产仙中产业交速发要心早期，行器制造。 与础设瓶上将有望光行汪来当运发展；可日，随关空城有序厂放，更 东有性场总落地，实宇济将款来表办计大众牛注：为经济发展售来新 视能， 车飞行界学造实或，以新能率飞行游为代表的新型飞机速汁， 降领域最关当的分领或之“。依学飞行界制法的需求将过步量！ 托关材料、牛池、济制案经等套合非“发玉。 上尺证设领，产国家及咨六出改有伙才展焦产产或管 改中模索，与之对密空城产理系路（山活通书，导抗、监视等）、激圳 还、信良道信、法营务、人员培训举南字也将快质提斗 不利于以上的工整芒少价，本轮营经济业爱展无顶具统划支持 重典发方，且演效性，可以到前一级中场“宁 也性，电子，1大芒、华航支），与航（止川洲，花 终法”忙会杭念呈现普涨拍势。我们认为，“低穿经济”正随有举成为 用穿将个2021年的民投欲逻。从产业端右，低空经济尚在发展应 甲期，前址阔归道路浚岗；从二小场否：太工题行雄以 而献，往往是初期普涨、凹归班性，向晰后的冉改研认，中启「 张，短期来若相关个总酬限报代，前上扩收金三压“达”个股，战件 低空经济领城机关企业：飞行器制造（段铲开关业。所空机款 托关个业、格机.户），空管系统：通恺（海格连信、来斯伯息、川大 目、，洲、天牛、兼斯信息、川六智），节（海 3、部分1新设信总价公司一报叫来达诉改产 载至4月19→，共有27忘T上六公可岁了2124年·承报或 以，要乐中车兰1治息化，科了设李部产动环：产润 速原中位数入18.C0%，速1：限中位数20.7735，开比：2023年 我们认为的年报声，芸“利”萨，之而 来的业法改普将进步长坛市场件息本来若过于室工这多以表逢批 资而非自然支介计算可的行：扣连：划划的上行控决： 点、其地图的民斯土、定忙和可特续生采：乐益疑，显工行业恢 4、地综冲突演感刹：有塑推动军1产能“出游" 202·年三宗势动1到，多三三件业动下便木款因希点汁案 已以自一紫张的形变更产或，车以也列导净工！1了行即 流内一处标，东安全示势成提高！台球压的安全诉求，也加床」压际军南市场交复企这冲标下，海分军工产业链产部见鉴， H一头上游基后元件技过料，如关半与体分器、商温台企 等，而受益““十-五”我国式靠装百京产能的“：台阶，海外“紧张 元路，有塑作已军下“能“中海“ 厂，华为*城上架了！uTa，H「P和Ta超采卫星 对军工行业的信心来源 人尚连文折必比军，军变方能安：斯实现理置下 “ ” 5、华为发币P70，早互联网再迎投资机遇 全华为月有连卫呆功能的Mate60P二市！，118 送信，关1于机评量持术的成.早据信产收和扫关 影向的观点如：1）有型的速专统卫量道信应月立场漆逐率，卫量注 信产非链中司终端及备供产产以及运节服务商政入热接妇期内将迎 来举长；21将为术来的二号案证倍、上早用于机直连英定前 期反术积东盛计必总市场拓成基础。 与此司寸我们为，4市对卫年通信注度空前提高之 查你留伤理生，三点大江人道·号客户数量的变化情河。因为卫量 双迎来损速点“关过，也示中长其土年通告设资终端个业业纳落长能 两流兑现前该心 工行业的信，主要源.内： （1）节点明确、口标不变、要求刚性 世界之变，时之变、小义之变下以前主有方文质川，道全球化指 势以及锻乌冲案，已以计案，人张化各围“安资分评之，当球费三次 的股略恶求。2021三度工作告！问肾拆及、要“打好需“现三军H年 今斗日标收坚”：“”次好“军认硅龄。“十压工”视划行”：五年规划”与 2027年国逆设日标的叶刻性，将对未米儿年军工行非的温求形成明尬 约史和指引：也将进步打消当前市场的关避疑忠：豆！了上的产求无忧。 来新我回陷支持方度（军供增追公对支差值）续人 2022-2024分别为-.3、1.H、H.2. （2）进人“人军工”时代，市场空间人幅扩容 牢工行收的范特1资出，！案当民、关审次、信息安台、牢贸、 商业、反等诺家军尺台领域，不工行业心市场空作和大花技山得会 AVICSECURITIES 证游研究报光 尺新市场停领要创新高2021年改府工报台是山“头投培“今新 兴产业和未术产业””：“机“投打沿土物制沿，商非航天、低空轻济等地长 举”：”“大车工”的各个领域，统牢工行业主体依然是中怪量，如 军工工机！价为空工体持续发医核心产压、圣压控配会！空也持哪 商片飞机这司产制消，后良安之企北在信创会坡求和类锁 单色，各军工团也将收案经济、民机、商业航人等实作为变展可 ：第二择交1线。当然，东此财程中，年行业药生产关盈利证争路尺会作片 托应测临进支，行会通出一扑新的中活的产主体， 军1行业中长期两人关注点 （1）军下行业将正改来川购剂 才发展阶股产三年坚合的；节牵阶盘件漫，企多企业 投技资机均案！面产迎中需求，购成为云实沉口经的三要逆所 升也关注并期重准后的整台间过：以这能之而水商营书长以 （2）市值智理成为重要课题 进：未，二1.市公内车价信渐落的时，市部学与内 在价值的变之超势，1审房。部分双二上市公全资本市场上处正学 康法态，中栏产作感表费，F资案也感加成对央耳企上公 民介、导并维时上市谷司市值与为在价但的态平性，迫过资但化.造 证升内车价，过价传现决价信实款：最终实现1市公司：告的 持续性长和股东价值的表大化。 、投资建议 →不工行业依然处」最气人周期，当前是人周期中的小周期： →2124年军1行业需求回吸、业数复亦，随之而求，当前或将成为阶 关注无人装备、卫早女联网、中子对扩等新质新减的投资机会； ◆关注民机、低字经济、军贸、信良安全、商业航天等军民结合领域 的“大军工”投资机会； 关注军1行业并购潮下的投资机公： 车机等航空装备产业链： 设斗机、渗雅江、立机、无人江，发心机产业进相美标的、航发！ ！发动机）、流收学片）、位天，拍无彩扩（人机）、中复神 航天装备（弹、量、敏等）产业缺： 天口器连）、示奥市子（到频器产）、北方号抗（号抗 洋药信良化）、成被换议）、天智（载IC)、国车丰了：量 （地盛码设施）、绿心科原、离格通信（北斗达片及压，川科星图卫 肌脏产业链： 国型拍、十田中工，中国动力、一国海隔。制心股学 信息化+国产替代： 军T材料： 光成材、中科装、中博（纤管合材料：股份，计 纳、图幸股存（当租台金）；西部超寻、室该股份（效合金：训方特（暂 权制造）：华科技（流材料 正文日录 近·周行情， 10 重要事件及公告 低空经济：政策支持、场总拓展、成本降低、资