家电行业周报：3月家用空调内销环比提升，外销景气持续

3月家用空调内销环比提升，外销景气持续。产业在线数据显示，3月家用空调产量2181万台，同比增长23.40%，Q1家用空调累计产量5096万台，同比增长19.60%。3月家用空调销量2243万台，同比增长21.62%，Q1家用空调累计销量5107万台，同比增长19.38%。截止3月，空调期末库存1700万台，同比下降9.01%。 分内外销看：3月家用空调内销1235万台，同比增长17.84%，Q1家用空调内销2574万台，同比增长17.04%。参考3月空调排产数据1230万台，2023年3月家用空调内销量为1048万台（同比增长19.33%），在2023年的高基数下家用空调内销仍实现了超预期增长。4月空调排产1276万台，较去年实绩同比增长20.40%，企业生产及渠道备货预期较为积极。此外，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正持续落实到地方政策，进一步增强企业生产与排产信心。 分内外销看：3月家用空调出口1008万台，同比增长26.59%，为近3年同期最高增速，Q1家用空调出口2532万台，同比增长21.85%。4-6月份出口排产数据同比23年实销数据分别增长29.2%、16.7%、3.1%。当下海外市场去库补库同步进行，叠加全球高温天气的预期，上半年出口市场表现出较强的备货节奏。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块：消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。4）地产链：推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 13月空调内销环比提升，外销景气持续 产业在线数据显示，3月家用空调产量2181万台，同比增长23.40%，Q1家用空调累计产量5096万台，同比增长19.60%。3月家用空调销量2243万台，同比增长21.62%，Q1家用空调累计销量5107万台，同比增长19.38%。截止3月，空调期末库存1700万台，同比下降9.01%。 图1：3月家用空调产量同比+23.40% 图2：3月家用空调销量同比+21.62% 分内外销看：3月家用空调内销1235万台，同比增长17.84%，Q1家用空调内销2574万台，同比增长17.04%。参考3月空调排产数据1230万台，2023年3月家用空调内销量为1048万台（同比增长19.33%），在2023年的高基数下家用空调内销仍实现了超预期增长。4月空调排产1276万台，较去年实绩同比增长20.40%，企业生产及渠道备货预期较为积极。此外，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正持续落实到地方政策，进一步增强企业生产与排产信心。 图3：3月空调内销同比+17.84% 分内外销看：3月家用空调出口1008万台，同比增长26.59%，为近3年同期最高增速，Q1家用空调出口2532万台，同比增长21.85%。4-6月份出口排产数据同比23年实销数据分别增长29.2%、16.7%、3.1%。当下海外市场去库补库同步进行，叠加全球高温天气的预期，上半年出口市场表现出较强的备货节奏。 图4：3月空调外销同比+26.59% 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数+1.89%，申万家电指数+5.57%。个股中，涨幅前三名分别是春光科技（+61.07%）、奥马电器（+32.33%）、火星人（+22.41%）；本周跌幅前三名分别是爱仕达（-23.23%）、ST同洲（-18.92%）、高斯贝尔（-16.80%）。 图5：申万一级行业涨跌幅（04/15-04/19） 图6：家电板块PE- TTM （21/01/04-24/04/19） 图7：本周涨幅前十名公司（04/15-04/19） 图8：本周跌幅前十名公司（04/15-04/19） 2.2北上资金动态 本周（04/15-04/19）北上资金持股占比环比增加TOP3：新宝股份（+0.76%）、小熊电器（+0.49%）、海容冷链（+0.48%）；持股占比环比减少TOP3：石头科技（-0.37%）、格力电器（-0.35%）、科沃斯（-0.23%）。 表1：陆股通家电持仓变动情况（04/15-04/19） 2.3原材料价格跟踪 本周（04/15-04/19）铜价指数+3.82%，铝价指数+4.96%，本周（04/15-04/19）冷轧板卷指数+0.85%，中国塑料城价格指数+0.84%。本月（04/01-04/19）铜价指数+9.29%，铝价指数+13.91%，冷轧板卷指数+0.00%，中国塑料城价格指数+4.02%。24年以来，铜价指数+15.65%，铝价指数+13.22%，冷轧板卷指数-8.80%，中国塑料城价格指数+10.37%。 图9：LME铜价本周04/15-04/19上升3.82%（美元/吨） 图10：LME铝价本周04/15-04/19上升4.96%（美元/吨） 图11：冷轧板卷本周04/15-04/19上升0.85%（元/吨） 图12：塑料本周04/15-04/19上升0.84%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元兑民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动后上涨。但从23年6月份开始，美元回调，美元兑人民币汇率最高达到7.23。截至2024年04月19日，美元兑人民币汇率中间价报7.10，周涨幅-0.05%，年初至今+0.28%。本周出口集装箱运价综合指数环比+0.12%，短期内小幅上升。 图13：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.05% 图14：集装箱运价综合指数环比+0.12% 2.5房地产数据跟踪 3月重点九城二手房交易面积为636.2万平方米，环比+114.4%，同比-30.2%，同比下降受2023年同期高基数以及春节时点错位的影响。重点八城上周（04.06-04.12）二手房交易面积为160.8万平方米，环比+38.21%。 图15：重点九城3月二手房交易面积同比下降30.2% 图16：重点八城上周二手房交易面积环比上升38.21% 2024年2月，住宅新开全国累计面积12534.02万平方米，同比-29.3%； 住宅施工全国累计面积为474580.41万平米，同比-11.8%；住宅竣工全国累计面积为11147.95万平方米，同比-22.6%；住宅销售全国累计面积为18941.9万平米，同比-27.8%。 图17：24年3月住宅新开全国累计面积同比-29.3% 图18：24年3月住宅施工全国累计面积同比-11.8% 图19：24年3月住宅竣工全国累计面积同比-22.6% 图20：24年3月住宅销售全国累计面积同比-27.8% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【荣泰健康年报发布】荣泰健康发布2023年年度报告。2023年，公司营业总收入18.55亿元，同比-7.47%，实现归母净利润2.03亿元，同比增长23.43%。 扣非净利润1.86亿元，同比增长47.78%。单季度来看，23Q4公司实现收入5.57亿元，同比增长25.84%；归母净利润5.10亿元，同比增长32.19%。公司拟向每10股派发现金红利人民币10.00元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增3股。 【佛山照明年报发布】佛山照明发布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入90.57亿元，同比+3.39%；实现归母净利润2.90亿元，同比+26.07%； 实现扣非归母净利润2.75亿元，同比+23.71%。盈利水平：2023年实现毛利率18.80%，同比+1.26pct；实现归母净利率3.21%，同比+0.58pct。费用率：公司2023期间费用率为13.39%，同比+1.13pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.65%、4.75%、5.34%、-0.36%。分红预案：2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），合计拟派发现金红利1.84亿元。 【奥马电器更名公告】奥马电器董事会审议通过了关于更改公司名称及章程的议案。公司中文名称将由“广东奥马电器股份有限公司”，更改为“广东TCL智慧家电股份有限公司”，公司简称由“奥马电器”改为“TCL智家”。此次更名后，子公司TCL家用电器（合肥）将深耕“TCL”自主品牌；公司章程经修订后，经营范围将增加制冷和空调设备的销售与制造、人工智能行业应用系统集成服务、人工智能应用软件开发等业务。 3.2行业动态 【家用空调排产高涨将呈现分化趋势】据产业在线调研，铜价造成的成本短期上升对于头部空调企业影响相对较小，一方面是因为头部企业具备规模化生产优势，会提前储备原材料；同时企业在大宗商品上也有对应投资，能够抵消一部分涨价带来的成本压力。相对应的，铜价上涨对于中小品牌带来的压力比较大，首先是原材料上涨会挤压企业利润，同时这部分企业对上下游话语权有限，一旦涨价就有丧失竞争优势的可能。在这波铜价上涨之前，家用空调的内外销均价一直处在下滑态势。从品牌格局来看也出现明显的分化趋势，头部品牌的价格相对平稳，但中小品牌的价格竞争程度，从2024冷年开盘到今年一季度在持续加大。随着一季度铜价的抬头，不少家用空调企业也顺势发布涨价通知，但据产业在线观察，这些涨价通知大多并未明言涨价的幅度，只是写明要在某个时间点上调产品价格。这也是在变相促进渠道提货打款，促进供应商拿货的一种营销手段。据产业在线排产数据显示，继一季度家用空调排产大增31.5%之后，二季度继续维持高位增长，预计4-6月增长19.1%，大大超出行业预期。 【干衣机一站式“烘护”趋势迅猛行业发展潜力大】在整体消费需求低迷的大环境下，干衣机线上市场的销售规模受到一定影响，但线下市场依旧保持可观的增长态势。数据显示，中国干衣机线上市场销量和销售额同比分别下降37.81%、34.91%;干衣机线下市场销量和销售额同比分别增长22.27%、18.35%。就干衣机产品趋势来看，热泵式产品已占据绝对的主导地位，大容量产品愈发受到消费者青睐，洗烘套装产品发力明显。当前，有效解决中国家庭空间与洗护需求升级之间矛盾的洗烘一体机，在洗衣机市场仍然占据重要地位。但在消费升级的趋势下，洗衣机+干衣机的洗烘套装被更多消费者所选购，洗烘一体机的市场占比也因此开始有所下滑。根据线上监测数据，2023年“双11”期间，洗烘套装零售额规模达到32.0亿元，同比增速达到120.4%。下沉市场需求提振，使得不同层级的干衣机市场份额发生变化。博西家电洗涤产品事业部有关负责人表示，过去数年，干衣机的需求主要集中在一线城市，但随着居民消费水平和烘干需求的不断提高，加之品牌方对于产品的推广力度不断加大，干衣机向下沉市场转移的速度也愈发明显。如何培育下沉市场的受众群体，触达更多的消费者进而带动干衣机销量增长，成为品牌的新课题。 【2024年3月中国家电出口量产量汇总】海关总署数据显示，2024年3月中国出口家用电器31,880万台，同比增长1.9%;1-3月累计出口95,078万台，同比增长23.7%。3月出口空调668万台，同比增长1.7%;1-3月累计出口1,864万台，同比增长11.2%。3月出口冰箱647万台，同比增长23.1%;1-3月累计出口1,779万台，同比增长34.4%。3月出口洗衣机277万台，同比增长14.3%;1-3月累计出口808万台，同比增长30.0%。3月出口液晶电视机827万台，同比下降6.0%;1-3月累计出口2,242万台，同比下降1.7%。国家统计局数据显示，2024年3月全国空调产量3083.3万台，同比增长13.2%;1-3月累计产量6878.0万台，同比增长16.5%。3月全国冰箱产量9