大宗品Q2有望走出盈利相对底部，C端建材需求仍较优

行情回顾 过去五个交易日（0415-0419）沪深300涨1.89%，建材（中信）涨0.5%，除了玻璃纤维和水泥，其余子板块均为负收益。个股中，中铁装配（+27.7%），中国巨石（+14.9%），中材科技（+12.2%），时代新材（+11.5%），鲁阳节能（+6.3%）涨幅居前。 水泥、玻纤一季度价格底部基本确定，二季度有望震荡向上，消费建材C端需求有望维持高位 据Wind，0413-0419一周，30个大中城市商品房销售面积172.77万平米，环比+3.83%，同比-40.16%，降幅略有收窄。4月18日，长沙市住房和城乡建设局印发《关于支持居民购买改善住房的通知》，全市范围内“以旧换新”购买新房的，可按照“认房不认贷”政策，享受首套房首付比和按揭利率优惠；购买新房申请住房公积金贷款的，在原有基础上上调最高贷款额度；同时不再审查购房者资格条件。此举旨在充分释放市场潜力，满足居民多层次住房需求，促进长沙市房地产持续稳健发展。19日，江苏泰州、常州、淮安和南通均宣布阶段性取消首套房贷款利率下限，意在稳定市场预期，释放宽松市场环境信号，房地产市场有望得到平稳修复。 水泥、玻纤等大宗周期品4月份开始集中涨价，其共同特征在于行业均出现大面积亏损，仅龙头企业凭借产品结构，成本等优势或可以实现超额利润，随着需求端逐渐进入旺季，龙头企业率先复价，其背后反映出供给端竞争逐渐趋缓，对利润诉求加强，我们认为后续价格能否持续在于需求景气度能否进一步向上，但一季度价格底部基本可以确认，赔率角度，水泥、玻纤等品种或具备较好的布局机会。地产端新房销售仍在探底，但二手房销售恢复较好，4月份至今深圳、青岛等地二手房成交面积同比实现小幅增长，一季度C端消费建材发货增长好于B端，我们预计二季度有望继续维持较高增长。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、伟星新材、北新建材、华新水泥、旗滨集团 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................5 风险提示................................................................................................................................................5 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0415-0419）涨跌幅...........................................3 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0415-0419）沪深300涨1.89%，建材（中信）涨0.5%，除了玻璃纤维和水泥，其余子板块均为负收益。个股中，中铁装配（+27.7%），中国巨石（+14.9%），中材科技（+12.2%），时代新材（+11.5%），鲁阳节能（+6.3%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：北新建材（+6.2%），华新水泥（+2.6%），凯盛科技（-7.7%），山东药玻（+1.3%），世名科技（-6%），旗滨集团（+2.3%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0415-0419）涨跌幅 大宗品Q2有望走出盈利相对底部，C端建材需求仍较优 据Wind，0413-0419一周，30个大中城市商品房销售面积172.77万平米，环比+3.83%，同比-40.16%，降幅略有收窄。4月18日，长沙市住房和城乡建设局印发《关于支持居民购买改善住房的通知》，全市范围内“以旧换新”购买新房的，可按照“认房不认贷”政策，享受首套房首付比和按揭利率优惠；购买新房申请住房公积金贷款的，在原有基础上上调最高贷款额度；同时不再审查购房者资格条件。此举旨在充分释放市场潜力，满足居民多层次住房需求，促进长沙市房地产持续稳健发展。19日，江苏泰州、常州、淮安和南通均宣布阶段性取消首套房贷款利率下限，意在稳定市场预期，释放宽松市场环境信号，房地产市场有望得到平稳修复。 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 水泥、玻纤一季度价格底部基本确定，二季度有望震荡向上，消费建材C端需求有望维持高位。水泥、玻纤等大宗周期品4月份开始集中涨价，其共同特征在于行业均出现大面积亏损，仅龙头企业凭借产品结构，成本等优势或可以实现超额利润，随着需求端逐渐进入旺季，龙头企业率先复价，其背后反映出供给端竞争逐渐趋缓，对利润诉求加强，我们认为后续价格能否持续在于需求景气度能否进一步向上，但一季度价格底部基本可以确认，赔率角度，水泥、玻纤等品种或具备较好的布局机会。地产端新房销售仍在探底，但二手房销售恢复较好，4月份至今深圳、青岛等地二手房成交面积同比实现小幅增长，一季度C端消费建材发货增长好于B端，我们预计二季度有望继续维持较高增长。 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周水泥价格与上周相比有所下跌。M/P.S32.5袋装331.56元/吨，环比下跌0.64%，由涨转跌；P.O42.5散装309.63元/吨，环比下跌1.25%，由涨转跌。本周全国熟料线开窑情况区域分化，广西、贵州、云南等省需求低迷、整体开窑率只有50%-55%；华东长三角区域虽然二季度计划停窑20天，但仍有大部分熟料线处于运转状态。晋冀鲁豫陆续开始执行春季错峰生产计划，普遍停窑在10-20天。全国熟料库容比均值为90.00%，环比上升1.7pct。预计下周水泥价格预计总体平稳，个别省份或有涨价可能，涨幅相对有限。（数据来源：卓创资讯） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格18.25元/平方米，环比上涨12.31%，3.2mm镀膜26.25元/平方米，环比上涨2.94%。近期终端电站项目推进一般，组件厂家开工率稍有下滑，部分消化前期存货。随着生产推进，刚需采购为主，需求支撑较前期转弱。本周库存天数18.02天，环比增加4.1pct，日熔量106010吨/日，环比持平，预计下周市场交投转淡，局部库存增加。2）浮法玻璃：本周浮法玻璃均价1731.61元/吨，由跌转涨。国内浮法玻璃中下游提货积极性逐渐有所回落，交投氛围一般。本周浮法玻璃库存5418万重箱，较4月11日库存减少202万重量箱，库存天数25.7天，较11日减少0.92天，日熔量174365吨，环比持平。周内暂无产线变化。预计短期，中下游仍将消化手中存货为主，浮法厂产销率预期偏弱，整体价格预期保持灵活，部分价格存一定松动预期。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格继续走高，周内多数厂报价均有调涨，涨幅100-200元/吨，多数合股纱价格涨幅亦明显。截至4月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3500元/吨不等，全国均价3321.75元/吨，环比上周均价上涨4.39%，涨幅扩大2.27pct，同比下跌18.19%，降幅收窄3.44pct。近期无碱粗纱市场行情仍延续走高趋势，中下游现阶段提货仍显积极，贸易商一定量备货，部分深加工厂备货量亦有增加，基于当前上扬行情下，粗纱市场需求仍将延续。2）电子纱：电子纱现阶段需求局部有所恢复，短期电子布、纱价提涨，阶段性刺激订单，但新价落实尚需时间商谈，供需关系逐步改善。电子纱市场短期预计价格或涨后趋稳，周初各池窑厂价格均有上调，但新价尚需商谈，加之月中旬，部分新单签单有限，短期价格或涨后趋稳，中长期看，供应端缩减支撑，需求缓慢恢复下，价格仍有调涨预期。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 世名科技（与化工联合覆盖）、旗滨集团、山东药玻（与医药联合覆盖）、伟星新材、北新建材、华新水泥，凯盛科技（与电子联合覆盖） 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥，关注西部水泥；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐北新建材、伟星新材、三棵树、东方雨虹、兔宝宝等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团，信义玻璃、福莱特（与电新联合