社会服务行业周报：五一旅游持续升温，关注一季报影响

行业研究|行业周报 看好（维持） 五一旅游持续升温，关注一季报影响 ——社会服务行业周报 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2024年04月21日 核心观点 板块本周表现：本周（2024.04.15-2024.04.21）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/创业板指数涨跌幅分别为-7.00%/1.89%/-0.39%，个股涨幅靠前标的为中青旅（+3.75%）/呷哺呷哺 （+0.63%），跌幅前五分别为华天酒店（-24.41%）/西安饮食（-23.46%）/海伦司（-22.95%）/西安旅游（-22.67%）/国旅联合（-21.53%）。 免税：1）本周（04/13-04/19)，海口机场日均旅客吞吐量7.44万人次,环比上周-0.44%，恢复到23年4月日均吞吐量114.43%，19年4月日均吞吐量120.59%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周-2.58%，恢复到23年4月日均吞吐量85.87%，19年4月日均吞吐量 104.88%。客流保持稳健。2）海口海关披露数据显示：2024年3月海南离岛免税销售额共计约31亿元，同比下滑约33%；购物人次约60万人，同比下滑约9%；客单价约5,120元，同比下滑约26%。由于客单价创23年以来新低，引发市场对消费力的担忧，引起中国中免(601888，买入)股价回调。短期看，海南岛内竞争格局趋于稳定，5月开始海南免税销售进入低基数效应（23.5-11月海南免税月度销售都偏低）；机场免税逐步修复，同时机场租金扣点率下降有望增厚部分业绩。长期看，海南客流未来或稳健增长，封关政策逐步落地或消除更多不确定性，中免与太古地产联手打造的旅游零售新地标三亚国际免税城三期项目正在稳步推进中，为公司中长期发展赋能。 酒店：首旅酒店拟以971万元收购首旅集团持有的环汇置业9%股权，同时以5.18亿元收购首旅集团对环汇置业的相应债权本金和应收利息，环汇置业主要业务为在环球主题公园地区投资建设张家湾商业综合体项目，该项目预计2025年建成营业、将打造以大型奥特莱斯为主的集商业和集住宿、餐饮、娱乐为一体的体验式消费区，项目所投资酒店将委托给首旅诺安（上市公司全资子公司）作为"诺岚"品牌旗舰店运营，有利于进一步丰富公司高端酒店品牌体系。近几周酒店revpar有望受益于春季旅游需求加强，同时关注商旅需求改善程度。 景区：1）4月16日，携程发布《2024"五一"旅游趋势洞察报告》，从当前预订情况看，今年"五一"旅游热度在去年高位基础上稳中有增，出境游、入境游订单增长更为明显。与清明假期中短途旅行不同，"五一"中长线旅游成为主角，国内长途游订单占比达到56%；出行价格方面，国内机票整体均价虽同比略微下降，但环比来看，较今年清明假期上涨约4成；四线及以下城市，尤其是县域（县城及县级市）旅游市场增长明显，五一假期县域市场酒店预订订单同比增长68%、景区门票订单同比增长151%，增速高于全国大盘。2）近日，"大黄山世界级休闲度假康养旅游目的地建设推进会"在黄山召开，在会上，安徽省发改委解读了《大黄山世界级休闲度假康养旅游目的地建设行动方案》。根据方案，到2033年，大黄山地区生产总值要达到14000亿元，接待国内游客超过6.7亿人次、旅游收入超过7900亿元。2023年12月27日，杭昌高铁全线贯通，黄山枢纽地位进一步提升；今年3月26日，池黄高铁迎来首次试运行，高铁能将更多的游客带入到黄山、九华山、太平湖等优质风景区，有助于涵盖黄山、池州、安庆、宣城4个省辖市全域的大黄山旅游合作提质发展。长期看，政策资源支持、高铁线路加强下，黄山旅游有望打开长期发展空间持续受益。 餐饮：1）海伦司：公司披露2023年报，2023年实现营收12.1亿元/yoy-22.5%，主要系公司向轻资产模式转型、主动调整直营门店网络和大力发展合伙人门店所致，经调整净利润2.80亿元/同比大幅扭亏，门店层面毛利率70.1%/yoy+6.1pct，截至2023年12月31日/2024年3月19日公司已开业总门店分别为479/503家，截至2024年3月28日嗨啤合伙人门店已累计签约383家、开业188家；2）奈雪的茶：公司24Q1净新增23家直营门店，截至2024年3月31日已开业1597家直营店、205家加盟店，受气温较低影响24Q1为经营淡季，公司暂未看到需求快速恢复迹象，去年同期的高基数影响预计也将至少持续至24年4月。投资方面，短中期角度建议关注盈利修复可观、经营效率良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议关注品类渗透率空间和头部企业竞争壁垒，建议同时关注咖啡和奶茶类龙头。 投资建议与投资标的 1）本周板块有所回调，其中景区部分个股或因小盘股或因一季报深度回调，我们重新排列关注顺序，当下建议关注黄山旅游(600054，买入)、丽江股份(002033，增持)、峨眉山A(000888，买入)的投资机会；2）建议关注小而美成长标的，如同庆楼(605108，未评级)、米奥会展(300795，未评级)、天目湖(603136，未评级)。 风险提示 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业行业周报——五一旅游持续升温，关注一季报影响 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。