PX周报：正套，单边逢低多

PX周报：正套，单边逢低多 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 报告导读： 观点：单边逢低多。下方支撑8500-8600，上方空间9000。PX供需双弱。4-5月份中金石化与浙石化、恒力炼化等装置集中检修，海外进口萎缩，PX供应收缩，本周开工率降至66.7%（-13.4%）。而需求方面PTA装置开工率回升至74.4%（+6%）。另外东南亚地区MTBE-甲苯价差继续走强，亚洲地区甲苯库存进一步下滑，对于芳烃整体估值产生一定的支撑。关注PX-石脑油价差走强的可能性。估值低位，关注05合约上存在一定接货意愿。5-9月差有望阶段性走强。 宏观：谨慎利空。美国3月份CPI数据超市场预期继续上涨，美联储降息节奏再次放缓，市场预期降息时点从6月推迟至9月，美元指数偏强。与此同时，美国大选临近，高油价下拜登支持率或受到影响，因此不排除未来释放SPR的可能性。另外地缘冲突方面，伊朗与以色列双方谨慎表态，地缘风险溢价将逐步退坡，原油价格重心预计回落至85美金/桶位置。 纺织服装：谨慎偏多。五一临近，工厂有望启动五一节前集中备库，有利于库存消化。织造工厂开工率维持79%（持平），原材料备库天数进一步下滑至7.2天（-1.4天），五一节前仍有集中备库的需要。 聚酯：中性。开工率维持在93%的高位，5月份关注瓶片工厂如万凯125万吨在5月份有轮检，5月份聚酯负荷将下滑至91%-92%左右，6月份进入纺织行业淡季，高负荷或难以维持。 目录 1.价格与价差..................................................................................................................................................................................................31.1 PX价格..............................................................................................................................................................................................31.2PX区域价差....................................................................................................................................................................................31.3 PTA-PX加工费...............................................................................................................................................................................42.成本利润......................................................................................................................................................................................................42.1PX-石脑油价差..............................................................................................................................................................................42.2甲苯....................................................................................................................................................................................................52.3PX其他短流程工艺利润.............................................................................................................................................................53.开工与产量..................................................................................................................................................................................................73.1 PX装置开工率................................................................................................................................................................................73.2 PTA装置开工..................................................................................................................................................................................73.3 PX产量..............................................................................................................................................................................................83.4 PTA产量...........................................................................................................................................................................................84.进口与库存..................................................................................................................................................................................................94.1 PX进出口.........................................................................................................................................................................................94.2 PX库存............................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2.3PX其他短流程工艺利润 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率 3.2PTA装置开工 中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷提升，嘉通一套300万吨PTA装置降负后恢复正常，福海创负荷提升至8成，至本周四PTA装置负荷提升至74.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在79.6%。 备注：台化150万吨PTA新装置3月底投产，目前已经正常运行，2024年4月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8211.5万吨。 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 3.3PX产量 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.4PTA产量 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.进口与库存 4.1PX进出口 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.2PX库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰