有色日报：有色分化，沪铜突破3年高点

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月19日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色分化，沪铜突破3年高点 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘由79000一线回落至78000一线，随后探底回 升，早盘增仓上行一度冲击8万关口，午间再度回落，随后在79000上方震荡。当前资金推动意图明显，产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓。4月铜价涨幅近10%。今日铜价大幅增仓上行，突破2021年高点，可持续关注突破的有效性，可多铜空锌。 建议多铜空锌 沪锌 沪锌主力期价围绕22500一线震荡。产业上，海外伦锌高位小幅 去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近8万吨。前期锌价大幅上涨也是受益于金融属性，自身基本面利空。当前有色板块逐渐分化，锌价偏弱，建议关注22500一线多空博弈，可多铜空锌 建议多铜空锌 沪镍 沪镍主力期价周五呈现增仓上行趋势，一举突破14万关口，逼近前期高点14.2万一线。前期有色板块普涨，镍价明显弱势，3月下旬市场对于原料供给趋于宽松的利空已反映至盘面，4月以来不锈钢及镍铁价格均有明显上升，下游需求较好。以4月初为基准，镍价估 值在有色板块中较低，目前有补涨之势。持续关注14.2万一线的多空博弈，短期或有一定的技术压力，突破后可顺势做多。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 4月18日SMM讯，电解铜现货库40.35万吨，较15日增0.45万吨。 4月19日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水240元/吨-贴 水190元/吨，均价报贴水215元/吨，较上一交易日跌15元/吨；平水铜成交价78710~79350元/吨，升水铜成交价78730~79360元/吨。沪铜2405合约早盘冲高回落，盘初从78820元/吨上冲至79580元/吨。随后盘面小幅回撤，上午收盘 前下测78310元/吨。受铜价再次冲高影响，持货商出货换现意愿较强，现货升 水继续下调。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水200元/吨-贴水190元/吨附近；好铜如CCC-P、ENM等报贴水180元/吨-贴水170元/吨。湿法铜如ESOX报贴水290元/吨。市场成交氛围清淡，下游多持观望态度。进入主流交易时段， 主流平水铜报贴水220元/吨-贴水200元/吨部分成交，好铜报贴水210元/吨- 贴190元/吨成交。贵溪铜报贴水120元/吨难闻成交。在升水逐渐下调后下游采 购意愿小幅回暖，现货成交价趋于稳定。平水铜报贴水240元/吨-贴水230元/ 吨成交，好铜报贴水220元/吨-贴水210元/吨成交。本轮铜价再度冲高后，前期订单释放或令下游成品库存去库短暂向好。但高铜价下采购需求仍受抑制，故早市报盘还盘较为积极而成交较为冷清。若本轮铜价无回撤迹象，预计现货升水下周仍将贴水运行。 锌 4月18日SMM讯，锌锭社库位21.77万吨，较15日去库0.05万吨。 4月19日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在22360~22650元/吨，双燕成交于22450~22730元/吨，1#锌主流成交于22290~22580元/吨。早盘市场对均价小贴水附近报价；第二交易时段，普通国产报价对2405合约贴110~120元/吨附近，高价品牌双燕对2405合约贴水30元/吨附近。今日锌价维持震荡，下游 刚需补库，现货成交偏弱，但贸易商成本考虑基本报价相对坚挺，升水维持震荡。 镍 4月19日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2405合约。金川电解主流升贴水+2000元/吨，价格142010元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-400元/吨，价格139610元/吨；挪威镍主流升贴水+3800元/吨，价格143810元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格138510元/吨。 表1现货价格表 2024/4/19 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 79035 2.92% 78780 0.00% -215 -15.00 -220.00 -10.00 22410 0.09% 22840 0.00% -110 0.00 -75.00 -15.00 140550 1.83% 138270 0.00% 800 -150.00 -590.00 -100.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 85,000 月差沪铜主力 1,000 80,00078,000 400300 80,000 800 76,000 600 74,000 200 72,000 100 75,000 400 70,00068,000 0 70,000 200 66,000 -100 0 64,00062,000 -200 65,000 -200 60,000 -300 60,000 -400 2023-12-142024-01-142024-02-142024-03-142024-04-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-12-062024-01-062024-02-062024-03-062024-04-06 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨 7,500 -120 100,000吨 -140 50,000吨 7,000 -160 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-062024-03-062024-04-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-062024-04-06 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 -150 -200 24,000 350300 23,000 250200 22,000 150100 21,000 500 20,000 -50-100 19,000 18,000 月差沪锌主连 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2023-12-072024-01-072024-02-072024-03-072024-04-07 -100.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 120,000 2023-12-052024-01-052024-02-052024-03-052024-04-05 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右) 20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 19,0000 18,500 18,000 17,500 -50 -100 17,000-150 16,500 16,000 15,500 -200 -250 15,000 2023-12-082024-01-082024-02-082024-03-08