港口动力煤价逐步企稳，3月我国天然气进口量同比增长22%

港口动力煤价逐步企稳，3月我国天然气进口量同比增长22% 公用事业—电力天然气周报 2024年4月20日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 港口动力煤价逐步企稳，3月我国天然气进口量同比增长22% 2024年4月20日 本期内容提要: 本周市场表现：截至4月19日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.12%，燃气板块下跌0.90%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：煤价周环比上升。截至4月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价820元/吨，周环比上涨12元/吨。截至4月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价958.46元/吨，周环比上涨15.50元/吨；广州港 澳洲煤(Q5500)库提价932.69元/吨，周环比上涨12.31元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂煤炭库存周环比上升。截至4月19 日，秦皇岛港煤炭库存510万吨，周环比增加19万吨。截至4月18 日，内陆17省煤炭库存7416.8万吨，较上周增加104.2万吨，周环比 上升1.42%；内陆17省电厂日耗为309.4万吨，较上周下降11.8万吨/ 日，周环比下降3.67%；可用天数为24天，较上周增加1.2天。截至4 月18日，沿海8省煤炭库存3366.6万吨，较上周增加57.2万吨，周环 比上升1.73%；沿海8省电厂日耗为173.2万吨，较上周下降2.0万吨/ 日，周环比下降1.14%；可用天数为19.4天，较上周增加0.5天。 水电来水情况：截至4月19日，三峡出库流量11100立方米/秒，同比上升52.89%，周环比上升33.73%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至4月12日，广东电力 日前现货市场的周度均价为346.80元/MWh，周环比下降5.11%，周同比下降24.9%。广东电力实时现货市场的周度均价为312.54元/MWh， 周环比下降14.11%，周同比下降29.8%。2）山西电力市场：截至4月 18日，山西电力日前现货市场的周度均价为283.60元/MWh，周环比下降5.18%，周同比下降22.9%。山西电力实时现货市场的周度均价为 275.51元/MWh，周环比下降15.16%，周同比下降31.4%。3）山东电力 市场：截至4月18日，山东电力日前现货市场的周度均价为272.31元 /MWh，周环比下降7.64%，周同比下降27.1%。山东电力实时现货市场的周度均价为275.90元/MWh，周环比下降5.56%，周同比下降33.5%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国产气价周环比上升，欧洲TTF价格周环比上升，美国HH价格周环比下降。截至4月19日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4171元/吨，同比下降14.89%，环比上升 4.01%；截至4月18日，欧洲TTF现货价格为10.16美元/百万英热，同比下降26.5%，周环比上升10.7%；美国HH现货价格为1.47美元/百万英热，同比下降35.2%，周环比下降12.0%；中国DES现货价格为 10.77美元/百万英热，同比下降13.6%，周环比上升11.0%。 欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比下降。2024年第 15周，欧盟天然气供应量59.9亿方，同比下降11.0%，周环比上升0.5%。其中，LNG供应量为23.2亿方，周环比下降2.7%，占天然气供应量的38.7%；进口管道气36.7亿方，同比下降11.7%，周环比上升2.6%。 2024年第15周，欧盟天然气消费量（我们估算）为43.6亿方，周环比 下降23.0%，同比下降27.2%；2024年1-15周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1165.7亿方，同比下降4.0%。 国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为 725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年3月，国内天然气产量为 215.9亿方，同比上升5.52%。2024年3月，LNG进口量为665.00万吨，同比上升24.1%，环比上升11.8%；PNG进口量为411.00万吨，同比上升17.1%，环比下降11.8%。 本周行业重点新闻：1）我国3月份发电量同比增长2.8%：3月份，全国规模以上工业（以下简称规上工业）发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1-2月份回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1-3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。分品种看，3月份，规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。2）我国3月份天然气产量同比增长4.5%，进口量同比 增长22.0%：3月份，全国规模以上工业天然气产量216亿立方米，同比增长4.5%，增速比1-2月份放缓1.4个百分点；日均产量7.0亿立方米。进口天然气1076万吨，同比增长22.0%。1-3月份，全国规模以上工业天然气产量632亿立方米，同比增长5.2%。进口天然气3279万吨，同比增长22.8%。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上 涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本 端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商 和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消 费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标 的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻15 �、本周重要公告16 六、投资建议和估值表18 七、风险因素20 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表19 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）10 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）12 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格12 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）12 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）13 图31：欧盟LNG进口量（百万方）13 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）14 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/4/17，TWh）14 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）14 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）15 图38：国内天然气月度产量（亿方）15 图39：国内LNG月度进口量（万吨）15 图40：国内PNG月度进口量（万吨）15 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 截至4月19日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘；沪深300上涨1.9%到3541.7；涨幅前三的行业分别是家用电器（5.6%）、煤炭（3.3%）、非银金融（3.0%），跌幅前三的行业分别是综合（-8.9%）、社会服务（-6.1%）、商贸零售（-6.0%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至4月19日收盘，电力板块本周下跌1.12%，燃气板块下跌0.90%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌3.68%，水力发电板块上涨1.72%，核力发电上涨2.69%，热力服务下跌7.36%，电能综合服务上涨0.22%，光伏发电下跌3.26%，风力发电下跌1.21%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 2.69 1.72 0.22 -0.90 -1.12 -1 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至4月19日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：南网储能(4.60%)、桂冠电力（4.46%）、湖北能源（4.08%），主要公司涨幅后三名分别为：晋控电力（-14.79%）、华电国际（-6.93%）、国电电力（-5.86%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：中泰股份(4.35%)、新天然气(2.50%)、天壕能源(1.75%)，主要公司涨幅后三名分别为：国新能源(-7.69%)、水发燃气(-6.35%)、大众公用(-2.68%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 4.604.464.083.672.282.192.13 1.621.201.140.550.470.41 -0.21-0.59-0.66-0.90-1.22-1.25-1.26-1.29-2.57-2.71 -3.03-3.20-3.54-4.37-5.25 -5.86-6.93 -14.79 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 资料来源：i