2023年报及2024一季报业绩亮眼，展望全年有望持续稳健

事件：2024/4/19，公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年海康威视实现 营业总收入893.40亿元，比上年同期增长7.42%；实现归属于上市公司股东的净利 润141.08亿元，比上年同期增长9.89%。2024Q1，公司营业收入同比增长9.98%， 归母净利润同比增长5.78%。 在PBG出现波动、SMBG维持平稳的情况下，EBG企业端是三大传统主业中的增 长源泉。2023年，公司PBG业务同比增长-4.84%，受宏观经济影响出现一定收缩 波动；SMBG业务面向小微企业，2023年同比增长1.46%，维持相对平稳。在此情 况下，EBG成为公司三大BG中增速最快的板块，2023年同比增长8.12%，成为传 统主业的增长动力源泉。 创新业务占比已超20%，其快速成长已经成为公司行稳致远的重要动力。2023年， 公司实现创新业务收入185.53亿元，占公司整体营收的比重已超过20%，2023年 同比增长23.11%，已经成为公司几大细分板块中增长最快的动力源泉。创新业务中， 萤石网络是行业内少有的从硬件设计研发制造到物联云平台能力健全，具备完整垂 直一体化服务能力的AIoT企业。海康机器人则已经成为国内规模领先的机器视觉及 移动机器人企业，并已向创业板递交IPO申请。其他创新业务都处于高速发展期， 业务布局有统有分，共同支撑公司业务的持续稳定增长，助力公司行稳致远。 毛利率提升显著带动2023年利润端回暖，展望2024年有望稳中求进。2023年， 公司毛利率达到44.44%，相比去年同期提升了2.15个PCT，有显著回暖。2024Q1， 公司毛利率达到45.76%，环比持续改善。毛利率提升体现了行业景气度与竞争格局 的改善，随着2024年宏观经济稳健回暖，我们预计今年公司毛利率有望稳中求进。 2024Q1收入增速亮眼，展望全年业绩有望持续稳健。2024Q1，公司营业收入同比 增长9.98%，归母净利润同比增长5.78%，扣非归母净利润同比增长13.27%，收 入增速超预期，利润端增速亦稳健亮眼。展望2024全年，伴随着海内外宏观经济的 企稳，我们预计公司业绩有望持续维持稳健向好。 维持 “ 买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润 170.17/197.28/226.30亿元，维持“买入”评级。 风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI推进不及 预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）