云与数据服务收入高增，看好信创+数据要素驱动公司发展

2024年04月19日计算机太极股份(002368.SZ)公司报告公司年报点评证券研究报告云与数据服务收入高增，看好信创+数据要素驱动公司发展行业计算机公司网址www.taiji.com.cn大股东/持股中电太极(集团)有限公司/28.61%实际控制人国务院国有资产监督管理委员会总股本(百万股)623流通A股(百万股)620流通B/H股(百万股)总市值(亿元)145流通A股市值(亿元)144每股净资产(元)8.30资产负债率(%)66.1推荐 ( 维持 )股价:23.27元【平安证券】太极股份（002368.SZ）*季报点评*归母净利润稳步增长，信创+数据要素双轮驱动公司发展*推荐20231101闫磊投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@pingan.com.cn付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn黄韦涵投资咨询资格编号S1060523070003HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn主要数据行情走势图相关研究报告证券分析师事项：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入91.95亿元，同比下降13.27%，实现归母净利润3.75亿元，同比下降0.28%。2023年利润分配预案为：拟每10股派现金1.81元（含税）。平安观点：营收增长总体承压，利润同比微降。2023年实现营业收入91.95亿元，同比下降13%，分产品来看，主要受到行业解决方案收入同比下降的影响，2023年公司行业解决方案实现收入40.92亿元，同比下降36%。此外，其他收入分项均保持正增长，2023年公司自主软件产品、数字基础设施、云与数据服务分别实现收入20.60亿元、18.46亿元、10.44亿元，分别同比增长13%、26%、37%。分行业来看，2023年除了来自企业的收入实现同比增长20%，而来自政务（YoY-29%）、事业单位（YoY-15%）及其他（YoY-23%）行业的收入同比均有所下降。利润端来看，公司2023年实现归母净利润3.75亿元，同比下降0.28%。业务结构得到优化，推动公司毛利率提升。公司2023年毛利率为23.48%，同比提升3.32pct，主要源自公司自主软件产品、云与数据服务两类高毛利率业务的较快增长，从业务结构来看，2023年两项业务收入占营收比重已超过三分之一。公司2023年期间费用率为17.60%，相比上年同期抬升2.16pct，背后公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升0.76pct、1.75pct、0.13pt至3.17%、8.45%、5.63%。在此背景下公司2023年净利率同比提升0.67pct至4.46%。公司成功落地政务云标杆项目，信创业务拓展成效显著。公司“一云多芯”首个信创政务云落地天津，并通过等保三级、国密测评以及中央网信办云计算安全评估，为全国政务云改造升级树立标杆。在数据库领域，子公司人大金仓利润表现亮眼，实现营业收入3.73亿元，同比增长8.38%，实现净利润7524万元，同比增长49.60%，净利率较上年同期提2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)10,6019,19510,61312,79316,038YOY(%)0.9-13.315.420.525.4净利润(百万元)378375454574759YOY(%)1.2-0.621.026.532.2毛利率(%)20.223.524.024.424.7净利率(%)3.64.14.34.54.7ROE(%)9.07.38.19.310.9EPS(摊薄/元)0.610.600.730.921.22P/E(倍)38.438.632.025.319.1P/B(倍)3.62.82.62.32.1 太极股份公司年报点评升5个百分点；成功中标最高人民法院法制信息化工程、中国人民解放军总医院云HIS系统、中国海油云端生产开发平台、某大型运营商B域一级BOSS枢纽系统、北京市政交通一卡通清结算系统等行业客户核心业务系统。在管理软件领域，子公司慧点科技和太极法智易新签约国电投、中国钢研、深业集团、厦门信达、中联重科、郑州地铁等大型企业客户；公司发布WE.Office协同办公、数字化监督系列产品和国企智慧监管合规「Yi系列」新品，加强与中电太极“小可”生成式人工智能大模型等AI相关技术的结合。公司持续深耕政务数据服务市场，积极践行“数据要素×”行动计划。在城市治理领域，公司先后支撑了北京市城市数据治理、“人-企”综合库、健康宝、城市码及天津、海南、江西、广西等多省市数据一体化项目建设。在政务服务领域，公司积极参与多地政务云大厅建设，打造大导服、小窗口服务模式，落地政务地图、VR导航、数字人、智能填单、远程帮办、自助办、大厅数字化运营等系列的政务云大厅产品，根据IDC，2022年度公司在政务服务解决方案市场排名第二。在应急管理领域，公司承建了国家自然灾害综合监测预警系统。在交通领域，公司成功中标国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程（软件开发）项目。在电力公共服务领域，公司联合中国电力企业联合会打造了电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。盈利预测与投资建议：根据公司的2023年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.54亿元（前值为6.01亿元）、5.74亿元（前值为8.02亿元）、7.59亿元（新增），对应EPS分别为0.73元、0.92元、1.22元，对应4月19日收盘价的PE分别为32.0倍、25.3倍、19.1倍。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，牵头组建中国电科信创工程研究中心，信创产业生态体系日益完善。背靠控股股东和实控人的支持，受益于国内信创产业的发展，公司自主软件产品业务未来发展可期。公司云服务业务发展势头良好，将为公司把握数据要素产业发展机遇奠定坚实基础，我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。风险提示：1）电子政务业务增速不达预期。国内电子政务行业市场规模的增长，受政府在信息化建设方面的投入的影响很大，如果政府在信息化建设方面的投入出现波动，国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险，公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。2）云服务业务推广进度不达预期。公司政务云业务有北京市政务云、天津市政务云、海南省政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。3）公司信创业务发展不达预期。公司在信创市场整体处于领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则公司信创业务存在发展不达预期的风险。 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所太极股份公司年报点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产12467137711692321363现金1684135219722646应收票据及应收账款67447785938311763其他应收款568656791991预付账款219253304382存货3221369044305527其他流动资产31354354非流动资产3734330228592417长期投资298265233201固定资产1115992859717无形资产1055896735570其他非流动资产126611481031929资产总计16200170731978123780流动负债10432109481315216425短期借款891000应付票据及应付账款727583351000512483其他流动负债2266261331473942非流动负债28014116-89长期借款247107-17-123其他非流动负债34343434负债合计10712110881316816336少数股东权益313356409480股本623623623623资本公积1803180318041806留存收益2749320337774536归属母公司股东权益5175562962046965负债和股东权益16200170731978123780单位 : 百万元利润表会计年度2023A2024E2025E2026E营业收入9195106131279316038营业成本70368061967612073税金及附加34404860营业费用291340409513管理费用77792311511443研发费用517616742946财务费用3223-4-11资产减值损失-54-63-76-95信用减值损失-52-60-72-90其他收益50505050公允价值变动收益0012投资净收益-32-32-32-32资产处置收益0000营业利润419507642849营业外收入2222营业外支出1111利润总额421509643850所得税10131621净利润410496627829少数股东损益35425371归属母公司净利润375454574759EBITDA75893110531254EPS（元）0.600.730.921.22单位 : 百万元现金流量表会计年度2023A2024E2025E2026E经营活动现金流-555722741771净利润410496627829折旧摊销306400414415财务费用3223-4-11投资损失32323232营运资金变动-1450-229-328-493其他经营现金流1150-1-1投资活动现金流-228-0-1-3资本支出226036长期投资0000其他投资现金流-454-0-4-9筹资活动现金流-159-1053-121-94短期借款8-89100长期借款-622-140-124-105其他筹资现金流455-23411现金净增加额-942-332619674主要财务比率会计年度2023A2024E2025E2026E成长能力营业收入(%)-13.315.420.525.4营业利润(%)-4.121.026.532.3归属于母公司净利润(%)-0.621.026.532.2获利能力毛利率(%)23.524.024.424.7净利率(%)4.14.34.54.7ROE(%)7.38.19.310.9ROIC(%)9.18.810.713.8偿债能力资产负债率(%)66.164.966.668.7净负债比率(%)-10.0-20.8-30.1-37.2流动比率1.21.31.31.3速动比率0.90.90.90.9营运能力总资产周转率0.60.60.60.7应收账款周转率1.41.41.41.4应付账款周转率1.251.251.251.25每股指标（元）每股收益(最新摊薄)0.600.730.921.22每股经营现金流(最新摊薄)-0.891.161.191.24每股净资产(最新摊薄)8.309.039.9511.18估值比率P/E38.632.025.319.1P/B2.82.62.32.1EV/EBITDA25161311 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，