自主品牌客户放量，2024年Q1收入高增

德赛西威公司季报点评

主要亮点：

1. 收入增长：2024年第一季度，德赛西威实现营业收入56.48亿元，同比增长41.78%，收入保持较高增速，受益于自主品牌的放量增长。

2. 优质客户驱动：自主品牌的奇瑞汽车、理想汽车、吉利汽车、小鹏汽车和比亚迪销量均实现了较高增长，特别是理想汽车、吉利汽车和比亚迪，推动了公司收入的强劲增长。

3. 费用控制优化：销售、管理、研发费用率分别下降，表明公司在成本控制上取得了积极进展。

4. 新产品与订单：座舱和智驾产品持续获取新定点，智能座舱和智能驾驶新项目订单年化销售额分别突破150亿元和80亿元，显示公司订单充沛，为未来增长奠定基础。

5. 平台化能力增强：车身域控制器、HUD和智能驾驶域控制器等多个产品的定点获取，展示了公司平台化配套能力的提升。

财务预测与估值：

• 预计2024-2026年营业收入分别增长至283.2亿、354.2亿和423.4亿元，复合年增长率(CAGR)为30%。
• 归母净利润分别为21.1亿、27.3亿和33.8亿元，CAGR为24%。
• EPS分别为3.80、4.92和6.08元/股。
• PE分别为31倍、24倍和19倍，PB分别为31倍、24倍和19倍。
• EV/EBITDA分别为31倍、24倍和19倍。

风险提示：

• 下游汽车市场需求不及预期。
• 新产品研发进度低于预期。
• 原材料价格波动风险。
• 竞争格局加剧风险。

结论：

德赛西威凭借稳定的收入增长、优质的客户组合、有效的成本控制和丰富的产品线，显示出良好的发展前景。公司持续获取新订单，平台化能力的增强为其未来增长提供了坚实基础。鉴于公司当前的订单充沛和平台化趋势，建议持续关注。然而，需密切关注宏观经济环境变化、市场竞争动态以及原材料成本波动等外部风险因素。