锂电行业点评：低空经济和半固态电池有望促进高能量密度电池发展

锂电行业点评：低空经济和半固态电池有望促进高能量密度电池发展 电气设备 评级：看好 日期：2024.04.19 证券研究报告|行业点评 事件描述 1）3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发 《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，其中规划：2027年以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。方案中规划：加快推动400Wh/kg级航空锂电池产品投入量产，实现500Wh/kg级航空锂电池产品应用验证。 2）4月初，上汽集团旗下高端纯电品牌智己汽车推出准900V超快充固态电池—第一代光年固态电池，并首搭智己全新轿车智己L6。第一代光年固态电池采用纳米尺度固态电解质包裹超高镍正极和新一代高比能硅碳负极。 事件点评 低空经济商业化落地加速，其中货运无人机和载人eVTOL有望率先兑现。2023年12月，中央经济工作会议将“低空经济”列为战略性新兴产业，2024年政府工作报告提出积极打造低空经济等新增长引擎。低空经济有高效便捷的优点，随着政策的支持及电池技术进步和降本，未来有望逐步商业化。亿航智能近期获得EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证，为全球eVTOL 行业首张生产许可证；同时，珠海、深圳间首条无人机低空快递物流航路近日启动试运行，目前计划用于医院紧急药械、应急救护投递领域。 低空经济电池具备高能量密度、高功率、高安全性等特征，电池企业不断布局。电池往高能量密度等方向的迭代帮助低空经济逐步实现商业化。电池厂在积 极布局相关产品，包括宁德时代在2023年4月发布凝聚态电池，最高单体能量密度500Wh/kg；正力新能推出了面向eVTOL市场的能量密度320Wh/kg的动力电池等。 半固态电池的产业化有望促进三元电池体系迭代升级。智己L6搭载的电池除了固态电解质还有少量润湿剂，我们认为这实质上是“半固态电池”。半固态 电池有望是当前液态电池体系的补充，其主要变化在于添加了固态电解质，可以帮助提升安全性，匹配高能量密度体系的高镍电池。我们认为随着技术的进步，半固态乃至未来的固态电池有一定的市场空间。 分析师张鹏 登记编码：S0950523070001：18373169614 ：zhangpeng1@wkzq.com.cn 行业表现2024/4/19 0% -8% -17% -25% -33% -42% 2023/42023/72023/102024/1 电气设备创业板指 资料来源：Wind，聚源 相关研究 《新能源产业趋势跟踪（24年4月上）：新兴市场的电池需求有望逐步打开》(2024/4/18) 《新能源产业趋势跟踪（24年3月下）：新能源车单月渗透率新高，小米首车上市破圈》(2024/4/8) 《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24年3月上）：需求回暖供给释放延迟，光伏底部渐清晰》(2024/3/20) 《风驰“电车”系列3：当下新能源车渗透率提升的关键在哪里？》(2024/3/18) 《锂电行业点评：六氟磷酸锂产业部分企业短期停产检修》(2024/3/13) 《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24年2月下）：江西环保事件发酵，情绪催化锂价上涨》(2024/3/6) 《锂电行业点评：锂电排产“暖风”起，权益市场不必悲观》(2024/2/27) 《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24年2月上）：锂电材料板块权益市场不必悲观》(2024/2/21) 风险提示：1）电池技术进展低于预期；2）碳酸锂价格上涨，推动电池成本上升；3）固态电解质成本下降低于预期。 图表1：宁德时代凝聚态电池单体能量密度最高500Wh/kg图表2：低空飞行器电池具备“三高一快”的特征 电气设备 2024年4月19日 资料来源：宁德时代，五矿证券研究所资料来源：正力新能，五矿证券研究所 图表3：珠海、深圳间无人机低空快递物流航路“丰舟90型”无人机图表4：智己L6汽车 资料来源：光明网，五矿证券研究所资料来源：上观新闻，五矿证券研究所 风险提示 1）电池技术进展低于预期；2）碳酸锂价格上涨，推动电池成本上升；3）固态电解质成本下降低于预期。 2024年4月19日 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 投资评级说明 投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 评级 说明 股票评级 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上； 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间； 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间； 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下； 无评级 预期对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间； 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京 地址：上海市浦东新区东方路69号裕景国际商务广场A座2208室 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融 大厦23层 地址：北京市海淀区首体南路9号4楼603室 邮编：200120邮编：518035邮编：100037 AnalystCertification Theresearchanalystisprimarilyresponsibleforthecontentofthisreport,inwholeorinpart.TheanalysthastheSecuritiesInvestmentAdvisoryCertificationgrantedbytheSecuritiesAssociationofChina.Besides,theanalystindependentlyandobjectivelyissuesthisreportholdingadiligentattitude.Weherebydeclarethat(1)allthedatausedhereinisgatheredfromlegitimatesources;(2)theresearchisbasedonanalyst’sprofessionalunderstanding,andaccuratelyreflectshis/herviews;(3)theanalysthasnotbeenplacedunderanyundueinfluenceorinterventionfromathirdpartyincompilingthisreport;(4)thereisnoconflictofinterest;(5)incaseofambiguityduetothetranslationofthereport,theoriginalversioninChineseshallprevail. InvestmentRatingDefinitions TheratingcriteriaofinvestmentrecommendationsTheratingscontainedhereinareclassifiedintocompanyratingsandsectorratings(unlessotherwisestated).Theratingcriteriaistherelativemarketperformancebetween6and12monthsafterthereport’sdateofissue,i.e.basedontherangeofriseandfallofthecompany'sstockprice(orindustryindex)comparedtothebenchmarkindex.Specifically,theCSI300IndexisthebenchmarkindexoftheA-sharemarket.TheHangSengIndexisthebenchmarkindexoftheHKmarket.TheNASDAQCompositeIndexortheS&P500IndexisthebenchmarkindexoftheU.S.market. Ratings Definitions CompanyRatings BUY Stockreturnisexpectedtooutperformthebenchmarkindexbymorethan20%; ACCUMULATE Stockrelativeperformanceisexpectedtorangebetwe