产品力、品牌力持续提升，加强渠道建设与升级

公司2023年度业绩概览

• 全年业绩：公司2023年实现营业收入210.36亿元，同比增长1.12%；归属于母公司股东的净利润为18.81亿元，同比增长0.41%；扣除非经常性损益后的净利润为17.64亿元，同比下降1.83%。
• 第四季度表现：2023年第四季度，公司营业收入为35.81亿元，同比增长0.18%；归属于母公司股东的净利润为3.24亿元，同比下降34.89%；扣除非经常性损益后的净利润为3.18亿元，同比下降26.67%。

财务分析

• 毛利率：全年毛利率为16.51%，较去年提升0.15个百分点；第四季度毛利率为19.95%，同比下降1.49个百分点。
• 费用率：销售费用率上升至3.05%，增长0.23个百分点；管理费用率为2.25%，增加0.17个百分点；研发费用率为2.80%，增长0.36个百分点；财务费用率为-1.95%，减少0.11个百分点。

业务亮点

• 产品力与品牌力：通过优化产品开发流程，提升产品竞争力；增强渠道建设和升级，适应不同地域和群体的需求；实施全维度的品牌年轻化战略，强化品牌影响力。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别达到21.60亿元、26.17亿元和31.37亿元，对应市盈率分别为13.36倍、11.03倍和9.20倍。
• 评级保持：基于上述预测，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本控制和利润空间。
• 行业竞争加剧：可能压缩市场份额和盈利能力。
• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力和市场需求。