重组胶原蛋白市场有望快速增长，公司明星产品实现口碑及销量增长

巨子生物（2367.HK）深度研究报告概览

行业背景与趋势

• 重组胶原蛋白市场：重组胶原蛋白因其生物活性、生物相容性、低免疫原性、水溶性好、无细胞毒性等优势，市场潜力巨大。预计到2027年，该市场规模将达到1083亿元，复合年增长率高达42.4%。
• 人参皂苷市场：稀有人参皂苷通过合成生物学技术实现大规模生产，应用于健康产品和药品，市场从2017年的405.9百万元增长至2021年的645.4百万元，复合年增长率为12.3%，预计2027年市场规模可达1561.4百万元。

公司概况与产品

• 巨子生物：专注于重组胶原蛋白和稀有人参皂苷的研发与生产，是全球首产重组胶原蛋白护肤产品的公司。旗下拥有八大品牌，涵盖护肤品、医用敷料、保健食品等多个领域。
• 品牌组合：包括可复美、可丽金等知名产品，通过专业医疗与大众消费、线下与线上渠道相结合的模式，实现全渠道覆盖与高效市场渗透。

经营业绩与增长策略

• 增长动力：公司产品在线上线下均实现快速成长，特别是在电商平台，如618、双十一期间，可复美和可丽金的GMV增速显著，表明品牌影响力与市场份额的提升。
• 新产品战略：计划推出重组胶原蛋白液体制剂和固体制剂，旨在开拓抗衰老市场，进一步推动业绩增长。

估值与投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为48.27、62.31、80.70亿元，复合年增长率36.97%-29.52%；EPS分别为1.81、2.16、2.78元/股。
• 估值：根据P/E模型和DCF模型，给出6个月目标价为61.54元/股，投资评级为“推荐（首次）”。

风险提示

• 行业竞争：市场竞争激烈，需关注新进入者和现有竞争对手的动态。
• 研发不确定性：研发活动存在不确定性，可能影响产品创新和市场竞争力。

结论

巨子生物作为重组胶原蛋白和稀有人参皂苷领域的领军企业，凭借其独特的生物合成技术、多元化品牌组合和高效的市场策略，展现出强劲的增长潜力。预计在未来几年内，公司将继续受益于行业增长趋势，实现可持续发展。然而，面对激烈的市场竞争和研发挑战，公司需持续关注技术创新和市场适应性，以确保长期竞争力。