服务电站规模进一步提升，创新业务快速增长

事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收4.6亿元，同比+26.9%。归母净利润0.8亿，同比+25.6%。23Q4公司实现营收1.47亿元，同比增长5.56%，归母净利润0.32亿元，同比增长6.11%。 毛利率稳中有升，股份支付费用干扰净利表现。2023年公司毛利率、净利率分别为67.55%、17.95%，较2022年分别同比+1.41pct、-3.13 pct。毛利率增长的原因或主要与单站功率预测产品毛利率提升（同比+1.98pct）相关。费用方面，公司管理费用、销售费用和研发费用均呈现大幅增长，分别为4303.6万元、1.2亿元、8742.3万元，分别同比+46.85%、+26.58%、+38.31%；公司股权激励计划带来股份支付费用为2155.51万元，一定程度上影响了23年的净利表现。 服务电站规模进一步提升，电网新能源管理业务快速增长。分板块来看，（1）新能源发电功率预测产品：23年受益于新能源光伏组件价格、整机价格下降和风电机组大型化等因素影响，公司服务电站规模进一步增长，由2022年的2958家增长至2023年的3590家，功率预测服务费收入规模进一步提升，达2.68亿（同比增长3.15%），毛利率69.48%，同比增长1.98pct。（2）新能源并网智能控制系统：公司增强了控制类业务新领域布局，并拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、江西、宁夏等省份，提高场站经济效益，全年营收达0.97亿元，同比增长75.81%，毛利率58.85%，同比下降2.42pct。（3）电网新能源管理系统：针对新能源预测与管理产品进行了细化提升，对分布式光伏预测和管理系统进行了设计和迭代，23年营收达0.45亿元，同比增长125.10%，毛利率高达80.55%。 推进电源端产品化的纵深布局，打造公司第二成长曲线。公司依托在新能源电源端的研发服务优势并与AI相结合，在电力交易应用方面，公司产品已在山东、山西、甘肃、广东等省份实现创新性应用，并向售电公司、虚拟电厂、储能电站等市场主体进行持续推广。在储能应用方面，公司研发的储能能量管理产品已全面适配发电侧、电网侧和用电侧三大应用场景，未来也将针对底层平台、策略算法、安全防护、智慧运营方面进行持续升级完善。23年公司创新产品实现营收2486.1万元，较22年提升124.6%，我们认为凭借公司在电源端的积累优势，创新业务的仍将保持快速发展。 投资建议与估值：预计公司2024年-2026年的收入分别为5.50亿元、6.82亿元、8.51亿元，营收增速分别达到20.5%、24.1%、24.8%，归母净利润分别为1.04亿元、1.33亿元、1.73亿元，净利润增速分别达到23.9%、27.6%、29.9%，维持“增持”投资评级。 风险提示：政策发展不及预期；软件研发不及预期；市场竞争的风险；数据采购的风险 股票数据 财务报表分析和预测