沥青：震荡下行

【冠通研究】 沥青：震荡下行 制作日期：2024年04月18日 【策略分析】逢高做空 供应端，沥青开工率环比回升2.9个百分点至29.4%，处于历年同期低位。利润亏损下，部分炼 厂难以完成预计排产。春节假期归来第八周，沥青下游开工率继续回升，较往年同期仍然偏低，道路沥青开工恢复至12月中旬水平，已于去年同期基本持平。沥青库存存货比春节期间回升幅度较大，上周回升，但仍处于历史低位。政府工作报告中提及的超长期特别国债的发行有利于缓解地方政府财政压力，基建投资仍处于高位，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供应边际回升，但利润限制下，回升有限，下游开工继续边际走高，但南方持续降雨影响出货量，社会库存累库，山东地区现货价格也开始下跌，叠加原油价格回调，美国将重新对委内瑞拉实施油气制裁，美国表示，委内瑞拉石油、天然气交易必须在5月31日前停止，但个别公司现在可以申请与委内瑞拉石油和天然气行业活动相关的特定美国许可证，马瑞原油贴水幅度或将加大，预计沥青震荡下行。 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2406合约下跌0.79%至3746元/吨，5日均线下方，最低价在3735元/吨，最高价3775元/吨，持仓量减少18577至208938手。 基差方面： 山东地区主流市场价下跌至3700元/吨，沥青06合约基差上涨至-46元/吨，处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，沥青开工率环比回升2.9个百分点至29.4%，较去年同期低了7.6个百分点，处于历年同期低位。1至2月全国公路建设完成投资同比增长-6.4%，累计同比增速继续回落，不过较11月同比增速的-13.1%还是有所改善。2024年2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长8.3%，较2023年1-12月的-0.7%大幅增加。春节期间，绝大多数下游厂家停工，春节假期归来第八周，沥青下游开工率继续回升，较往年同期仍然偏低，道路沥青开工恢复至12月中旬水平，已于去年同期基本持平。2023年10月24日，中央财政在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。增发国债项目清单已经下达。3月5日的政府工作报告中指出，将从2024年开始连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 库存方面，截至4月12日当周，沥青库存存货比较4月12日当周环比回升0.5个百分点至23.0%，沥青库存处于历史低位。 沥青库存存货比 % 60 50 40 6,000 5,000 4,000 山东地区基差 元/吨 元/吨 1,000 800 600 400 303,000 200 202,000 101,000 0 -200 -400 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024年2023年2022年2021年2020年 0 18-05-1019-05-1020-05-1021-05-1022-05-1023-05-10 山东基差期货收盘价(活跃合约):沥青市场价(主流价):沥青(重交沥青):山东地区 -600 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。