报告摘要
公司概况：皖能电力（000543.SZ）近期发布了2023年的年度报告。作为安徽省的主要电力供应商，公司展现了强劲的增长势头，特别是在装机容量、发电量以及盈利能力方面。
市场表现与数据：
- 市场表现：截至2024年4月17日，公司股票收盘价为8.97元人民币，年内最高/最低价分别为9.08元/5.22元，流通A股/总股本为22.67亿股/22.67亿股，流通A股市值为203.34亿元，总市值亦为203.34亿元。
- 财务数据：2023年，公司实现营业收入278.67亿元，同比增长8.26%；归母净利润14.30亿元，同比增长186.37%；经营活动产生的现金流量净额16.96亿元，同比下降53.21%。每股收益为0.63元，同比增长186.36%。
业务亮点：
- 发电量与装机容量：得益于安徽省的经济增长和高用电需求，公司发电量和装机容量均有显著增长。2023年，公司总装机新增215万千瓦至1494万千瓦，其中建设期装机为356万千瓦。全年累计发电量512.6亿千瓦时，同比增长18.9%，上网电量482.2亿千瓦时，同比增长19.12%。
- 成本控制与效益提升：受益于动力煤价格中枢下行和长协煤的稳定供应，公司度电成本下降，电力业务毛利率从2022年的0.96%提升至7.69%。2023年，秦港动力末煤Q5500均价为965.34元/吨，较上一年下降23.99%，动力煤年度长协均价为713.83元/吨，同比下降1.09%。
分红政策：
- 公司宣布了2023年的利润分配预案，计划以2,266,863,331股为基数，每10股派发现金红利2.21元（含税），合计分红金额为5.01亿元，占公司当年可供分配利润的38.22%。分红比例相比2022年提高7.4个百分点，显示公司盈利能力持续增强。
投资建议：
- 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.85元、0.94元、1.03元，对应当前收盘价8.97元，对应的PE分别为10.6、9.5、8.7倍。考虑到2024年动力煤价中枢有望进一步下移，预计公司电力板块盈利能力将进一步提升，同时分红能力有望增强，因此首次覆盖并给予“增持-A”的投资评级。
风险提示：
- 宏观经济增速不及预期风险：电力行业与宏观经济紧密相关，全球经济环境的不确定性可能影响公司的运营。
- 燃料煤成本上升风险：虽然2024年一季度煤价有所下行，但如果未来长协煤覆盖率下降或煤炭需求减少，煤价可能会上升。
- 在建项目投产不及预期风险：公司的建设期装机项目进展对公司业绩增长至关重要。
- 安全生产风险：电力生产过程中存在安全风险。
- 环保风险：随着双碳战略的推进，火电行业可能面临更高的环保要求和成本。
