事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度,公司实现营业收入91.90亿元,同比增长1.85%;实现归母净利润16.09亿元,同比增长54.42%;实现扣非归母净利润1 5.93亿元,同比增长53.65%。2022年单三季度,公司实现营业收入38.06亿元,同比增长17.45%;实现归母净利润4.53亿元,同比增长388.86%;实现扣非归母净利润4. 43亿元,同比增长385.65%。 点评: 煤电发电量大幅提升,火电业务板块稳健增长。2022年三季度总发电量57.08亿千瓦时(同比+10.96%),气电、热电、煤电发电量分别12.28、23.11、13.09亿千万时,分别同比-12.91%、+3.22%、+36.07%。供热方面,三季度完成供热量225.04万吨(同比-3.59%),降幅较二季度收窄11.03pct,热电联产机组供电、供热价格同比上升,盈利同比增加。公司在建项目进展顺利,龙安热电2期项目、惠安120万千瓦热电联产项目正有序推进,投产后将具有突出的业绩贡献空间。三季度煤电发电量13.09亿千瓦时(同比+36.07%)。气电方面,公司于8月收到气电转让替代通知,预计晋江气电2 022年度可确认转让替代电量毛利约4.9亿元人民币。煤电方面,福建能源建管办近日召开推进会加强下阶段电煤保障,在推动电煤需求100%中长协覆盖的基础上,推动外购煤(月协)、进口替代煤换签覆约工作,突出保障“保量稳价”基本要求。预计未来煤电及热电联产成本端将继续改善,带动业务盈利水平修复向好。 优质资源叠加季节效应,海风四季度有望保持高增。2022年三季度风况较好,风电完成发电量8.47亿千瓦时(同比+46.79%),占总发电总量14.84%。海风表现持续亮眼,发电量达5.23亿千瓦时(同比+278.99%)。公司海风项目位于优质资源区福建省,风电平均利用小时数高于全国平均水平。公司在建项目稳步推进,长乐海外海上风电场项目于2022年第二季度全容量并网,显著推动三季度业绩增长。海风受季节性影响较大,福建地区四季度风况通常较好,凭借并网装机容量大幅提升,四季度海风发电量有望保持高增。 维持“买入”评级:公司作为福建省的新能源电力企业,大力发展海上风电,竞争优势显著,未来公司积极拓展新能源发电,持续成长有保障,公司业绩有望保持增长态势。考虑到燃料成本依旧高位振荡的不利影响,对净利润预测进行调整,预计公司2022-2024年实现营业收入分别为128.12、132.48、144.01亿元,分别同比增长6.09%、3.40%、8.70%;实现归母净利润分别为24.77、27.18、30.98亿元(原预测值26.42、28.58、32.41亿元),分别同比增长95.30%、9.71%、14.00%,EPS分别为1.27、1.39、1.58元,对应PE分别为9.00、8.20、7.19倍。 风险提示:海风项目推进不及预期风险、电价下行风险、政策执行不及预期风险、煤价维持高位。 图表1:福能股份财务预测