品种策略日报-国债

2024年04月16日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.652 101.668 103.350 103.300 104.415 104.330 106.17 106.06 前日收盘价 101.708 101.718 103.410 103.325 104.395 104.290 106.17 106.08 涨跌 -0.056 -0.050 -0.060 -0.025 0.020 0.040 0.000 -0.020 涨跌幅 -0.06% -0.05% -0.06% -0.02% 0.02% 0.04% 0.00% -0.02% 持仓量 69412 4673 138077 9935 195520 16995 59471 15101 成交量 37681 1490 63487 4203 85464 9121 37206 4910 持仓量增减 -2033 143 -2220 177 -75 395 -364 381 跨期价差 -0.016 0.050 0.085 0.110 跨期价差前值 -0.010 0.0850 0.1050 0.0900 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.02%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.8342 1.8169 1.6202 1.7844 2.1946 1.7788 1.315 1.2823 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7160 1.7970 1.7928 1.9022 1.8080 1.9380 1.81 1.9 前值 1.7170 1.8200 1.7964 1.8865 1.8170 1.8810 1.81 1.9 涨跌(bp) -0.1 -2.3 -0.36 1.57 -0.9 5.7 0 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行2.3bp，DR007利率上行1.57bp，GC007利率上行5.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.57 1.73 1.87 2.12 2.25 2.28 2.44 2.49 前日收益率 1.56 1.71 1.85 2.11 2.25 2.28 2.44 2.48 涨跌（bp） 0.23 2.23 2.62 1.44 -0.23 0.07 0.04 0.4 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 51.46 37.60 13.86 20.73 前值(bp) 53.92 40.45 13.47 20.40 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.07bp至2.28%，长短期（10-2）国债收益率利差为51.46bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.93 4.65 4.63 4.74 2.820 2.410 0.281 0.864 前日收益率 4.88 4.54 4.50 4.61 2.850 2.400 0.270 0.854 涨跌（bp） 5.0 11.0 13.0 13.0 -3.0 1.0 1.1 1.0 内外利差（bp） -305.8 -252.6 -235.2 -225.5 -94.8 -13.2 159.2 141.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行13bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行1bp。 宏观消息 1、央行周一开展20亿元7天期逆回购操作，同时开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与此前一致。Wind数据显示，周一央行公开市场有40亿元逆回购到期，周三将有1700亿元MLF到期。2、央行召开2024年金融稳定工作会议指出，我国金融体系总体稳健，金融风险总体收敛。2023年银行、保险、证券业金融机构主要经营和监管指标均处于合理区间。随着中国宏观经济持续回升向好，中国金融体系稳健运行有更加坚实的基础和支撑。要持续有效防控化解重点领域风险，有力有序有效处置存量风险，进一步健全具有硬约束的风险早期纠正机制，遏制增量风险。要持续完善风险处置机制，强化金融稳定保障体系，构建防范化解金融风险长效机制，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。3、国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。文件提出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。修订基金管理人分类评价制度，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。4、4月16日10:00，国家统计局将公布一季度GDP、投资、消费及工业生产等重磅宏观经济数据，国新办将就一季度国民经济运行情况举行发布会。中国70个大中城市3月房价数据将于当日9:30公布。值得注意的是，最新发布的多项先行数据呈现持续回升态势，尤其进入3月份，回升速度明显加快。不少经济学家表示，对中国经济发展后劲的预期正变得更加乐观。5、美联储威廉姆斯表示，经济将继续以稳健速度增长；不认为3月通胀数据是一个转折点；货币政策处于良好状态；降息可能会在今年开始。 行业信息 1、货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.37BP报1.709%，7天期下行2.67BP报1.8069%，创逾一个月新低，14天期下行0.12BP报1.8767%，1月期报2.05%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨1.8个基点报4.929%，3年期美债收益率涨2.9个基点报4.769%，5年期美债收益率涨5.8个基点报4.625%，10年期美债收益率涨7.8个基点报4.607%，30年期美债收益率涨8.5个基点报4.72%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债收益率下行0.4bp至2.28%。央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，当月将净回笼700亿元MLF，各Shibor品种维持低位，资金面保持宽松。受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，CPI同比涨幅回落，出口同比下降，社融存量和M2同比也有所回落，宽信用效果阶段性受阻。央行与三大政策性银行座谈讨论长期限利率债市场走势，此前央行例会指出要更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。