黑色期货周报：供强需弱未改 矿价难涨

、Bbh 黑色期货周报 国元期货研究咨询部2024年4月8日 供强需弱未改矿价难涨 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 【策略观点】 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 铁矿基本面仍处于供应偏强，需求改善但力度偏弱，港口库存累库的格局中。从供应端来看，上周全球发运3245.8万吨，同比增加 14.40%；中国45港口到港量2440.4万吨，同比增加8.14%，环比增加 3.86%。增量主要体现在巴西及非主流发运中。巴西雨季结束，发运回升，上周巴西19港口发运839.9万吨，同比增加61.33%，其中淡水河谷至中国发运614.1万吨，同比增加87.34%。需求方面，钢厂盈利率有所好转，复产意愿有所增强。上周，247家钢厂铁水产量环比增加 2.27万吨/天至223.58万吨/天，但是终端需求依旧疲软，铁水增量空间有限。 我们认为目前需求有所改善，但是在供应明显宽松的局势下，铁矿价格难有上涨行情驱动。从近一个月的铁矿供应来看，可以对应 234.4万吨/天铁水产量，铁矿需求明显不足。 操作建议：铁矿2409合约震荡偏弱，关注700元/吨附近支撑水平。 1、行情回顾 上周铁矿主力合约底部震荡运行，3月份中国制造业PMI数据显著回升叠加二季度专项债发行大概率提速，市场信心得以提振，矿价止跌企稳。现货市场，上周澳粉现货指数775元/吨，环比增 加8元/吨。前期现货跌幅较大，期现基差明显走低。 图表1：铁矿2405主力合约走势图 数据来源：文华财经、国元期货 图表2：铁矿主力合约基差图 数据来源：文华财经、国元期货、钢联数据 图表3：铁矿进口61.5%Fe—国产唐山66%Fe平均价差 数据来源：文华财经、国元期货、钢联数据 2、发运同比提升 铁矿供应相对宽松，上周全球发运3245.8万吨，同比增加14.4%。FMG产量持续回升，淡水河谷发运高于往期，必和必拓及力拓维持稳定。FMG铁桥项目产量逐步释放，年产量中性预测增加500万吨。巴西雨季因素消退，发运回升明显。非主流方面，上周发运551.6万吨，同比增加13.7%。 图表4：铁矿发运情况 数据来源：钢联数据、国元期货 图表5：澳洲19港口发运 数据来源：钢联数据、国元期货 图表6：巴西19港口发运 数据来源：钢联数据、国元期货 3、到港量居于高位 上周，45港口到港量2436.9万吨，周环比基本持平，较去年同期增加167.5万吨。从发运量来看，预计后两周内巴西铁矿到港量有增，总到港量稳中有增。 图表7：45港口到港量 数据来源：钢联数据、国元期货 4、国产矿产量回升至高位 上周，186家矿山企业日均产量51.6万吨/天，较上期（3月22日）增加0.91万吨/天，同比增加11.83%。 图表8：186家矿山铁精粉日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 5、日均铁水产量回升 上周，247家钢厂上周盈利率为33.33%，周环比增加4.76个百分比。受部分钢厂利润好转，铁水产量大幅增加。上周，247家钢厂铁水产量环比增加2.27万吨/天至223.58万吨/天。但是全国 钢厂盈利率当下仍处于偏低水平，部分地区钢厂亏损严重仍在进行停炉检修，对未来铁水的恢复程度将形成一定的阻力。 图表9：247家钢铁企业高炉开工率 数据来源：钢联数据、国元期货 图表10：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 6、港口现货成交低位 上周，现货市场成交环比改善。港口贸易商日均成交量在103.9万吨/天，远期现货日均成交量 在120.1万吨/天。 图表11：贸易商港口成交量 数据来源：钢联数据、国元期货 7、下游维持低库存 截至4月5日，45港铁矿石库存总量11452.27万吨，周环比增加21.07万吨。247家样本钢厂 铁矿石库存总量9280.15万吨，周环比增加131.29万吨，与去年同期基本持平。 图表12：45港口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表13：247家钢铁企业进口铁矿库存 数据来源：钢联数据、国元期货 8、观点小结 目前需求有所改善，但是在供应明显宽松的局势下，铁矿价格难有上涨行情驱动。从近一个月的铁矿供应来看，可以对应234.4万吨/天铁水产量，铁矿需求明显不足。铁矿2409合约震荡偏弱， 关注700元/吨附近支撑水平。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广 场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410 室 电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大 厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基 大厦12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318 室 电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050