酒店餐饮板块周度跟踪：五一预期带动板块情绪，茶饮品牌集中赴港IPO

板块涨跌幅：五一出行高景气度预期，叠加事件性催化带动酒店板块行情，本周君亭酒店、华天酒店分别+27.58%、+21.37%，领涨。 酒店板块：行业数据仍相对承压，全国量价数据来看，2024年第14周全国OCC较2019年同期-4.98pct；全国ADR较2019年同期-4.96%，全国RevPAR较2019年同期-12.61%。头部酒店集团的数据表现存在超额，自有渠道导流（会员体系强大）和产品品质（节假日收益管理）支撑下，量价表现远超于行业。我们认为在消费力持续修复过程中，核心关注标的在品牌、会员、运营方面的边际变化情况。华安资产摘牌锦江转让的时尚之旅100%股权，旗下21处资产将作为ABS一期项目，此举有望提升资产利用效率，改善海外主体债务情况。 餐饮板块：餐饮企业同店修复情况较为分化，受客单价下滑及去年同期高基数影响，同店增速尚待拐点。具体来看，我们预计百胜、太二、奈雪同店增速仍相对承压，而海底捞由于去年1-2月仍在门店调整阶段、且受益于措施调整有效，1-2月翻台率同比高增；处在品牌势能上升阶段且新进入城市门店日销表现亮眼的达势股份预计24Q1同店增速仍维持正增。我们认为后续在消费回暖和政策加持下，头部品牌同店情况有望改善。本周数据（4/8-4/12）来看，海底捞平均翻台率为2.08次/天，较去年同期+0.24次/天；Manner单个门店平均订单量为228单/天，较去年同期+15.9%。 投资建议：酒店板块，短期我们建议关注1）受益于休闲度假需求增长的君亭酒店（301073.SZ）；2）2024Q1指引相对积极的华住集团（1179.HK）；中期建议关注改革成效逐步兑现的锦江酒店（600754.SH）；餐饮板块，我们建议关注24Q1数据表现积极和扩张加速逻辑的同庆楼（605108.SH）。 风险提示：行业恢复不及预期、拓店不及预期、行业竞争加剧 1酒店：四川概念带动板块情绪，君亭领涨 1.1板块涨跌幅跟踪 清明旅游客单价略超预期推高五一出行预期，同时“成都迪士尼”概念进一步带动板块情绪，相关标的涨幅领先。近一周板块行情（0408-0412）：近一周上证综指-1.62%，深证成指-3.32%，创业板指-4.21%。SW酒店板块+9.41%，其中君亭酒店+27.58%，领涨。 图1.近一周酒店板块走势（240408-240412） 表1.近一周酒店板块个股涨跌幅（0408-0412） 1.2行业周度数据跟踪 1.2.1供需：本周供给同比+5.44%，RevPAR同比-9.41% 2024年供给端持续修复，单体酒店回流速度更快。2024年第14周全国酒店房量为1944.64万间，同比+8.25%；15间及以上酒店房量为1767.58万间，同比+5.44%。 2024年第14周全国酒店数量为68.56万家，其中经济型/中档型分别为27.66/4.89万家。 图2.全国酒店供给情况（家） 图3.分类型酒店数量（家） 1.2.2量价：价格环比修复，经济型修复领先 消费力承压背景下，酒旅消费存在结构性机会。大盘来看，供给端仍在持续性修复，需求端增长则相对乏力，我们对全年RevPAR增幅持谨慎态度，但我们仍强调酒店集团和行业大盘的修复情况存在分化。市场追求性价比消费同时，并没有放弃对品质的追求，因此我们会看头部酒店集团的数据表现存在超额，主要原因为1）在2020-2022年期间集中对老旧门店进行翻新改造，相当于2023-2024年大部分都是物业周期在2-3年左右的新酒店，支撑了ADR上的提价能力和持续性； 2）加大对中高端门店的投入，带动整体RevPAR结构性的提升。3月商旅需求相对疲软，但是自有渠道导流（会员体系强大）和产品品质（节假日收益管理）支撑下，量价表现远超于行业。 2024年第14周酒店数据来看： 1、全国数据：价格环比修复，入住率微跌。2024年第14周全国OCC为56.96%，环比上周-2.87pct，同比-5.04pct，较2019年同期-4.98pct；全国ADR为205.39元，环比上周+2.18%，同比-1.39%，较2019年同期-4.96%，上周ADR较2019年同期-4.80%；2024年第14周全国RevPAR为116.99元，环比上周-2.72%，同比-9.41%，较2019年同期-12.61%，上周RevPAR较2019年同期-10.57%。 2、分类型：经济型酒店入住率修复领先。2024年第14周经济型酒店OCC为58.48%，同比去年同期-4.28pct，较2019年同期-3.60pct；中档型酒店OCC为54.63%，同比去年同期-8.13pct，较2019年同期-7.11pct；高档型酒店OCC为49.85%，同比去年同期-8.09pct，较2019年同期-11.73pct。 图4.分城市周度酒店OCC 图5.分城市周度酒店ADR（元） 图6.分城市周度酒店RevPAR（元） 图7.分酒店类型入住率 1.2.3城市：一线商旅需求仍待拐点 同比数据来看，一线商旅城市仍相对承压。2024年第14周，北京市RevPAR为237.59元，同比-20.18%，较2019年恢复度为100.27%；上海市RevPAR为189.95元，同比-25.90%，较2019年恢复度为90.99%；广州市RevPAR为138.52元，同比-22.26%，较2019年恢复度为85.58%；深圳市RevPAR为133.05元，同比-18.98%，较2019年恢复度为71.69%。节后商旅需求相对承压，且去年高基数下，一线城市同比数据相对承压，与2019年同期对比，北上受益于休闲需求恢复较为良好，广深受会展市场影响，复苏则相对缓慢。 图8.分城市周度酒店RevPAR（元） 图9.分城市周度酒店入住率 图10.分城市周度酒店ADR（元） 1.2.4品牌：华住拓店顺利，清明节期间量价双升 华住已完成全年新开店目标的26%。2024年第14周，华住/首旅/锦江/亚朵/君亭酒店数量分别为9473/5995/10198/1304/84家，分别环比19/7/7/5/0家，年初以来门店净增数量分别为+469/+114/+195/+122/+5家。 清明节期间出行需求旺盛，酒店集团量增价跌。2024年第14周，华住/首旅/锦江/亚朵/君亭价格指数分别为1.40/1.19/1.15/1.21/1.18，分别环比+0.08/+0.03/+0.01/+0.05/+0.13，市场热度指数分别为4.35/1.63/2.82/5.52/1.04，分别环比+0.48/-0.04/-0.25/-0.10/持平。 图11.各酒店集团数量（家） 图12.各酒店集团房量（间） 图13.各酒店集团价格指数 图14.各酒店集团市场热度指数 1.3五一出行景气度提升，锦江转让时尚之旅100%股权 1.3.1行业新闻 【粤港澳互游】今年以来，港澳居民北上游热度升温，粤港澳三地互游趋势显著。 4月9日，同程旅行报告显示，今年一季度，港澳居民对广东旅游产品搜索量同比增长近300倍，中国香港成为广东主要旅游城市前五大客源地之一。清明假期，广东重点景区港澳预订量同比增长158%，而港澳景点广东预订量同比增长322%。 【“五一”假期进入预热】4月12日，去哪儿网数据显示，2024年五一假期热门城市酒店预订量较去年同期增长30%，平均支付价格下降20%。其中，海南三亚、云南西双版纳及浙江湖州等城市酒店价格位居前列，而吉林长春、甘肃兰州等地酒店价格较低，普遍在300元以下。 1.3.2公司公告 【君亭酒店】《第三届董事会第二十次会议决议公告》表明，公司董事会审议通过《关于制定<对外提供财务资助管理制度>的议案》，审议通过《关于对外投资及为参股公司提供财务资助的议案》，该议案也经监事会审议通过，保荐机构核查无异议，同意受让尚诚贸易持有的大集尚美49%股权，股权变更登记完成后，大集尚美股东变更为尚诚贸易持有51%（认缴出资510万元）、重庆君亭持有49%（认缴出资490万元）。预计酒店提升改造投资为3000万元人民币，其中1000万元由双方注册资本出资支付；2000万元由股东按股权比例向大集尚美提供借款。重庆君亭拟按持股比例向大集尚美提供980万元财务资助，期限为自协议签订后的3年，利率按照同期LPR计利息，逾期则按同期LPR的4倍计利息。尚诚贸易及其关联企业重庆大集为大集尚美尚未归还本公司的借款本息及回购股权提供还款保证。 【锦江酒店】锦江酒店挂牌转让全资子公司时尚之旅100%股权，4月12日与华安未来资产签订《产权交易合同》交易价款为165,498.89万元。 【华天酒店】2023年华天酒店实现营收6.88亿元，同比增长45.19%；净利润为-1.26亿元，同比收窄59.58%；扣除非经常性损益后的净利润为-2.37亿元。 【格林酒店】2023年格林酒店营业收入为16.27亿元，同比增长73.7%；归母净利润为2.66亿元，同比增长169.54%。公司四季度营业收入为3.72亿元，归母净利润为1076.24万元，归母净利率3%。 2餐饮：同店尚待拐点，茶饮集中赴港IPO 2.1板块涨跌幅跟踪 近一周板块行情（0408-0412）：海伦司+12.06%，领涨；全聚德+6.72%。 表2.近一周餐饮板块个股涨跌幅（0408-0412） 2.2行业高频数据跟踪 2.2.1同店：海底捞和Manner仍同比增长 本周数据（4/8-4/12）来看，海底捞平均翻台率为2.08次/天，较去年同期+0.24次/天，其中周一到周四平均翻台为1.8次/天，周五翻台率为3.2次/天。太二平均翻台率为1.60次/天，较去年同期-0.92次/天，其中周一到周四平均翻台为1.5次/天，周五翻台率为2.0次/天。喜茶单个门店平均订单量为309单/天，较去年同期-30%。 Manner单个门店平均订单量为228单/天，较去年同期+15.9%。 图15.海底捞同店月度翻台率情况（次/天） 图16.太二同店月度翻台率情况（次/天） 图17.喜茶月度店均单量情况（单） 图18.Manner月度店均单量情况（单） 2.2.2拓店：快餐茶饮品牌拓店速度领先 2024年1-3月，奈雪的茶、肯德基、必胜客门店拓展数量分别为209/431/173家，领先其他餐饮品牌。 图19.餐饮品牌月度开店情况 2.3霸王茶姬拟计划今年赴美上市 霸王茶姬拟计划今年赴美国上市。募资介乎2亿至3亿美元，将由花旗银行及摩根士丹利负责上市事宜。除霸王茶姬外，目前已IPO的茶饮企业包含茶百道、蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗。 物业选址以商城店为主。据窄门餐眼，霸王茶姬门店数达3826家，覆盖城市数为278个，客单价为18.51元。单个城市平均门店数看，沪上阿姨/古茗/霸王茶姬/茶百道/蜜雪冰城分别为22.7/45.6/13.8/23.7/79.4家 ， 商城店占比分别为16.27%/12.14%/39.07%/21.04%/7.15%。霸王茶姬仍在品牌势能上升阶段，在省外拓展过程中，主要以核心商圈物业为主，单个城市平均门店数仍处于较低水平，后续加密空间相对较大。 2023年霸王茶姬拓店速度明显加快，一线及新一线城市占比高于其他茶饮品牌。 霸王茶姬从西南区域品牌到全国茶饮品牌的过程中，采用的还是高举高打方式进入高线城市的高人流商圈。据窄门餐眼，2020/2021/2022/2023年公司新开门店数为121/209/611/2316家。一线城市门店数占比为7.58%，新一线城市门店占比为27.97%，高于沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城。 图20.茶饮品牌基本情况对比 图21.茶饮品牌新开店对比（家） 图22.茶饮品牌城市分布对比 图23.茶饮品牌选址分布对比 2.4茶百道预计下周港交所上市，锅圈发布“社区央厨”战略定位 2.4.1行业新闻 【锅圈新定位：“社区央厨”】锅圈日前正式公布了其全新的战略定位——“社区