聚烯烃日报：石化厂集中检修，盘面维持震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-18 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 石化厂集中检修，盘面维持震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。检修季节，石化厂集中停车，前期检修装置陆续恢复，聚烯烃延续区间窄幅震荡。石化厂处于春检时期，较多装置开停，供给端有减量预期，中上游偏高库存压力逐步化解。同时PP新装置推迟落地，市场供应压力不大。PE下游农膜开工率季节性转弱，采购延续刚需，商家适当松动报盘�货，整体变化不大，场内谨慎观望。LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近。短期聚烯烃震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83万吨，较前一工作日减少2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-100元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格区间震荡，聚烯烃成本支撑较强。中原石化6PP装置、福建联合22PP装置重启。中天合创12PE装置、中韩石化60PE装置、中原石化10PP装置、东华能源宁波40PP装置、中韩石化20PP装置停车检修，检修季节装置开停较多。 进�口方面，LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/17 2024/4/16 石化库存（万吨） -2.5 83 85.5 LL01 36 8,413 8,377 LL05 32 8,396 8,364 LL09 36 8,430 8,394 LL1-LL5 4 17 13 LL5-LL9 -4 -34 -30 LL9-LL1 0 17 17 LL华北基差 -10 -80 -70 LL华东基差 10 -90 -100 LL华南基差 -36 -30 6 brent主力（美元/桶） -0.56 89.74 90.3 LLDPE生产利润（原油制） 71 -395 -466 LLDPE华北 26 8,350 8,324 LLDPE华东 46 8,340 8,294 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 7,970 7,970 HDPE低压膜华东 20 8,600 8,580 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 20 -10 -30 LL华南-华东 -26 50 76 HD注塑-LL（华东） -26 -380 -354 HD薄膜-LL（华东） -6 250 256 HD中空-LL（华东） -26 50 76 LD-LL（华东） -26 950 976 LL美金成本（元/吨） -2 8,431 8,433 LL华东进口盈亏（元/吨） 48 -91 -139 LL中国CFR（美元/吨） 0 960 960 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -26 -150 -124 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 24 1,596 1,572 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/17 2024/4/16 石化库存（万吨） -2.5 83 85.5 PP01 38 7,604 7,566 PP05 34 7,574 7,540 PP09 38 7,618 7,580 PP1-PP5 4 30 26 PP5-PP9 -4 -44 -40 PP9-PP1 0 14 14 PP华东基差 10 -60 -70 PP华北基差 10 90 80 PP华南基差 -38 12 50 brent主力（美元/桶） -0.56 89.74 90.3 PP生产利润（原油制） 93 -1,427 -1,520 丙烷CFR华东（美元/吨） 0 612 612 PP生产利润（PDH制） 49 207 158 PP华东拉丝 48 7,558 7,510 PP华北拉丝 0 7,535 7,535 PP华南拉丝 0 7,630 7,630 PP华东低融共聚 0 7,740 7,740 PP华东均聚注塑 0 7,730 7,730 PP拉丝华南-华东 -48 72 120 PP拉丝华东-华北 48 23 -25 PP均聚注塑-拉丝（华东） -48 172 220 PP低融共聚-拉丝（华东） -48 182 230 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 8,039 8,041 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 49 -481 -531 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -6 -5 1 山东粉料（元/吨） 0 7,290 7,290 山东丙烯（元/吨） 0 6,925 6,925 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 245 245 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -185 -185 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -48 -108 -60 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 44 1,516 1,472 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9