棕榈油：利多兑现后高位回落 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动
期货研究 商 品2024年4月17日 研究 棕榈油：利多兑现后高位回落 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,606 -0.76% 7,596 -0.13% 豆油主力 元/吨 7,570 -0.97% 7,542 -0.37% 菜油主力 元/吨 8,099 -1.10% 8,065 -0.42% 马棕主力 林吉特/吨 4,131 -1.69% 4,144 0.31% CBOT豆油主力 美分/磅 44.94 -0.88% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 786,233 -421,578 493,148 -4,170 豆油主力 手 517,668 -243,166 705,605 -1,551 菜油主力 手 505,876 -76,802 319,689 32,603 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,230 -120 一级豆油：广东 元/吨 8,000 -50 四级进口菜油：广西 元/吨 7,920 -130 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 955 -20 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 624 豆油（广东） 元/吨 430 菜油（广西） 元/吨 -179 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 493 525 豆棕油期货主力价差 元/吨 -36 -20 棕榈油59价差 元/吨 448 420 豆油59价差 元/吨 22 -6 菜油59价差 元/吨 -123 -122 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年4月1-15日马来西亚棕榈油单产减少 22.43%，出油率增加0.03%，产量减少22.27%。 期货研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2024年3月豆油库存为18.51亿磅，市场预期为17.92亿磅， 2月份数据为16.9亿磅，2023年3月数据为18.51亿磅；2024年3月大豆压榨量为1.96406亿蒲式耳，市场预期为1.97787亿蒲式耳，2023年3月数据为1.8581亿蒲式耳。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来3月份出口超预期，导致3月底马来的棕榈油库存低于市场预期，不过3月份马来的产 量总体还算是正常的。市场关注4月份马来的产量和出口情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提 高，初步预估马来4月份出口将下降，降库将放缓，马来从去年11月以来的这波降库基本交易充分，棕榈油从高位回落。不过，市场对去年厄尔尼诺对产地产量的影响仍有所担忧，再加上原油偏强的影响，暂时只看调整，从技术上来看，马盘棕榈油的支撑在4000林吉特/吨左右。国内棕榈油继续去库，不过去库 势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，供应仍然偏紧，关注进口利润的变化。 豆油：巴西大豆贴水稳定，随着巴西南部收割进度上升以及阿根廷丰产基本确定开始上市，4、5月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，主要关注中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，季度库存数据高于市场预期，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区目前的天气有利于播种，CBOT大豆仍然缺乏上涨动能，但是天气预报显示中西部地区有偏干的风险，关注美豆的实际种植和中西部天气。国内大豆到港增加，国内大豆压榨量开始上升，豆油从棕榈油抢回一些消费，但是消费增长有限，4、5月份国内豆油库存预计小幅上升，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，棕榈油回落推动豆棕价差回升，但是豆棕价差做扩的驱动暂时仍然没有。 菜油：国际菜籽报价回落，市场关注欧菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，暂时来看上涨的驱动还没有。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求。 国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，棕榈油现阶段基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽播种刚刚展开，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，油脂迎来技术性调整，操作上建议暂且观望。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
