一季度中国GDP增速5.3%，欧央行预计6月降息

日度报告——综合晨报 一季度中国GDP增速5.3%欧央行预计6月降息 报告日期：2024-04-17 外汇期货 美联储副主席：维持利率不变有助于降低通胀水平 美联储主席鲍威尔最新的表态表明了对于维持更长时间高利率的看法，这还是由于通胀压力导致，美元短期走强。 股指期货 一季度中国GDP增速5.3% 名义GDP弹性弱于实际GDP，这造成企业与居民部门资产负债表修复继续承压，微观和宏观体感之差依旧较大。经济数据走 综弱，既有内需低迷的原因，也有经济结构转型原因。 合贵金属 晨欧央行预计6月降息 报金价走势震荡最终微涨，欧央行官员讲话则明确了6月降息，非常鸽派。但随后美联储主席鲍威尔发表讲话，对通胀的判断没有之前乐观，维持高利率的时间或长于预期。 黑色金属 北港煤价平稳运行 海外供应阶段性回落，导致外部煤价表现偏强。国内本身维持产量同比负增长，自身供需压力有限。但考虑需求端环比仍然继续下滑，预计整体煤价仍有下行空间。 有色金属 Codelco寻求合作以帮助提振陷入困境的铜产量 宏观因素支撑较前期转弱，需求端阶段担忧存在，不过供给端将继续提供托底支撑，预计铜价将继续高位震荡为主，策略上建议阶段转观望。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 李玲慧FRM高级分析师（FOF研究）从业资格号：F03107545 Tel： Email：linghui.li@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆粕）7 2.3、农产品（豆油/棕榈油）7 2.4、黑色金属（动力煤）8 2.5、黑色金属（铁矿石）8 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.7、农产品（玉米淀粉）9 2.8、农产品（玉米）9 2.9、农产品（生猪）10 2.10、有色金属（氧化铝）10 2.11、有色金属（铝）10 2.12、有色金属（铜）11 2.13、有色金属（碳酸锂）11 2.14、有色金属（镍）12 2.15、有色金属（工业硅）13 2.16、有色金属（锌）13 2.17、能源化工（原油）14 2.18、能源化工（碳排放）14 2.19、能源化工（PX）15 2.20、能源化工（PTA）15 2.21、能源化工（LLDPE/PP）15 2.22、能源化工（甲醇）16 2.23、能源化工（苯乙烯）16 2.24、能源化工（纸浆）17 2.25、能源化工（PVC）17 2.26、能源化工（纯碱）18 2.27、能源化工（浮法玻璃）18 2.28、航运指数（集装箱运价）18 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 拉加德：除非出现重大意外，否则将很快降息(来源：Bloomberg) 欧洲央行行长拉加德周二表示，欧洲央行仍将在短期内降息，前提是没有发生重大意外。她表示：“我们只需要在反通胀的过程中建立更多的信心，如果它按照预期发展，如果在发展中没有受到重大冲击，我们将走向一个我们必须缓和限制性货币政策的时刻。” 美联储副主席：维持利率不变有助于降低通胀水平(来源：Bloomberg) 美联储副主席PhilipJefferson表示，在利率维持当前水平的情况下，预计通胀将继续放缓，但如果通胀压力持续，有必要利率继续维持在高位。Jefferson周二表示，虽然在降低通胀方面取得了相当大的进展，但美联储使通胀率可持续达到2%目标的任务“尚未完成”。 鲍威尔态度转变暗示顽固通胀可能令央行推迟降息(来源：Bloomberg) 美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长时间才能对降息有足够信心。鲍威尔指出，自去年年底通胀率快速下降后，美联储在抗通胀方面缺乏更多进展，如果物价压力持续，美联储可以在“必要长的时间里”维持利率不变。 点评：美联储主席鲍威尔最新的表态表明了对于维持更长时间高利率的看法，这还是由于通胀压力导致，美元短期走强。美联储主席鲍威尔最新的表态认为美联储在抗通胀方面取得的进展不足，需要更多时间对于降息抱有信心，这意味着限制性政策利率维持更长的时间。与此同时，拉加德则表态欧央行将很快降息。美欧央行之间的表态分化意味着对于政策短期重点的分歧，短期美元指数继续走强。 投资建议：美元短期继续走强。 1.2、股指期货（美股） 美联储周三隔夜逆回购协议使用规模为3715.54亿美元(来源：iFind)美联储周三隔夜逆回购协议(RRP)使用规模为3715.54亿美元。 美国财政部现金余额创两年来最大增长(来源：iFind) 美国财政部公布的数据显示，美国的现金储备增加了1720亿美元，达到8970亿美元，为 2022年5月以来的最高水平。这是自2022年税收征收截止日期以来的最大增幅。鲍威尔态度转变，暗示顽固通胀可能降息推迟(来源：iFind) 美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长时间才能对降息有足够信心。鲍威尔指出，自去年年底通胀率快速下降后，美联储在抗通胀方面缺乏更多进展，如果物价压力持续，美联储可以在更长时间里维持利率不变。 点评：此前利率会议上鲍威尔认为虽然短期通胀有波动，但整体趋势进展良好，而昨天的发言改变态度，称最近数据显示通胀缺乏进一步发展，进一步削弱市场对美联储降息的押注，2年期国债收益率升破5%触及去年11月以来最高位。2s10s利差早先的陡峭走势持续回缓。三大股指涨跌不一，道琼斯和纳斯达克100小幅收涨，标普500小幅收跌，房地产和公用事业板块跌幅最大，科技板块小幅收涨。近期税期导致市场流动性变差，金融环境的收紧给美股施压。 投资建议：短期降息预期继续修正以及市场流动性的降低打压市场情绪，关注即将发布的台积电财报 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 多部门联合发文推动金融服务助力新型工业化(来源：wind) 国家金融监管总局、工信部、国家发改委联合发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，要求把金融支持制造业高质量发展摆在更加突出位置，以深化金融供给侧结构性改革为主线，完善制造业金融政策体系和市场体系，推动银行保险机构协同发力，聚焦推进新型工业化重点任务，持续加大金融支持力度，优化金融服务模式，增强金融专业化能力，推动金融支持制造业发展实现质的有效提升和量的合理增长。《通知》要求，优化制造业信贷结构。银行业金融机构要单列制造业信贷计划，明确支持重点和任务目标，推动更多信贷资源支持制造业发展，持续提升制造业中长期贷款占比。 一季度中国GDP增速5.3%(来源：wind) 国家统计局公布数据显示，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%。中国3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长3.1%，1-3月固定资产投资同比增长4.5%，房地产开发投资同比下降9.5%，一季度城镇调查失业率平均值为5.2% 国家主席会见德国总理朔尔茨(来源：wind) 国家主席在北京钓鱼台国宾馆会见德国总理朔尔茨。主席指出，当前，世界百年变局加速演进，人类社会面临的风险挑战增多，要解决这些问题，离不开大国合作。中德是世界�二、�三大经济体，巩固和发展中德关系的意义超越双边关系范畴，对亚欧大陆乃至整个世界都有重要影响。两国要从长远和战略角度看待和发展双边关系，携手为世界注入更多稳定性和确定性。 点评：一季度GDP增速5.3%，超出市场预期，较去年四季度上行0.1%。但名义GDP增速仅为4.18%，较去年四季度上行幅度仅0.02%，名义GDP弹性弱于实际GDP，这继续造成企业与居民部门资产负债表修复承压态势，微观和宏观体感之差依旧较大。当前经济数据走弱，既有内需低迷的原因，也有经济结构转型的原因，高科技制造业上下游链条长度不如地产基建，因此造成了对工业品价格拉动偏弱，名义GDP斜率依旧偏低。对于A股市场而言，分子端压力将会再次加大，市场回调风险有所加大。 投资建议：关注小微盘股短期回调风险。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月16日以利率招标方式开展20亿元 7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有20亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量。中国一季度GDP增速为5.3%，超市场预期(来源：国家统计局) 一季度GDP增速超出市场预期，但各项经济指标多数不及市场预期。具体来看，一季度GDP增速为5.3%，前值5.2%，预期值为4.92%。3月工业增加值同比增速为4.5%，前值-12.7%，预期值为4.32%；1-3月固定资产投资累计增速同比为4.5%，前值为4.2%，预期值为4.39%；3月社零同比增速为3.1%，前值5.5%，预期值4.83%。 点评：本周以来，市场担忧税期的影响，叠加地产数据偏弱，长债的性价比相对上升，因此TL表现强于TF、TS。资产荒格局之下，机构正在曲线上积极寻找投资机会。但资金利率大幅下行的难度较大，叠加央行短期内降息的概率也很小，利率下行空间整体不大。另外，考虑到美国经济指标持续超出市场预期，人民币贬值压力仍在，且政府债供给压力将逐渐上升，债市调整风险仍然存在。 投资建议：利率下行空间整体不大 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 欧央行预计6月降息(来源：wind) 欧洲央行行长拉加德周二表示，欧洲央行仍将在短期内降息，前提是没有发生重大意外。鲍威尔最新表示，近期的数据表明，通胀缺乏进一步进展(来源：wind) 鲍威尔最新表示，近期的数据表明，通胀缺乏进一步进展。虽然通胀有进展，但进展速度还不够快，并没有给我们关于通胀带来更大的信心，反而表明，可能需要更长时间才能对通胀有信心。让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。 点评：金价走势震荡最终微涨，欧央行官员讲话则明确了6月降息，非常鸽派。但随后美联储主席鲍威尔发表讲话，对通胀的判断没有之前乐观，维持高利率的时间或长于预期，符合市场降息预期延后的判断，美债收益率和美元指数延续上行趋势，施压金价。不过美联储对经济增长的顾虑增加，再度加息的可能性较低。此外，关注地缘政治风险进展。 投资建议：金价短期走势震荡，追高风险增加。 2.2、农产品（豆粕） 进口大豆拍卖结果(来源：钢联) 2024年4月16日进口大豆挂拍数量504927.511吨，实际成交2万吨，成交率3.96%。Abiove上调去年巴西大豆产量(来源：文华财经) Abiove周二将巴西2023年度大豆产量上调至创纪录的1.603亿吨，此前预估为1.59亿吨。 维持2024年大豆产量1.538亿吨预估不变，出口预估也维持不变为9780万吨。 点评：Abiove上调去年巴西大豆产量预估，且对今年巴西产量预估维持1.538亿吨不变。市场对巴西产量预估差别巨大，包括Abiove和USDA在内的机构对产量乐观，但在巴西收获完成超80%的情况下仍未出现仓储压力及出口压力，且巴西CNF升贴水仍然