动力电池行业周报：钠电与半固态锂电加速落地，技术迭代现新机

动力电池行业周报 电力设备及新能源 2024年04月16日 钠电与半固态锂电加速落地，技术迭代现新机 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 本周（4.8-4.12）动力电池指数（884963.WI）下跌2.69%，跑输沪深300指数0.11个百分点，当前Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为19.9倍。 重点事件：一季度，我国半固态电池和钠离子电池实现装车，配套电池企业分别为卫蓝新能源和宁德时代。液态钠电进入商业化应用阶段，（半）固态钠电有望突破。半固态锂电加速落地，能量密度持续提升。 价格方面，本周方形动力电池、正极/负极/电解液单价均保持平稳势态，锂盐价格出现小幅度抬升。需求方面，国内新能源汽车市场持续高增，我国3月动力销量环比回升，预计4月动力电池及材料产销量呈上行趋势。 行业进展方面，德国固态钠硫电池能量密度可达1000Wh/kg；Amprius为 加州eVTOL公司提供硅基电池；太蓝新能源研制出车规级全固态锂金属电池，容量达到720Wh/kg；比亚迪第二代刀片电池系统最快今年8月发布；天赐材料公司（半）固态电解质均在小试到中试阶段；青岛能源所硫化物全固态电池实现重大突破；欣旺达正与客户联合开发钴酸锂无人机电池；宁德时代与地上铁达成战略合作；广汽4月12日发布昊铂全固态电池。 产能建设方面，瑞浦兰钧100亿电池项目一期15GWh投产；智己“第一代光年固态电池”搭载智己L6；孚能科技30GWh动力电池生产基地竣工； 中化蓝天年产10万吨电解液项目即将试生产；北方特气6万吨硅碳负极 材料项目签约；甘肃金麟锂电新材料20万吨磷酸铁锂项目落户兰州；中伟股份磷酸铁锂、磷酸锰铁锂项目获批。 投资建议：持续看好在快充电池产业链和大圆柱电池产业链深耕的宁德时代、亿纬锂能、贝特瑞、容百科技、德方纳米，持续关注车载电源产业链龙头企业威迈斯。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对 锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 正文目录 一、钠电与半固态锂电加速落地，技术迭代现新机5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪7 二、投资建议10 三、风险提示11 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势5 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较5 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股6 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7动力电池价格走势（元/Wh）7 图表8正极材料价格走势（万元/吨）7 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）7 图表10电解液价格走势（万元/吨）7 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）8 图表12锂盐价格走势（万元/吨）8 一、钠电与半固态锂电加速落地，技术迭代现新机 1.1本周重点事件点评 事件：中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，一季度，我国半固态锂电和钠离子电池（简称钠电）实现装车，配套电池企业分别为卫蓝新能源和宁德时代。其中，钠电3月未实现装车，一季度装车量为0.7MWh；半固态电池3月装车量为 311.6MWh，一季度装车量为769.8MWh。点评 液态钠电进入商业化应用阶段，（半）固态钠电有望突破。液态钠电加速落地。2023年4月，宁德时代官微宣布公司钠电首 发落地奇瑞电车QQ冰淇淋和iCAR车型。2024年1月，比亚迪（徐州）钠离子电池项目年初正式开工，项目总投资100亿元，计划年产能30GWh。弗迪电池150Ah刀片钠电电芯已经通过中试，20MWh的钠电魔方储能系统已在公司南宁工业园内试用。随着两大头部厂商下场，钠电行业已进入商业化应用阶段。目前限制钠电池发展的是其低能量密度（90-160Wh/kg），未来（半）固态钠离子电池具有发展潜力。高工产研近期表示：“现阶段，(半)固态钠离子电池仍处于开发初期，随着专利技术储备增加与突破，(半)固态钠离子电池有望在2026-2027年实现规模量产。”宁德时代董事长曾毓群也在近期外媒专访中表示：宁德时代研究团队正在研发半固态材料钠离子电池和凝聚态电池，其原型已经投入生产。根据宁德时代的说法，这种新型电池可储存的能量是传统锂电池的两倍。数据显示，与液态钠离子电池90-160Wh/kg的能量密度相比，半固态钠离子电池能量密度可提升至130-180Wh/kg，与磷酸铁锂电池相比具有相近的能量密度、低成本及高安全性的特点。 半固态锂电加速落地，能量密度持续提升。当前半固态锂电能量密度普遍超过300Wh/kg。智己L6的固态电池供应商清陶能源表示，公司第一代“固态电池”单体能量密度达368Wh/kg；卫蓝新能源交付蔚来的半固态电芯单体能量密度达360Wh/kg； 国轩高科高比能半固态电池能量密度为360Wh/kg；孚能科技第一代固态电池能量密度为330Wh/kg。同时，半固态电池能继续提升能量密度，使其可以做到400Wh/kg，甚至达到500Wh/kg。当前，多家电池企业正在开发第二代、第三代半固态锂电。 1.2本周市场行情回顾 本周（4月8日-4月12日）动力电池指数（884963.WI）下跌2.69%，跑输沪深300指数0.11个百分点。截至本周，Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为19.9倍。 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 动力电池指数（Wind） 动力电池指数（Wind） 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 23-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04 2024-4-12 沪深300 -2.58 0.33 3.44 截至指数 周 月 年初至今 动力电池指数 -2.69 3.30 -8.36 涨跌幅（%） 相较沪深300（pct）-0.112.97-11.80 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (7.0) (8.0) (9.0) (10.0) -7.51 -7.44 -6.47 -9.34-9.19 涨跌幅(%) 18.69 2.78 3.93 9.24 11.66 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 2024-4-12 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 188.39 6.99 11.79 13.03 15.73 27.0 16.0 14.5 12.0 强烈推荐 亿纬锂能 300014 36.69 1.72 2.05 2.77 3.48 21.3 17.9 13.2 10.5 推荐 容百科技 688005 32.55 3.00 1.27 2.75 3.70 10.8 25.6 11.8 8.8 推荐 贝特瑞 835185 19.91 3.17 1.50 2.03 2.57 6.3 13.3 9.8 7.8 未评级 德方纳米 300769 37.30 13.70 -3.07 4.46 6.95 2.7 -12.1 8.4 5.4 未评级 威迈斯 688612 33.89 0.78 1.26 1.62 2.08 43.6 26.9 20.9 16.3 未评级 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测；贝特瑞、威迈斯已出2023年业绩快报，宁德时代、容百科技已出2023年度报告，按实际EPS估算 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周碳酸锂（电池级99.5%）环比+1.8%；氢氧化锂（56.5%组颗粒）环比+2.6%。方形动力电池、三元523（动力型）正极材料、三元622（单晶）正极材料、三元811正极材料、磷酸铁锂（动力）正极材料、高端动力负极材料、中端负极材料、动力三元电解液、磷酸铁锂电解液、9+3um陶瓷涂覆隔膜、7+2um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜均环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 三元622（单晶）三元811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力） 1.145 40 0.935 30 0.725 20 15 0.510 5 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 0.30 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 814 12 610 48 6 24 2 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）图表12锂盐价格走势（万元/吨） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 60 50 40 30 20 10 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 22-04 22-06 0 碳酸锂（电池级99.5） 氢氧化锂（56.5%粗颗粒） 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源