【国君刘越男】推荐君亭酒店：新店进入盈利期，君达城带来增量空间

【国君刘越男】推荐君亭酒店：新店进入盈利期，君达城带来增量空间直营落地贡献增量业绩，借社会资本加速扩张，增持。 维持2023年EPS预测0.23元，上调公司2024/25年EPS至0.77/1.04（+0.14/+0.10）元，公司处于快速成长期，且具备高端度假品牌心智优势，给予公司高于行业平均38xPE估值，维持2024年目标价29.14元。 度假心智+运营资 【国君刘越男】推荐君亭酒店：新店进入盈利期，君达城带来增量空间直营落地贡献增量业绩，借社会资本加速扩张，增持。 维持2023年EPS预测0.23元，上调公司2024/25年EPS至0.77/1.04（+0.14/+0.10）元，公司处于快速成长期，且具备高端度假品牌心智优势，给予公司高于行业平均38xPE估值，维持2024年目标价29.14元。 度假心智+运营资源禀赋独特，差异化竞争。 ①君亭集团旗下品牌具备占据消费者高端度假品类心智的能力，作为本土品牌相对稀缺。 ②君亭直营门店运营能力强，数据绝对值与恢复度均处于第一梯队。 ③君亭新产品兼顾商旅和度假客群，需求稳定性高于纯商旅。 君亭旗下约400家酒店中，度假酒店有250家左右，数量超过商旅酒店。增量直营店如期落地，将显著增厚业绩。 ①直营门店的拓店节奏以及运营质量，始终是公司业绩释放的决定性因素。 ②7家新增直营店增量业绩敏感性测算：中性假设下，稳态净利润贡献增量5，217万元；乐观情景7，788万元，保守假设2，391万元。 ③存量直营店有望受益ADR提升以及运营效率提高，利润贡献相比19年进一步提升。运营与资本双轮驱动，潜在增量空间大。 ①高端酒店发展是运营+资本驱动的非线性增长，君亭正逐步从酒店运营发展成为酒店资产管理公司。 ②君亭探索业主投资端的金融产品化，本质上是购买金融产品，底层资产和收益为多个门店运营回报。能够降低投资门槛，并分散单一项目风险。 ③后续体外孵化项目存在注入可能性，将带来增量。