广期所修订工业硅期货业务细则：对工业硅市场的影响如何？

广期所修订工业硅期货业务细则：对工业硅市场的影响如何？ 2024年4月16日 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com期货从业证书号：F3011397交易咨询证书号：Z0012289 正文 4月12日，广期所发布关于《广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则》修改的通知，主要针对工业硅期货交割质量标准进行了修改，内容包括对基准交割品、替代交割品的质量要求增加微量元素指标，以及对替代交割品的升贴水进行调整。 工业硅期货交割质量标准修改的主要内容。 这次工业硅期货交割质量标准的修改主要包括两方面内容：（1）交割品指标更加完善、质量特征更清晰，基准交割品在原标准的基础上增加磷、硼、碳三个微量元素指标，精准定位光伏产业用工业硅，便利下游产业客户更好参与交割。替代交割品在基准交割品的基础上增加钛、镍、铅、钒四个微量元素指标，也有利于精准服务有机硅等下游企业。（2）品质升贴水方面，将替代 交割品升水2000元/吨降低至800元/吨，调整后更贴合现货市场实际现状，更有利于符合基准交割品要求的产品参与期货交割的积极性，有效配置现货市场资源。 此外修改后的交割规则适用于SI2412合约以及以后合约，为做好新老合约之间的衔接过渡，SI2412合约挂牌首日将执行20%涨跌停板制度。 《广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则》修订对照表 修订前 修订后 工业硅期货合约交割标准品的质量标准适用国家标准及本细则规定。基准交割品：达到《中华人民共和国国家标准工业硅》（GB/T2881-2014，以下简称《工业硅国标》）规定牌号为Si5530（名义硅含量≥98.7%、铁含量≤0.50%、铝含量≤0.50%、钙含量≤0.30%），粒度为10~100mm的工业硅（其中，粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于5%）。替代交割品及升贴水：达到《工业硅国标》规定牌号为Si4210（名义硅含量≥99.3%、铁含量≤0.40%、铝 工业硅期货合约交割标准品的质量标准适用国家标准及本细则规定。基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准工业硅》（GB/T2881-2014，以下简称《工业硅国标》）的要求，其中名义硅含量≥98.7%、铁含量≤0.50%、铝含量≤0.50%、钙含量≤0.30%、磷含量≤0.008%、硼含量≤0.005%、碳含量≤0.04%，粒度为10~100mm（粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于5%）。替代交割品及升贴水：符合《工业硅国标》的要求，其中名义硅含量≥99.3%、铁含量≤0.40%、铝含量≤ 含量≤0.20%、钙含量≤0.10%），粒度为10~100mm的工业硅（其中，粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于5%）；升水2000元/吨。 0.20%、钙含量≤0.10%、磷含量≤0.008%、硼含量≤0.005%、碳含量≤0.04%、钛含量≤0.04%、镍含量≤0.015%、铅含量≤0.001%、钒含量≤0.025%，粒度为10~100mm（粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于5%）；升水800元/吨。 为何要修改工业硅期货交割质量标准？ 广期所修订工业硅期货业务细则相关问答表示，此次规则修改主要有三个方面的考虑: 一是多晶硅产业已成为工业硅下游最大消费领域，光伏产业消费需求对工业硅产业发展的影响更加显著。近年来，光伏产业发展迅速，其消费工业硅的数量已经由2021年的59万吨，增长至2023年的176万吨，占工业硅消费量的比例也由32%增长至53%。替代交割品Si4210则受到下游相关行业影响，消费量持续走低，与基准交割品Si5530的价差也进一步缩窄。在产业调研座谈过程中，光伏多晶硅企业多建议将磷、硼、碳等微量元素含量纳入交割质量标准，有机硅生产企业则建议增加钛、镍、铅、钒等指标，以更好满足下游消费企业套保需求。 二是质检数据持续累计，已具备明确微量元素要求的数据基础。在工业硅期货合约设计之初，下游产业客户提出希望增加其关注的微量元素要求，以便更好匹配下游消费需求。考虑到不同下游、不同客户对微量元素要求差异较大， 且大多企业不愿共享其具体指标要求、行业也缺少历史数据积累，在工业硅期货合约上市之初暂未将微量元素纳入交割质量标准。截至SI2403合约，工业硅期货累计完成8个合约的交割，注册仓单54.59万吨，累计交割37万多吨， 共有105家企业的货物参与了交割，越来越多的企业参与了期货套保，对期货的接受程度越来越高。由于缺少微量元素含量等相关信息，下游产业客户参与交割的积极性始终不高。为此，广期所多次组织座谈，就微量元素要求广泛听取了企业意见。同时，通过对入库货物检测微量元素水平，积累了大量的质检数据，为进一步优化交割质量标准提供了坚实的数据基础。 三是行业供需格局变化较快，工业硅期现货价格下行明显，不同牌号Si4210与Si5530间价差逐步缩小。作为近年来我国发展较快的新兴优势产业，工业硅现货市场格局变化较快。从历史价格数据来看，工业硅Si4210及Si5530现货价差维持在绝对价格的10%左右，工业硅期货上市初期现货价格在20000 元/吨以上，品质升贴水也据此确定为2000元/吨。自工业硅期货上市以来， 受供过于求等因素影响，期现货价格持续运行在20000元/吨、甚至15000元/吨以下，Si4210与Si5530价差持续缩窄，基本维持在1000元/吨甚至500元/吨以下水平，品质升贴水设置与现货价差出现较大差异，产业客户呼吁下调品质升贴水。 对工业硅市场的影响 新标准的引入解决了之前多晶硅、有机硅企业需求与期货交割标准不匹配的问题，其中增加了光伏产业关注的磷、硼、碳等微量元素指标，以及有机硅产业关注的钛、镍、铅、钒等指标。这一举措有效提高了下游企业参与买入套 保的积极性。从质检结果来看，新增微量元素指标的要求显著高于行业平均水平，加上800元/吨的升水幅度，更有利于鼓励基准交割品参与交割。 目前期货仓单库存主要以替代交割品（Si4210牌号，且无微量元素要求）的工业硅为主。然而，由于新规则增加了微量元素的要求，绝大部分仓单将无法满足新规则下的标准。大部分无法满足新标准的仓单将流回现货市场，可能对供应造成冲击，给盘面带来一定压力。考虑到新合约增加了微量元素指标的要求，对于基准交割品和替代交割品都提出了更高的要求，这将导致符合交割质量标准下限的可交割资源出现一定程度的减少。因此对现有合约维持利空影响，12合约上市后相对旧合约将出现升水。 免责声明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A 电话：021-61101856 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67071029 邮箱：xnqhyf@swfutures.com