能源周报：地缘政治及再通胀交易继续发酵，本周布伦特原油上涨

行业研究 证券研究报告 基础化工2024年04月15日 能源周报（20240408-20240414） 地缘政治及再通胀交易继续发酵，本周布伦特原油上涨 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 2023-04-17~2024-04-12 0% -13% 23/04 -26% 23/06 23/0923/1124/0124/04 -38% 基础化工 沪深300 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20240408-20240414）：本周氮气、环氧树脂涨价；日本航空推出SAF计划，预计到2030年替代机上总燃油10%》 2024-04-14 《基础化工行业周报（20240408-20240414）：若油价再通胀成为共识，下一步化工如何配置？》 2024-04-14 《制冷剂3月跟踪：产业链博弈二季度长协价，制冷剂端主导定价权，成交价持续上行》 2024-04-10 动力煤：市场淡季行情延续，动力煤市场价格下跌。本周秦皇岛港动力煤 （Q5500）市场均价821元/吨，较上周-1.2%；晋陕蒙坑口煤均价环比- 0.1%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2264万吨，环比减少32万 吨；南方港口合计库存报808万吨，环比+3.4%；国内重点电厂煤炭库存最新 数据（20240406）报9393万吨，环比（20240330）减少319万吨，库存可用天数最新20.0天，环比+0.5天。供应端：主产地煤矿多数维持正常生产，产地煤矿安监仍保持高压态势，但供给未见明显变化。下游采购保持刚需为主，终端多为压价采购，市场整体活跃度不高。煤炭价格触底，部分性价比高的煤矿报价有小幅反弹，但涨价支撑力度不足。需求端：电煤方面，南方多地进入汛期，水电发力挤压煤电，叠加部分电厂检修，电厂日耗处于相对低位，对市场煤的采购积极性较低；基建新项目较少，建材行业开工率降低，需求量不高，化工企业采煤维持刚需，周内甲醇厂家出货不顺，采购较少原料煤。 双焦：钢材市场氛围持续好转，焦煤市场企稳运行。焦炭方面，本周末日照准一报价1760元/吨，环比-5.4%。下游期螺盘面大幅上行，场内出现看涨情 股票家数(只) 479 占比% 0.06 总市值(亿元) 40,148.42 4.63 流通市值(亿元) 34,339.08 5.08 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.3% -10.1% -22.4% 相对表现 4.6% -4.0% -7.2% 绪，现货市场价格跟涨。但钢厂亏损仍存，对焦炭价格压价情绪较强，钢厂对焦炭进行第八轮提降，4月9日全面落地。焦煤方面，本周末山西主焦煤报价1716元/吨，环比持平。受焦炭价格持续下调影响，焦煤市场谨慎态度为主，叠加个别矿场焦煤月订单价格下调，焦煤入炉成本压力减轻。钢企方面，本周末螺纹钢报价3590元/吨，环比+4.7%；本周全国247家钢厂日均铁 水产量224.82万吨，环比+0.5%。本周全国钢坯市场价格回涨明显，期螺翻红提振市场情绪，市场投机需求增加，整体成交有所放量，钢厂挺价意愿增强，钢坯市场价格上涨为主，但终端需求好转有限。 原油：继续交易地缘政治及再通胀，本周油价上涨。本周，在巴以停火谈判过程中，以色列对加沙地区进行了再一次空袭，哈马斯领导人的三个儿子在空袭中丧生，本已缓和的中东局势再度紧张，推升了回吐的油价。此外，美 国CPI数据超预期，经济保持强劲，再通胀趋势或逐渐明朗，油价有望保持震荡抬升态势。本周，Brent原油周度均价92.28美元/桶，环比+0.94%；WTI原油周度均价85.71美元/桶，环比+0.18%。 天然气：欧盟通过议会决定将禁止进口俄罗斯LNG，本周欧洲气价上涨。4月11日，欧洲议会通过一项新规定，禁止俄罗斯公司预订天然气基础设施产能，此举意味着欧洲各国政府可禁止从俄罗斯进口LNG。尽管欧盟此前未对 俄罗斯天然气实施制裁，但新政策为各国政府提供了阻止俄罗斯向欧洲输送天然气的法律途径。新规允许各国政府暂时阻止俄罗斯和白俄罗斯天然气出口商竞标输送管道天然气和LNG所需的基础设施产能。本周，欧洲TTF天然气价格28.49欧元/兆瓦时，较上周上涨8.0%；美国NYMEX天然气期货价格1.83美元/百万英热，较上周上涨0.5%；亚洲JKM天然气价格9.59美元/百万英热，较上周价格上涨0.7%；国内液化天然气出厂价为4035元/吨，较上周下降0.4%。 油服：渤海亿吨级油田开发建设启动，本周海上钻井日费率涨跌互现。随着垦利10-2油田Ⅰ期／垦利10-1油田A54井块开发项目4月10日在天津、青岛的三个建造场地同时开工建造，亿吨级大油田垦利10-2油田正式进入开发 建设阶段。该项目包括在垦利10-2油田新建一座中心平台、2座无人井口平台、新铺7条海底管道和4条海底电缆等，是2025年渤海油田上产4000万 吨及稠油300万吨产能建设目标实现的关键项目。本周，350+英尺自升式钻井平台日费率为10.02万美元，较上周变化+0.11%；1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率为30.18万美元，较上周变化+9.35%；8000+英尺半潜式钻井平 台日费率为29.03万美元，较上周持平；8000+英尺钻井船日费率为39.37万美元，较上周变化-0.14%。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 目录 一、投资策略5 （一）原油5 （二）动力煤5 （三）双焦6 （四）天然气7 （🖂）油服7 二、主要能源价格变化情况9 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡10 四、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期14 （一）动力煤：市场淡季行情延续，动力煤市场价格下跌14 （二）双焦：钢材市场氛围持续好转，焦煤市场企稳运行18 �、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧21 六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升25 七、风险提示30 图表目录 图表1本周华创化工行业指数97.72，环比+0.17%，同比-13.81%9 图表2行业价格百分位为过去8年的32.09%，环比+0.08%9 图表3本周布伦特原油价格上涨（美元/桶）9 图表4本周动力煤价格下跌（元/吨）9 图表5本周能源价格涨跌汇总10 图表62月欧佩克原油产量环比上涨（百万桶/日）11 图表73月全球原油产量环比增加（百万桶/日）11 图表8上周美国原油产量环比持平（百万桶/日）11 图表9美国原油产量增速与钻机活跃度关系11 图表10上周美国原油库存量上升（百万桶）12 图表11上周美国汽油库存量上升（百万桶）12 图表12本周Brent原油价格上涨（美元/桶）12 图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量上涨12 图表14本周秦皇岛港口煤均价环比-1.2%（元/吨）14 图表15本周坑口煤价格环比-0.1%（元/吨）14 图表16本周印尼煤Q3800价格环比-1.8%(元/吨)15 图表17本周纽卡斯尔Q6000FOB环比+1.6%(美元/吨)15 图表18本周煤炭沿海运价综合指数环比+3.4%15 图表19本周三峡水流量环比+7.5%（立方米/秒）15 图表20本周环渤海九港库存环比-1.4%（万吨）15 图表21本周南方港口合计库存环比+3.4%（万吨）15 图表22本周煤炭重点电厂日耗量环比-4.9%(万吨)16 图表23本周南方八省电厂库存可用天数环比+0.5天16 图表24本周日照准一价格环比-5.4%（元/吨）19 图表25本周山西主焦煤价格环比持平(元/吨)19 图表26本周焦煤煤矿库存环比+10.1%（万吨）19 图表27本周焦炭工厂库存环比-6.2%(万吨)19 图表28本周焦炭市场库存环比+9.5%（万吨）19 图表29本周螺纹钢价格环比+4.7%（元/吨）19 图表30本周247家钢厂日均铁水产量环比+0.5%(万吨)20 图表31本周美国天然气库存增加（Bcf）22 图表32本周欧洲天然气库存增加（Bcf）22 图表33本周美国天然气价格上涨（美元/百万英热）23 图表34本周国内LNG出厂价格下降（元/吨）23 图表35本周欧洲天然气进口量上涨（Bcf）23 图表36本周欧洲自俄罗斯天然气进口量下降（Bcf）23 图表372024年3月全球活跃钻机数下滑（台）26 图表382024年3月北美以外地区活跃钻机数提升（台）26 图表392024年3月中东活跃钻机数下滑（台）26 图表402024年3月亚太活跃钻机数提升（台）26 图表41本周美国活跃钻机数下滑（台）27 图表422024年2月美国库存井数下滑（台）27 图表43本周350+英尺自升式钻井平台利用率小幅提升27 图表44本周350+英尺自升式钻井平台日费率小幅提升27 图表45本周1500-5000英尺半潜式钻井平台利用率提升27 图表46本周1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率提升27 图表47本周8000+英尺半潜式钻井平台利用率不变28 图表48本周8000+英尺半潜式钻井平台日费率不变28 图表49本周8000+英尺钻井船利用率小幅提升28 图表50本周8000+英尺钻井船日费率小幅下滑28 一、投资策略 （一）原油 原油：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。自2015年《巴黎气候协定》签署 以来，全球碳中和进程加速。过去十年间全球油气上游的资本开支自2015年以来下滑 明显，2021年油气资本开支3510亿美元，较2014年高位减少近122%。从全球各主要能源巨头来看，其所面临的来自政策端的减碳压力以及自身转型的迫切性紧密交织，油价长期低位也使得全球石油巨头对资本开支十分谨慎，部分企业已开始逐步分离部分油气资产，并将重心转移至能源转型及新能源项目投资，未来各巨头企业的油气资本开支预计将持续缩减。油气供给是一个资本开支增加-产能扩张-产量提升-价格下行-缩减资本开支的过程，2015年起新旧能源博弈带来的长期油价下行制约了各厂商扩产及投资的意愿。目前美国原油及天然气活跃钻井数总体维持低位，库存量随经济复苏及出口恢复显著下行，而页岩油产量较钻机数量有约半年的滞后期，短期原油及天然气产能释放将有所减缓。同时，OPEC+维持增产政策不变，闲置产能已维持在较低水平，在既有产能投放节奏下，未来两年原油整体供给增量较为有限。 地缘冲突加剧原油供应担忧。疫情以来全球经济逐步复苏，推动原油需求大幅回升。而2022年以来的俄乌地缘冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟36%的石油及40%的天然气进口自俄罗斯，22年3月至今欧盟已对俄罗斯施加八轮制裁，涉及石油、煤炭、天然气、 金融等领域。欧盟计划在2022年年底前将从俄罗斯进口的石油削减90%，并同意俄罗斯部分的原油供给部分将由OPEC各个成员国承担，但除了沙特、阿联酋和伊拉克以外，OPEC其余成员国闲置产能有限，短期难以提高产量，无法按约定实现增产目标。 继续交易地缘政治及再通胀，本周油价上涨。本周，在巴以停火谈判过程中，以色列对加沙地区进行了再一次空袭，哈马斯领导人的三个儿子在空袭中丧生，本已缓和的中东局势再度紧张，推升了回吐的油价。此外，美国CPI数据超预期，经济保持强劲，再通 胀趋势或逐渐明朗，油价有望保持震荡抬升态势。本周，Brent原油周度均价92.28美元/桶，环比+0.94%；WTI原油周度均价85.71美元/桶，环比+0.18%。建议关注受益于原油价格高企，资本开支增加驱动产量释放加速的中国海油；国内油气资源储产量第一并持续推进增储上产的中国石油；全球炼能第一并坚持延长产业链布局高