1Q24净利润增长超预期

2024年4月15日 朱吉翔 C0044@capital.com.tw 目标价360元 公司基本资讯产业别电子 北方华创(002371.SZ)BUY买进 1Q24净利润增长超预期结论与建议： A股价(2024/4/14) 290.00 深证成指(2024/4/14) 9228.23 的持续推进。同时1Q24营收中值增长5成，净利润中值增长近9成，业绩 股价12个月高/低 357.48/213.42 增速超预期。 公司2023年营收增长5成，净利润增长66%，反应半导体设备国产替代 总发行股数(百万)530.29 A股数(百万)529.80 A市值(亿元)1536.41 主要股东北京七星华电科技集团有限 责任公司 (33.61%) 每股净值(元)45.95 股价/账面净值6.31 一个月三个月一年股价涨跌(%)-0.925.0-1.7 近期评等出刊日期前日收盘评等2023-08-30268.15买进 2023-01-12225.61买进 产品组合 电子工艺设备 75% 电子元件 25% 机构投资者占流通A股比例基金 12.0% 一般法人 54.4% 股价相对大盘走势 展望未来，公司作为国内设备平台企业，在刻蚀、沉积、热处理、清洗设备等半导体设备领域均有大量积累，在承载国产化重任的同时自身市场空间也进一步打开。我们预计公司2024-26年净利润58亿元、75亿元和90亿元，YOY增长49%、29%和增长21%，EPS10.96元、14.12元和17.07元，目前股价对应2024-26年PE分别为26倍、21倍和17倍，给予买进的评级。 2023业绩高增：公司发布2023年业绩快报及1Q24预告，2023年公司 实现营收221亿元，YOY增长50%，实现净利润39亿元，YOY增长66%，扣非后净利润35.8亿元，YOY增长70%。公司业绩位于预告的中值范围，符合预期。 1Q24业绩超预期：公司预计1Q24实现54.2亿元-62.4亿元，YOY增长40%-61%，实现净利润10.4亿元-12亿元，YOY增长76%-103%，扣非后净利润9.9亿元-11.4亿元，YOY增长85%-114%，公司业绩好于预估。我们认为公司业绩好于预期的原因在于，本土半导体设备国产进程不断 超预期，同时公司规模效应持续提升，带动净利润创历史同期新高。 新签订单300亿元，业绩增长确定性高：2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70%。为2023营收的1.4倍，业绩增长确定性高。 盈利预测：长远来看，预计中国大陆半导体制造端产能持续扩张，公司作为国内设备领域的龙头，在多个细分领域均处于国内领先地位，将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。预计公司2024-26年净利润58 亿元、75亿元和90亿元，YOY增长49%、29%和增长21%，EPS10.96元、14.12元和17.07元，目前股价对应2024-26年PE分别为26倍、21倍和17倍，给予买进的评级。 风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 ..............................................................接续下页........................................................................... 年度截止12月31日 2022 2023F 2024F 2025F 2026F 纯利(Netprofit) RMB百万元 2353 3899 5809 7484 9049 同比增减 ％ 118.37 65.73 48.98 28.84 20.90 每股盈余(EPS) RMB元 4.44 7.36 10.96 14.12 17.07 同比增减 ％ 118.37 65.73 48.98 28.84 20.90 市盈率(P/E) X 65.34 39.43 26.47 20.54 16.99 股利(DPS) RMB元 0.45 0.60 0.80 1.00 1.20 股息率(Yield) ％ 0.15 0.21 0.28 0.34 0.41 【投资评等说明】评等定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2022 2023F 2024F 2025F 2026F 营业收入 14688 22126 31118 40189 48623 经营成本 8250 13001 17749 23186 28147 营业税金及附加 135 190 268 346 418 销售费用 802 1035 1416 1829 2212 管理费用 1421 1699 2141 2572 3112 研发费用 1845 2434 3267 3818 4376 财务费用 -83 -142 -128 -165 -199 资产减值损失 0 35 50 50 50 投资收益 667 810 850 800 0 营业利润 2867 4683 7205 9354 11307 营业外收入 14 24 10 10 10 营业外支出 27 12 20 20 20 利润总额 2854 4695 7195 9344 11297 所得税 313 502 777 1028 1243 少数股东损益 188 293 610 832 1005 归属于母公司所有者的净利润 2353 3899 5809 7484 9049 附二：合幷资产负债表 百万元 2022 2023F 2024F 2025F 2026F 货币资金 10435 11090 11796 13964 15222 应收账款 2995 3412 3886 4426 5041 存货 13041 15258 17851 20886 24437 流动资产合计 31117 34354 37583 40489 42946 长期股权投资 2 2 2 2 2 固定资产 2484 2112 1584 924 385 在建工程 1223 1101 881 558 260 非流动资产合计 11434 13149 15121 17390 19998 资产总计 42551 47503 52704 57879 62944 流动负债合计 15770 17347 19082 20990 23089 非流动负债合计 6797 6217 3265 -1784 -8873 负债合计 22567 23564 22347 19206 14217 少数股东权益 238 531 1141 1973 2978 股东权益合计 19746 23939 30357 38673 48727 负债及股东权益合计 42551 47503 52704 57879 62944 附三：合幷现金流量表 百万元 2022 2023F 2024F 2025F 2026F 经营活动产生的现金流量净额 -728 1296 2032 3055 4213 投资活动产生的现金流量净额 -1423 -2368 -1914 -3387 -3067 筹资活动产生的现金流量净额 3345 1728 588 2500 112 现金及现金等价物净增加额 1231 656 706 2168 1258 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。