玻璃纯碱产业周报：纯碱供需两旺，玻璃供需改善

ITFFUTURES 纯碱供需两旺，玻璃供需改善 玻璃纯碱产业周报20240415 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：期货价格反弹，现货价格反弹，期货主力合约收于1500（+34），华北地区现货1512（+56）。（2）供给：产量小幅回升。本周全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，比4日-0.85%。开工率为84.21%，比4日-0.66%；产能利用率为85.68%，比4日-0.74%。本周2条产线放水，供应量呈现下降趋势。下周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。由于近期利润持续挤压，新产线投产放缓且部分窑龄较长的产线放水冷修，供给边际减量，不过供给刚性，短期延续高位。（3）需求：需求阶段改善。制造业保有韧性，3月PMI为50.8%，比上月增加1.8个百分点。样本企业总库存6037.4万重箱，环比-481.8万重箱，环比-7.39%，同比+3.13%。地产颓势难挽，竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。随着价格降至相对低位，叠加原片企业提涨刺激，多数地区拿货气氛良好，预计短期仍存投机性补库行为，但需求承压下，对产销向好持续性支撑动力一般，预计下周行业去库力度或较本周放缓。（4）供需格局：供需边际改善，库存去化明显，不过需求隐忧仍在，价格承压，关注天然气成本支撑。 观望为主 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）行情价格：期货价格上行，期货主力合约收于1915（+86）。河北沙河地区现货稳，报1950（0）。（2）供给：供给小幅回落，本周纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨。轻质碱产量30.04万吨，重质碱产量40.58万吨。周内河南金山及江西晶昊扩产提量，个别企业装置减量停车，整体供应量提升有限。下周前期减量装置或面临恢复，仅个别装置存检修预期，整体供应呈现增量，预计下周开工率88%左右，产量73+万吨。需注意当前 纯碱 行业集中度较高，供给弹性较大。 关注09-01正套 （3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为71.05万吨，环比上涨15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比+12.53个百分点。厂家总库存91.25万吨，环比减少0.43万吨，跌幅0.47%。企业待发订单增加，成交向好，下游企业情绪缓和，询单及成交增加，预计下周企业发货为主，库存或小幅去库。（4）供需格局：供需两旺，价格反弹向上，碱厂调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格亦难向上。 1、玻璃价格行情 价格：期货价格反弹，现货价格反弹，期货主力合约收于1500（+34），华北地区现货1512（+56）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格上行，期货主力合约收于1915（+86）。河北沙河地区现货稳，报1950（0）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-09 2024-02-16 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：05-09价差偏弱，09-01价差走扩。 轻重价差：价差稳，重碱整体弱于轻碱。 800 600 400 200 0 9/1310/1311/1312/131/132/133/134/135/13 -200 -400 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 -100 2022 2021 2024 2023 图表5：纯碱05-09价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量小幅向下。本周全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，比4日-0.85%。开工率为84.21%，比4日-0.66%；产能利用率为85.68%，比4日-0.74%。本周2条产线放水，供应量呈现下降趋势。下周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。由于近期利润持续挤压，新产线投产放缓且部分窑龄较长的产线放水冷修，供给边际减量，不过供给刚性，短期延续高位。 玻璃厂生产利润下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润125元/吨，环比上周下降3元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润228元/吨，环比上周上涨16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润371元/吨，环比上周下降41元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 制造业韧性：下游深加工订单12.3天，环比-0.6%，同比-4%。 地产中后端竣工数据不佳：1-2月份，房地产施工面积66.69亿平方米，同比下降11.0%，竣工面积1.04亿平方米，下降20.2%。 库存去化明显：样本企业总库存6037.4万重箱，环比-481.8万重箱，环比-7.39%，同比+3.13%。地产竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给小幅回升：本周全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，比4日-0.85%。开工率为84.21%，比4日-0.66%；产能利用率为85.68%，比4日-0.74%。本周2条产线放水，供应量呈现下降趋势。下周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。由于近期利润持续挤压，新产线投产放缓且部分窑龄较长的产线放水冷修，供给边际减量，不过供给刚性，短期延续高位。 碱厂利润暂稳：氨碱法纯碱理论利润264.51元/吨，环比减少71.65元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为为460.10元/吨，环比下跌54元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求支撑，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为71.05万吨，环比上涨15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比 +12.53个百分点。厂家总库存91.25万吨，环比减少0.43万吨，跌幅0.47%。企业待发订单增加，成交向好，下游企业情绪缓和，询单及成交增加，预计下周企业发货为主，库存或小幅去库。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周玻璃反弹，纯碱亦强势向上。 玻璃供给边际减量，需求边际改善，库存去化明显，短期看来，供需已经有所改善，但需求承压下，价格向上动能不足。目前看来制造业需求保有韧性，但地产需求隐忧加剧，价格承压。 纯碱供给扰动，需求稳定，库存持稳，下游补库需求犹存，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上。 策略推荐：关注纯碱09-01正套。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12