鸡蛋：远月合约等待低位做多机会

期货研究 二〇 二2024年04月14日 四年度 鸡蛋：远月合约等待低位做多机会 国泰 君报告导读： 安 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 期【市场逻辑及近期关注点】 货1.现货价格博弈 研 究鸡蛋消费进入季节性淡季，然而，库存已一定程度消耗，叠加节后淘鸡加速，原料价格上涨，鸡蛋 所价格阶段性反弹。 2.在产蛋鸡存栏稳中有升 根据卓创资讯数据，本周监测重点产区老鸡淘汰量为54.68万羽，环比上升6.6%，同比下降3.3%，价格预期弱势，养殖端顺势淘汰老鸡；本周老鸡淘汰平均日龄为504天。单斤鸡蛋饲料平均成本 3.26元。卓创数据显示，3月全国在产蛋鸡存栏量约为12.33亿羽，环比继续上涨1.06%，同比上升3.8%，新增存栏量继续增长，存栏量为近两年高峰水平，市场预期12.5亿羽较为严重过剩的量级。3月蛋价延续弱势运行，成本端略有回升，养殖端整体亏损，3月鸡苗补栏（50%）量为4504万羽，环比增加7.3%，同比下降0.5%，月度季节性基本与去年同期持平，仍处于近年同期相对高位。从蛋鸡存栏结构来看，四季度以来淘汰日龄不断下降，存栏结构愈加年轻化老鸡占比不断下降；在产蛋鸡存栏及鸡苗占比提升，2023年四季度养殖仍存利润，鸡苗将继续兑现于存栏量，在产蛋鸡存栏为依然处于高位水平。 3.季节性消费淡季 根据卓创数据显示，本周样本点鸡蛋总销量7450吨，环比上涨2.9%，同比下降2.8%，价格反弹，销量略有增长；流通环节周度平均库存1.09天，生产环节周度平均库存1.2天。 【操作建议】 3月在产蛋鸡存栏继续上升，鸡蛋供应维持偏宽松格局，但是周内价格反弹，市场担忧养殖端放缓淘鸡进度，造成存栏下降速度不及，远月合约弱势运行，然而，现货整体处于盈亏线上下，预期依然弱势，继续观测淘鸡积极行，等待低位做多远月合约机会，注意止盈止损。 目录 1.行情数据3 2.基差与月差3 3.供给3 4.库存4 5.价格5 6.需求5 （正文） 1.行情数据 2.基差与月差 表1：鸡蛋期货成交数据 合约开盘最高最低收盘涨跌成交变化持仓变化 JD24053,1503,2423,1223,152-5810.8万-3.3万 JD24093,7703,8743,7503,8134841.6万5.6万 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 图1：基差图2：月差 资料来源：WIND，国泰君安期货研究资料来源：WIND，国泰君安期货研究 本周基差-313元/500KG；JD2405-JD2409月差为-661元/500KG。 3.供给 图1：在产蛋鸡存栏量图2：鸡苗补栏量（50%样本） 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 最新统计数据显示3月，在产蛋鸡存栏12.33亿羽；3月，50%样本鸡苗销售4504万羽。 图3：淘汰鸡数量图4：淘汰鸡日龄 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 本周主产区淘汰鸡出栏量1509万羽；淘汰日龄为504天。 图5：在产蛋鸡存栏占比图6：老鸡存栏占比 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 3月，全国在产蛋鸡存栏占比77.4%；待淘老鸡占比8.76%。 图7：后备鸡存栏占比图8：半月度产蛋率 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 3月后备鸡占比约13.84%；截至3月31日，全国产蛋率为92.15%。 4.库存 图9：生产环节库存天数图10：流通环节库存天数 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 5.价格 图11：产区鸡蛋价格图12：销区鸡蛋价格 资料来源：WIND，国泰君安期货研究资料来源：WIND，国泰君安期货研究 图13：蔬菜价格图14：河南生猪价格走势 资料来源：WIND，国泰君安期货研究资料来源：WIND，国泰君安期货研究 6.需求 图17：销区周度销量图18：鸡蛋消费季节性 资料来源：卓创，国泰君安期货研究资料来源：卓创，国泰君安期货研究 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分