螺纹钢：需求恢复，震荡偏强 热轧卷板：情绪改善，震荡偏强

期货研究 二〇 二2024年04月14日 四年度 螺纹钢：需求恢复，震荡偏强 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：情绪改善，震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2410合约低位反弹，收于3628元/吨，周环比上涨165元/吨，成交2.05万手，持 所 仓179.08万手，持仓增加11.61万手。 本周热卷主力2410合约低位反弹，收于3779元/吨，周环比上涨120元/吨，成交1.15万手，持 仓87.36万手，持仓增加5.70万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量回落，钢厂依然延续着较为谨慎的复产态度，但随着近期建材成交改善，后期钢厂仍有进一步复产的空间。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为97.19万吨，环比上升47.71万吨，本周价格连续反弹，带动市场成交积极性回暖，刚需及投机需求均有较为明显的恢复。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1551.93万吨，环比下降61.9万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为581.25万吨，环比下降46.11万吨；社会+钢厂库存合计2133.18万吨，环 比下降108.01万吨。本周库存维持较高的去化速度，各品种库存环比均有所回落。总结及投资建议 本周市场供需边际改善，情绪回暖，螺卷低位连续反弹。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量有所回落，其中螺纹及热卷产量小幅下降，但随着近期成交持续改善，钢厂库存压力下降，后期复产仍有一定空间；需求方面，本周价格连续反弹，市场情绪改善，钢需及投机需求均有所回暖，带动成交环比上行；库存方面，在需求持续恢复且叠加低供应的背景下，五大材仍维持较快的去库速度。总体而言，近期螺卷供需边际改善，市场情绪好转，偏强震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2410合约低位反弹，收于3628元/吨，周环比上涨165元/吨，成交2.05万手，持 仓179.08万手，持仓增加11.61万手。 本周热卷主力2410合约低位反弹，收于3779元/吨，周环比上涨120元/吨，成交1.15万手，持 仓87.36万手，持仓增加5.70万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 18-819-520-120-921-622-222-1123-724-3 0 18-819-520-120-921-622-222-1123-724-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨130元/吨至3630元/吨， 上海地区螺纹（理算）上涨130元/吨至3590元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨80元/吨至3830元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨70元/吨至3740元/吨，上海地区热卷 上涨70元/吨至3810元/吨，广州地区热卷上涨80元/吨至3770元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-623-823-923-1023-1123-1224-124-324-4 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-623-823-923-1023-1123-1224-224-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2024-04-12 -38.0 31.0 -52 33 236 151 220 2024-04-05 -3.0 81.0 -41 47 284 196 280 变动 -35 -50 -11 -14 -48 -45 -60 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2410合约较上海地区螺纹钢现货基差为-38.0元/吨，较前一周变动-35元/吨。本周热卷主力2410合约较上海地区热卷现货基差为31.0元/吨，较前一周变动-50元/吨。 月间价差 本周螺纹2405-2410价差为-52元/吨，较前一周变动-11元/吨。本周热卷2405-2410价差为33元/吨，较前一周变动-14元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为220元/吨，较前一周变动-60.00元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为236元/吨，较前一周变动-48元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为151元/吨，较前一周变动-45元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 2023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-3 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 150100 4000 500 3500 -50-100 3000 -150-200 2500 -250-300 2000 -350 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-3 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2405-RB2410HC2405-HC2410 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 11-2812-161-31-212-82-263-154-2 元/吨HC2405-RB2405HC2410-RB2410 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 8-289-2410-2111-1712-141-102-63-43-31 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 元/吨冷轧-热轧（右轴） 上海冷轧现货 元/吨 120011001000900800700600500400300 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-4 2023-32023-52023-72023-92023-112024-22024-4 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.05%，环比上升0.44%。 2024年3月下旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为212.18万吨，环比上升7.42万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为856.20万吨，环比下降9.01万吨，本周钢厂高炉产能利 用率回升，分品种产量回落，螺纹及热卷产量均有所下降。 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量回落，钢厂依然延续着较为谨慎的复产态度，但随着近期建材成交改善，后期钢厂仍有进一步复产的空间。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-32022-92023-32023-92024-3 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-04-12 209.95 82.68 155.94 321.33 86.30 856.20 2024-04-05 212.63 84.86 155.17 325.59 86.96 865.21 环比变化 -2.68 -2.18 0.77 -4.26 -0.66 -9.01 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 320 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 300120 280 110 260 240 220 200 180 2023-32023-62023-82023-102023-122024-2 100 90 80 70 2023-32023-62023-82023-102023-122024-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2023-32023-62023-82023-102023-122024-2 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2023-32023-62023-82023-102023-122024-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 8684 1000 8280 950 7876 900 74 850 7270 2023-3 2023-6 2023-82023-102023-122024-22022 800 -4 2022-82022-122023-42023-82023-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为97