PX周报：09合约单边逢低多

PX周报：09合约单边逢低多 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 报告导读： 对二甲苯：高油价背景下PX多配为主。09合约单边逢低多，多PX空石脑油，多PTA空PX。PX供需两弱，周内揭阳石化因缺MX降负荷3成，预计下周恢复生产,关注下周乌石化可能停车检修，日本与韩国PX装置开工率4-5月份整体偏低。PTA方面，开工率大幅下滑至68%（-6%），周内嘉通能源250万吨/恒力惠州2期250万吨停车检修，仪征化纤300万吨新装置（开一条线）落地后老装置停车，PTA产量下降，PTA加工费做阔。PX4月份供需矛盾不大，估值主要跟随成本端变动。05合约上始终存在交割压力，5-9月差下行，05合约上加工费都有可能偏离正常估值区间。成本方面，国内山东地区MX价格带动华东价格走强，PX相对估值偏低，09合约单边逢低多。 宏观：偏强。美国通胀数据再超预期，联储降息预期降到2024年只有1次，时间节点推后到9月份。伊朗对以色列的军事行动在14日启动并结束，中东地缘冲突对于原油价格的支撑仍偏强。 纺织服装：谨慎偏空。织造工厂高产量/低库存/低利润，警惕下一轮刚需补库之后对涤纶丝价格的负反馈。织造工厂开工率降至79%（-1%），成品销售转弱导致成品库存开始累计，原材料备库由于下游悲观情绪降至8天左右的低位。梭织与针织面料生意有所分化，吴江和长兴喷水织机高开工维持在95-100%，而海宁和常熟经编压力较大。五一节前后工厂逐步放假，或拖累原料产销。 聚酯：偏强，聚酯高产量/中等库存/中性利润，原材料备库低位，聚酯补库需求对原料PTA乙二醇或形成刚需支撑。本周聚酯开工率超市场预期达到93%，主要是长丝工厂开工来到近10年以来的新高96%。瓶片工厂重启，加工费500+。4月份全月聚酯开工负荷降从92.2%上调到92.8%-93%。5月份负荷上调制92%，6月份开始有压力，瓶片销售压力增加，长丝下游减产，聚酯环节的压力将逐步累积。 目录 1.价格与价差..................................................................................................................................................................................................31.1 PX价格..............................................................................................................................................................................................31.2PX区域价差....................................................................................................................................................................................31.3 PTA-PX加工费...............................................................................................................................................................................42.成本利润......................................................................................................................................................................................................42.1PX-石脑油价差..............................................................................................................................................................................42.2甲苯....................................................................................................................................................................................................52.3PX其他短流程工艺利润.............................................................................................................................................................63.开工与产量..................................................................................................................................................................................................73.1 PX装置开工率................................................................................................................................................................................73.2 PTA装置开工..................................................................................................................................................................................83.3 PX产量..............................................................................................................................................................................................93.4 PTA产量...........................................................................................................................................................................................94.进口与库存................................................................................................................................................................................................104.1 PX进出口.......................................................................................................................................................................................104.2 PX库存............................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2.3PX其他短流程工艺利润 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率 3.2PTA装置开工 西北一主流PTA供应商根据订单情况，决定延期开车，具体开车时间待定。 中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷下调，能投100万吨停车，恒力惠州1期短停后恢复，2期停车检修，台化150万吨新装置负荷7~8成，至周日PTA装置负荷降至74.3%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在80.5%。 备注：台化150万吨PTA新装置3月底投产，目前已经正常运行，2024年4月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8211.5万吨。 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.3PX产量 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.4PTA产量 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料