股指期货周报：避险情绪升温，权益市场承压

期货研究报告|股指期货周报2024-04-14 避险情绪升温，权益市场承压 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外市场，美国3月CPI增速超预期，叠加劳动力市场强劲，美联储降息预期被进一步削弱，美国大行重要盈利指标下滑，本周美股三大指数均收跌。国内通胀数据小幅回暖，尽管3月�口回落，但整体一季度进�口增速亮眼。地缘冲突加剧，市场避险情绪升温，权益市场承压调整，国内时隔十年再度迎来“国九条”，有利于完善资本市场监管，高股息板块更加收益，预计大盘股指数相对偏强，股指期货上，IH走势预计将强于IM。 核心观点 ■市场分析 美联储降息预期减弱。宏观方面，中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。一季度中国货物贸易进�口总值10.17万亿元人民币，同比增长5%，其中�口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%。3月M2 同比降至8.3%，社融存量增速回落至8.7%，结构有所变化，政府发债和企业贷款有待提升，居民贷款转正。海外方面，地缘冲突加剧，伊朗可能对以色列发动袭击。美国3月CPI超预期增长，低于预期的PPI数据抵消一部分担忧，美国上周初请失业金人数为21.1万人，略低于预期的21.5万人，劳动力市场仍然强劲，美联储降息预期被进一步削弱。 指数调整。现货市场，本周国内主要指数调整。行业指数跌多涨少，仅公用事业、煤炭、有色金属行业收涨，共5个行业跌幅超5%，房地产、农林牧渔跌幅居前。市场量能缩小，本周沪深两市日均成交金额回落至8360亿元，北向资金本周累计净流�115亿元。时隔十年资本市场再度迎来“国九条”，有利于完善金融市场监管，历史上前两次 “国九条”发布后，带动了股指上涨，高股息板块更加收益。美股市场，一季度摩根大通、富国银行和花旗的净利息收入环比均下降，本周美股三大指数均收跌。 IH保持升水。期货市场，期指基差较上周有所回落，当前仅IH保持升水；股指期货各品种持仓量和成交量均增加。 ■策略 单边：IH2406买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1. 2.商务部等十四部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》。力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，高效节能家电市场占有率进一步提升；报废汽车回收量较2023年增长50%，废旧家电回收量较2023年增长15%。 3.央行、证监会等七部门联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，未来5年，国际领先的金融支持绿色低碳发展体系基本构建。《意见》要求推进碳排放权交易市场建设，研究丰富与碳排放权挂钩的金融产品及交易方式，逐步扩大适合我国碳市场发展的交易主体范围。进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度，支持符合条件的企业在境内外上市融资或再融资，募集资金用于绿色低碳项目建设运营，规范开展绿色债券、绿色股权投融资业务。 4.美国3月进口物价指数同比上升0.4%，预期升0.3%，前值降0.8%；环比上升0.4%，预期升0.3%，前值升0.3%。�口物价指数同比下降1.4%，预期降1.2%，前值降1.8%；环比上升0.3%，预期升0.3%，前值升0.8%。 5.美国2月批发销售环比升2.3%，为2022年3月以来最大增幅，预期升0.4%，前值由降1.7%修正至降1.4%。 6.欧洲央行公布调查显示，2024年GDP增长预期下调至0.5%，此前为0.6%，2025年上调至1.4%。2024年通胀率料为2.4%，2025年、2026年和2028年均为2.0%。 7.德国3月CPI同比终值上升2.2%，预期升2.2%，初值升2.2%；环比终值升0.4%，预期升0.4%，初值升0.4%。 8.韩国央行维持基准利率在3.5%不变，连续10次按兵不动，符合市场预期。韩国央行行长李昌镛表示，韩国央行在是否发�政策变化信号的十字路口上；如果下半年CPI放缓，将考虑降息。 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-04-12 2024-04-03 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,019.47 3,069.30 -1.62% 1.50% 深证成指 9,228.23 9,544.77 -3.32% -3.11% 创业板指 1,762.88 1,840.41 -4.21% -6.79% 中小综指 9,795.34 10,098.22 -3.00% -7.86% 沪深300指数 3,475.84 3,567.80 -2.58% 1.30% 上证50指数 2,374.05 2,430.17 -2.31% 2.06% 中证500指数 5,277.22 5,374.60 -1.81% -2.80% 中证1000指数 5,338.77 5,500.93 -2.95% -9.32% 科创50指数 738.43 756.76 -2.42% -13.33% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 812.85 840.38 -3.28% -24.92% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-04-12 2024-04-05 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 37,983.24 38,904.04 -2.37% 0.78% 标准普尔500指数 5,123.41 5,204.34 -1.56% 7.41% 纳斯达克综合指数 16,175.09 16,248.52 -0.45% 7.75% 恒生指数 16,721.69 16,723.92 -0.01% -1.91% 欧洲斯托克50指数 4,954.15 5,014.75 -1.21% 9.57% 伦敦金融时报100指数 7,995.58 7,911.16 1.07% 3.39% 德国法兰克福DAX指数 17,930.32 18,175.04 -1.35% 7.04% 法国巴黎CAC40指数 8,010.83 8,061.31 -0.63% 6.20% 圣保罗IBOVESPA指数 125,946.09 126,795.41 -0.67% -6.14% 俄罗斯RTS指数 1,165.53 1,155.91 0.83% 7.57% 东京日经225指数 39,523.55 38,992.08 1.36% 18.11% 韩国综合指数 2,681.82 2,714.21 -1.19% 1.00% 印度孟买Sensex30指数 74,244.90 74,248.22 0.00% 2.77% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 沪深300指 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 数11.500.170.081.160.02-0.026.410.94-0.02 上证50指数9.990.510.151.030.05-0.017.730.8-0.03 中证500指 数 21.69 0.3 0.08 1.61 0.03 -0.01 2.33 0.89 0 中证1000指32.340.30.111.880.010.010.810.92-0.01 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.43 0.45 -0.01 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.23 0.23 0.00 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 1.10 1.17 -0.07 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.73 1.98 -0.25 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 公煤有纺银用炭色织行事金服 业属饰 钢社汽石交铁会车油通服石运 务化输 通机基信械础 设化 备工 综家环合用保电 器 医电轻药力工生设制物备造 传美建媒容筑 护材 理料 商计电贸算子零机 售 建国食筑防品装军饮饰工料 非农房银林地金牧产融渔 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 416,025 0.23 0.20 232,119 0.87 0.00 IH 246,676 0.40 0.32 114,274 0.69 0.02 IC 409,932 0.41 0.35 257,914 0.51 0.02 IM 751,090 0.90 0.13 278,940 0.93 0.05 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -3.44 53% -7.44 56% -25.04 52% -66.64 41% IH 2.35 70% 0.95 61% -11.05 49% -45.65 26% IC -14.02 51% -33.22 64% -77.22 68% -137.22 74% IM -29.77 18% -85.77 10% -154.97 13% -262.77 13% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -4.00 -1.40 -19.20 -56.00 分位数 57% 53% 70% 13% 当日值 -21.60 -13.40 -63.20 -125.20 当季-当月 分位数49%41%72%42% 下季-当月 当日值 分位数当日值 当季-次月 -63.20 37% -17.60 -48.00 20% -12.00 -123.20 77% -44.00 -233.00 28% -69.20 分位数42%31%68%66% 下季-次月 当日值 分位数当日值 下季-当季 -59.20 33% -41.60 -46.60 17% -34.60 -104.00 78% -60.00 -177.00 43% -107.80 分位数22%10%83%2% 资料来源：iFind华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报