《生态保护补偿条例》公布，生态文明制度建设进一步完善

行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨2.3%，环保行业指数下跌2.8％。公用事业板块中火电涨幅较大，上涨4.4%，环保板块中节能利用跌幅较大，下跌5.6%。 行业动态环保： （1）“无废城市”建设持续推进，固废危废处理体系有望进一步完善。湖南省生态环境厅发布《湖南省“无废城市”建设实施方案》，方案要求，到2025年底，所有市州50%以上的县（市、区）达到“无废城市”建设目标要求。到2027年，60%以上市州达到“无废城市”建设目标要求。长沙市、张家界市全面完成国家“十四五”时期“无废城市”建设任务、达到试点工作要求。全省大宗工业固体废物贮存处置总量趋零增长，危险废物环境风险防控能力进一步增强，主要农业废弃物处理利用水平以及生活垃圾、建筑垃圾减量化资源化水平全面提升，“无废”理念得到广泛认同，基本实现固体废物管理信息“一张网”，力争全域“无废城市”建设工作走在全国前列。建议关注：湖南地区固废处理龙头【军信股份】；危废资源化龙头【高能环境】。 （2）金融途径支持碳达峰行动，碳交易市场持续完善。广州市委金融委员会办公室近日印发《广州市发展绿色金融支持碳达峰行动实施方案》提出，支持广州期货交易所研发上市碳排放权等期货品种。完善碳配额现货远期、碳配额回购业务，深化碳资产抵押融资、碳资产托管等碳金融业务，探索发展碳基金、碳信托、碳租赁、碳排放权收益结构性存款、碳资产管理、碳交易信用保证和碳汇损失保险等金融服务，提升碳市场流动性。研究建立以碳减排量为项目效益量化标准的市场化低碳投资基金。碳排放金融业务的完善需要精确完善的碳计量体系支撑，重点推荐：碳监测仪器领军者【雪迪龙】；环境监测仪器专家【皖仪科技】【聚光科技】。 （3）六部门修订发布基础设施和公用事业特许经营管理办法，特许经营权期限延长至40年。国家发展改革委会同财政部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、人民银行对《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（以下简称《管理办法》）进行了修订。办法明确特许经营应当聚焦使用者付费项目；将特许经营最长期限延长到40年，鼓励民营企业通过直接投资、独资、控股、参与联合体等多种方式参与特许经营项目；改进特许经营项目管理程序；明确特许经营模式管理责任分工。重点推荐：垃圾焚烧领域【旺能环境】【中国天楹】；水务板块【中原环保】。 公用： （1）国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》。文件要求准确把握新型储能功能定位，明确接受电力系统调度新型储能范围。优化新型储能调度方式，电力调度机构应根据系统需求，制定新型储能调度运行规程，科学确定新型储能调度运行方式，公平调用新型储能调节资源。重点推荐：发力重力储能的【中国天楹】；电力二次巡检设备专家，布局用户侧储能的【科汇股份】。 （2）建立煤炭产能储备制度，平稳用煤供给。国家发展改革委、国家能源局关于建立煤炭产能储备制度的实施意见。到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。 火电运营稳定性有望进一步增强。重点推荐：火电龙头，资产优质的【华能国际】；建议关注：区域火电龙头【内蒙华电】【申能股份】【皖能电力】。 本周专题：我国3月制造业PMI指数为50.8%，重回扩张区间，新订单和出口数据亮眼，工业复苏背景下有望带来工业金属需求改善。需求端看，近年来随着“碳中和”步伐的持续推进，以铜为代表的有色金属成为能源转型过程中的关键材料之一，相比于化石能源，电动汽车、光伏风电等铜消耗量更大，叠加人工智能及数据中心的快速发展，工业金属需求或将进一步增加。供给端看，我国虽具备较为丰富的金属矿藏，但铝、铜、镍等金属依然依赖进口，全球范围看，高品质铜矿山减少，冶炼端增产压力提升使得全球铜供给初显紧缺态势。供需错配背景下资源化或迎来发展良机，根据国家发改委印发的《“十四五”循环经济发展规划》中提出的规划，到2025年我国再生有色金属年产量较2020年增37.93%，再生铜、再生铝、再生铅增幅分别为23.08%、55.41%、20.83%，资源化行业有望加速发展。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨2.3%，环保行业指数下跌2.8％。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌0.3%，大气治理下跌0.6%，园林下跌5.6%，监测/检测/仪表下跌4.7%，固废处理下跌1.6%，水治理下跌4.7%，环境修复下跌2.9%，环保设备下跌3.9%；公用板块子板块中，水电板块上涨4.0%，电能综合服务下跌0.6%，热电上涨3.8%，新能源发电上涨1.6%，火电上涨4.4%，燃气上涨1.0%，节能利用下跌5.6%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅前十分别为龙净环保、退市博天、洪城环境、创业环保、冰轮环境、永清环保、力合科技、太和水、瀚蓝环境、伟明环保。跌幅前十为*ST美尚、新动力、美晨生态、清水源、仕净科技、力源科技、中电环保、津膜科技、卓锦股份、和达科技。 上周，公用板块，涨幅前十分别为晓程科技、杭州热电、华银电力、大连热电、协鑫能科、天富能源、华电能源、华电国际、龙源技术、华能国际。跌幅前十分别为聆达股份、凯添燃气、珈伟新能、天壕能源、*ST惠天、涪陵电力、九洲集团、卓越新能、双良节能、芯能科技。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量235.67万吨，总成交额2.09亿元。挂牌协议交易周成交量30.89万吨，周成交额2750.85万元，最高成交价92.00元/吨，最低成交价86.37元/吨，本周五收盘价为91.84元/吨，较上周五上涨4.76%。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.5亿吨，累计成交额258.16亿元。各碳交易市场看，广东本周成交量最高，为30.12万吨。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据iFind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4010.00元/吨（4月12日），相比于4月7日下跌0.77％。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网，本周环渤海港口煤炭库存2260万吨（4月12日），较上周下降1.31%；京唐港Q5500混煤价格为813.0元/吨（4月12日），较4月7日下跌0.61%。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据iFinD数据，截至2024年4月10日，多晶硅致密料周现货均价为57元/kg，周环比为-9.52%。单晶硅片-210本周现货均价为0.27美元/片，周环比为-6.90%，单晶硅片-182本周现货均价为1.70元/片，周环比持平。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.05美元/瓦，周环比不变。PERC-182电池片现货周均价0.36元/瓦，周环比持平。 图15：多晶硅致密料现货周均价 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.供给：铜、铁、铝等属于我国紧缺矿产 我国有色金属矿产资源整体储量丰富，但铜、铝、镍等部分资源相对匮乏。 根据美国地质调查局数据，截至2022年，我国锡/锌/铅/铜/镍等有色金属矿产储量分别为72/3100/1200/2700/210万吨 ， 占世界储量比重分别为16%/15%/14%/3%/2%，铜、镍等资源相对匮乏。在自然资源部发布的《全球矿产资源储量评估报告2023》中列示的13种矿产资源中，我国锡、铅、锌和锰等4个矿种的资源储量全球占比超过10%，属于优势矿产；而铁、铜、铝等其他9种矿产资源的储量全球占比较低，属于紧缺矿产。 图18：2022年全球/我国主要金属储量（千吨）及占比（右轴） 十种常用有色金属冶炼产品产量持续增长。2001-2022年，我国十种常用有色金属产量由856万吨增长至7470万吨，年复合增长率达10.3%，其中，2023年精炼铜产量1299万吨，同比增长13.5%；电解铝产量4159万吨，同比增长3.7%。 图19：2001-2023年我国十种有色金属产量及增速 铜金属为我国稀缺资源，净进口金额逐年增加。以铜金属为例，2022年，中国精铜表观消费量为1468.4万吨，同比增长5.9%，占全球精铜消费量的56.3%。近年来，我国铜矿采选、冶炼、铜材深加工、再生铜回收利用、稀贵稀散金属综合回收等体系逐步完善，但铜产业依然存在供给风险：（1）国内原料保障不足。国内需求增加+铜冶炼产能增长，我国的铜精矿对外依存度从2012年的60%提高至2022年的77%；（2）铜原料进口地高度集中，我国铜原料进口与中企海外开发布局相对集中于南美和非洲等少数铜资源丰富的地区：（3）主要铜资源国在矿业税和产业链延伸发展等方面提出了更高要求，铜资源开发和铜原料出口受到越来越多的限制。 图20：2002-2022年我国铜进口数量&增速&净进口数量 图21：2022年全球精铜主要消费国家消费量及同比变化 2.2.需求：新能源&人工智能成金属需求新主力 新兴领域快速发展，有色金属消费需求持续增加，供给趋紧预期下铜价持续上涨。“碳中和”大背景下，以铜为代表的有色金属成为能源转型过程中的关键材料之一，相比于化石能源，电动汽车、光伏风电等铜消耗量更大，叠加人工智能及数据中心的快速发展，铜需求量将进一步增加。根据摩根士丹利，2024年-2027年，全球AI数据中心对电力的需求将以18%的复合年增长率增长，而AI数据中心的铜需求或将从2023年的每年20万吨-50万吨增长至2027年的50万吨-120万吨，复合年增长率达到26%。而供给端看，高品质铜矿山减少，冶炼端增产压力提升使得全球铜供给初显紧缺态势，LME3个月铜期货价格持续走高，截至4月11日，较去年末涨幅达10.7%。 图22：近两年LME3个月铜期货官方价变化 3月PMI指数重回扩张区间，新订单和新出口订单指数表现亮眼。我国3月制造业PMI指数为50.8%，环比提升1.7pct，数据重回扩张区间。且新订单和出口数据亮眼，新订单指数为53%，环比提升4pct，新出口订单指数为51.3%，环比提升5pct，工业金属需求有望得到改善。 图23：2023-2024.3我国制造业PMI情况 2.3.供需错配，资源化领域蓄势待发 “十四五”循环经济是主旋律，供需错配下金属回收需