A股美股同步下跌，周期股强势

2024年04月14日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0408-0412） A股美股同步下跌，周期股强势 摘要 本周万得全A下跌2.73%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.39至16.46，1年/3年/5年分位数分别变化至15.6%/9.7%/9%；PB(LF)较上周下降0.03至1.43，1年/3年/5年分位数仍分别为9.8%/3.2%/2%。本本周全A股权风险溢价上涨0.15pp至3.68%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98.8%分位。 主要指数中，上证指数本周下跌1.62%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下降0.21至12.99，1年/3年/5年分位数分别升至50.9%/44.8%/41.4%；PB(LF)较上周下降0.02至1.24，1年/3年/5年分位数分别仍为27.5%/9.7%/5.9%。创业板指本周下跌4.21%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.12至26.4，1年/3年 /5年分位数分别升至13.7%/4.5%/2.7%；PB(LF)较上周下降0.16至3.44，1 年/3年/5年分位数分别变化至5.9%/1.9%/1.2%。 港股恒生指数跟随A股走势小幅下跌，海外主要指数中美股普跌。恒指本周微跌0.01%，PE(TTM)保持不变仍为8.61，1年/3年/5年分位数分别变化至52.9%/21.4%/12.9%，PB（LF）同样保持不变仍为0.85，1年/3年/5年分位数分别变化至27.5%/13%/7.8%。海外主要指数中，日经225指数本周上涨1.36%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.03至22.95，1年/3年/5年分位数分别变化至92.1%/83.9%/71%，PB(LF)保持不变仍为2.16，1年/3年/5年分位数分别变化至93.9%/95.7%/95.1%。道琼斯工业指数本周回调2.37%，跌幅最大，PE(TTM)下滑0.26至41.78，1年/3年/5年分位数分别变化至76.4%/70.8%/69.5%，PB(LF)下降0.09至6.52，1年/3年/5年分位数分别变化至66.7%/53.9%/69.5%。 一级行业中，本周涨幅居前的行业为：公用事业(+2.26%)、煤炭(+1.86%)、有色金属(+1.56%)，跌幅居前的5个行业分别为：房地产(-7.13%)、农林牧渔(-6.05%)、非银金融(-5.7%)、食品饮料(-5.66%)、国防军工(-5.05%)。看各行业估值周环比变化，综合(+1.51)、公用事业(+0.36)、有色金属(+0.25)、煤炭(+0.18)PE(TTM)周环比涨幅居前，国防军工(-3.25)、农林牧渔(-2.67)、计算机(-2.45)、电子(-1.87)、传媒售(-1.5)PE(TTM)周环比跌幅居前；有色金属(+0.04)、公用事业(+0.03)、煤炭(+0.03)、钢铁(0)、银行(0)PB(LF)周环比涨幅居前，食品饮料(-0.3)、农林牧渔(-0.162)、计算机(-0.14)、国防军工(-0.13)、美容护理(-0.12)PB(LF)周环比跌幅居前。 热门板块中，本周涨幅居前的板块分别是：绿电(+1.92%)、智能电网池(+0.05%)，跌幅居前的5个板块分别为：白酒(-7.26%)、光伏(-6.4%)、CRO(-4.53%)、航天军工(-4.48%)、半导体(-4.46%)。看各板块估值周环比变化，智能电网(+2.1)、绿电(+0.39)PE(TTM)周环比涨幅居前，ChatGPT(-42.56)、半导体(-7.14)、航天军工(-5.95)、专精特新小巨人(-2.83)、云计算(-1.68)PE(TTM)周环比跌幅居前；绿电(+0.04)、智能电网(0)PB(LF)周环比涨幅居前，白酒(-0.45)、半导体(-0.15)、光伏(-0.14)、专精特新小巨人(-0.14)、医美(-0.13)PB(LF)周环比跌幅居前。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0325-0329）：A股先抑后扬，科技股回调(2024-04-01) 2.估值周报（0318-0322）：大盘小幅震荡，日股创新高(2024-03-25) 3.估值周报（0311-0315）：创业板大涨，海外股指普跌(2024-03-18) 4.估值周报（0304-0308）：两会召开大盘股维稳，科技股回调(2024-03-10) 5.估值周报（0226-0301）：两会前放量回暖，科技股领涨(2024-03-03) 6.估值周报（0219-0223）：上证指数八连阳，突破3000点(2024-02-25) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况7 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况6 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A下跌2.73%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.39至16.46，1年/3年/5年分位数分别变化至15.6%/9.7%/9%；PB(LF)较上周下降0.03至1.43，1年/3年/5年分位数仍分别为9.8%/3.2%/2%。 万得全A(除金融、石油石化)本周下降2.71%，PE(TTM)较上周下降0.67至25.82，1年/3年/5年分位数分别升至9.8%/5.8%/7.4%；PB(LF)下降0.05至1.99，1年/3年/5年分位数仍分别为9.8%/3.2%/2%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证指数本周下跌1.62%，跌幅最小，PE(TTM)较上周下降0.21至12.99，1年/3年/5年分位数分别升至50.9%/44.8%/41.4%；PB(LF)较上周下降0.02至1.24，1年 /3年/5年分位数分别仍为27.5%/9.7%/5.9%。 创业板指本周下跌4.21%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.12至26.4，1年/3年/5年分位数分别升至13.7%/4.5%/2.7%；PB(LF)较上周下降0.16至3.44，1年/3年/5年分位数分别变化至5.9%/1.9%/1.2%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价上涨0.15pp至3.68%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98.8%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股恒生指数跟随A股走势小幅下跌，海外主要指数中美股普跌。恒指本周微跌0.01%，PE(TTM)保持不变仍为8.61，1年/3年/5年分位数分别变化至52.9%/21.4%/12.9%，PB（LF）同样保持不变仍为0.85，1年/3年/5年分位数分别变化至27.5%/13%/7.8%。 海外主要指数中，日经225指数本周上涨1.36%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.03至22.95，1年/3年/5年分位数分别变化至92.1%/83.9%/71%，PB(LF)保持不变仍为2.16，1年/3年 /5年分位数分别变化至93.9%/95.7%/95.1%。 道琼斯工业指数本周回调2.37%，跌幅最大，PE(TTM)下滑0.26至41.78，1年/3年/5年分位数分别变化至76.4%/70.8%/69.5%，PB(LF)下降0.09至6.52，1年/3年/5年分位数分别变化至66.7%/53.9%/69.5%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的行业为：公用事业(+2.26%)、煤炭(+1.86%)、有色金属(+1.56%)，跌幅居前的5个行业分别为：房地产(-7.13%)、农林牧渔(-6.05%)、非银金融(-5.7%)、食品饮料(-5.66%)、国防军工(-5.05%)。 看各行业估值周环比变化，综合(+1.51)、公用事业(+0.36)、有色金属(+0.25)、煤炭(+0.18)PE(TTM)周环比涨幅居前，国防军工(-3.25)、农林牧渔(-2.67)、计算机(-2.45)、电子(-1.87)、传媒售(-1.5)PE(TTM)周环比跌幅居前；有色金属(+0.04)、公用事业(+0.03)、煤炭(+0.03)、钢铁(0)、银行(0)PB(LF)周环比涨幅居前，食品饮料(-0.3)、农林牧渔(-0.162)、计算机(-0.14)、国防军工(-0.13)、美容护理(-0.12)PB(LF)周环比跌幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：轻工制造、国防军工、传媒、纺织服装、社会服务、美容护理、计算机和食品饮料。 看3年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：汽车、国防军工、社会服务、美容护理和食品饮料。 看1年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：轻工制造、农林牧渔、建筑装饰、电子、国防军工、商贸零售、传媒、美容护理、计算机、建筑材料、医药生物、食品饮料、房地产和非银金融。 看3年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：机械设备、基础化工、社会服务、环保、综合、电力设备、轻工制造、农林牧渔、建筑装饰、电子、国防军工、计算机、美容护理、建筑材料、医药生物、食品饮料、房地产和非银金融。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、