“柔性直流”海上风电再下一城，隆基首个绿色甲醇项目开工

核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：产业链价格持续向下，硅料见底时刻渐近。和此前数周我们的判断一致，硅料环节开始进入底部区间，当前57元/kg虽然已切入二三线厂商现金成本区间内，但硅料仍在清库过程中，后续下跌空间依然存在。硅片/电池/组件受硅料价格下跌影响，整体产业链涨势暂未酝酿成功。在需求端有望持续向好的背景下，重点推荐2024业绩有望向好并具备高需求弹性的辅材环节福斯特、福莱特、赛伍技术等。组件价格酝酿上涨的情绪下，建议关注优先受益的一体化组件企业晶澳科技、晶科能源、阿特斯、天合光能、隆基绿能、东方日升等。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份、大全能源。 风电&电网：“柔性直流”海上风电再下一城，关注柔直技术发展。2024/04/12阳江市发展和改革局发布《关于阳江三山岛海上风电柔直输电工程（海上工程）社会稳定风险评估的公示》，公示显示阳江三山岛海上风电拟采用柔直输电，包括新建±500kV海上换流站1座，容量为2000MW；采用2根±500kV直流海缆，新建海缆长约114km。叠加青洲五、七亦拟采用柔直技术，海上风电采用柔直技术逐步落地，重点关注柔直技术发展。海南海风领航开工，华能临高及大唐CZ3均已进入实质开工阶段。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、起帆电缆、太阳电缆。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变出海龙头金盘科技，其次明阳电气；换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；电力线缆出口企业华通线缆，配电网板块企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 氢能：隆基首个绿色甲醇项目开工。河南许昌隆基生物能源有限公司年产12万吨的绿色甲醇项目正式开工。该项目总投资20亿元，可以消纳农作物秸秆、林业剩余物等废弃资源，建成后可实现年产12万吨绿色甲醇及自发电约30000kW。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2024年4月W1储能相关招标项目总规模约561MW/1018MWh。根据索比储能网，1）招标规模：4月W1储能相关招标项目总规模约561MW/1018MWh。其中，储能系统招标规模为43MW/84MWh，EPC招标规模为518MW/934MWh。2）中标规模：4月W1储能相关中标项目总规模约315.011MW/569.49MWh。其中，储能系统中标规模为1.10MWh，EPC中标规模为315.011MW/568.39MWh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：本周，智己汽车、中科院青岛能源所以及广汽埃安均公布了（半）固态电池进展事项。智己L6搭载半固态电池的车型能实现超1千公里续航，峰值充电功率能达到400kW，12分钟充电可增加400km续航。中科院青岛能源所表示力争2026年率先实现硫化物全固态电池批量化生产。广汽埃安推出了自研的高全大容量全固态动力电池，采用第三代海绵硅负极片技术、高面容量固态正极、以及高强致密复合电解质膜技术，能量密度可达400Wh/kg以上，整车续航里程可超过1000km。埃安计划2026年实现全固态电池装车搭载于昊铂车型。随着固态电池产业化进展的加速，建议关注电池端的宁德时代、国轩高科、孚能科技、赣锋锂业，材料端建议关注三祥新材、当升科技、容百科技、元力股份、天奈科技、胜华新材、东方锆业、金龙羽、瑞泰新材、上海洗霸、翔丰华等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2024年4月8日-4月12日下跌3.3%，今年以来累计跌幅为13.5%。 图表1：2024年4月8日-4月12日行业涨跌幅情况 图表2：2024年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2024年4月8日-4月12日光伏设备（申万）下跌5.83%；风电设备（申万）下跌3.25%；电池（申万）下跌3.07%；电网设备（申万）下跌1.24%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 产业链价格持续向下，硅料见底时刻渐近。 产业链价格：和此前数周我们的判断一致，硅料环节开始进入底部区间，当前57元/kg虽然已切入二三线厂商现金成本区间内，但硅料仍在清库过程中，后续下跌空间依然存在。硅片/电池/组件受硅料价格下跌影响，整体产业链涨势暂未酝酿成功。 图表4：2023年下半年至今多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon电池片均价（元/W） 当前N-P价差呈现逐步收窄，硅片倒挂情况严重。判断系硅片/电池/组件端P转N速度过快导致N型产业链出现小幅过剩情况。我们认为N型产业链大趋势不变，具备N型产能结构优势的企业依然在2024年竞争格局中存在较大优势。 图表8：2024年最新182N-P价差情况（单位：元/W，Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.8/8.5W计算） 当前光伏板块观点： 光伏产业链大部分标的均处于超跌范围内，重点推荐2024业绩有望向好并具备高需求弹性的辅材环节福斯特、福莱特、赛伍技术、通灵股份等。以及钨丝金刚线市占率提升下的相关标的美畅股份、厦门钨业。 组件价格酝酿上涨的情绪下，建议关注优先受益的一体化组件企业晶澳科技、晶科能源、阿特斯、天合光能、隆基绿能、东方日升等。 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份、大全能源。 2.1.2风电&电网 “柔性直流”海上风电再下一城，关注柔直技术发展。 事件：2024/04/12阳江市发展和改革局发布《关于阳江三山岛海上风电柔直输电工程（海上工程）社会稳定风险评估的公示》，公示显示阳江三山岛海上风电拟采用柔直输电，整体输电工程包括： 变电部分：新建±500kV海上换流站1座，容量为2000MW； 线路部分：新建三山岛海上风电项目海上换流站至阳东区大沟镇海缆转架空开关站2根±500kV直流海缆，新建海缆长约114km。 阳江三山岛海上风电总计3GW，包括三山岛一、三山岛二、三山岛三、三山岛四、三山岛五、三山岛六，每个项目总计500MW。阳江三山岛海上风电柔直输电工程（以下简称“三山岛工程”）在今年年初成功纳入国家“十四五”电力发展规划。此外海上风电柔直项目还包括青洲五、七，据阳江2024年重点项目规划，青洲五、七海上风电拟建设1座±500kV海上换流站和1座±500kV陆上集控中心，以及±500kV直流海缆。 海上风电采用柔直技术逐步落地，重点关注柔直技术发展。 图表9：广东阳江海上风电重点项目 海南已经启动海上风电开工，2024年海风建设确定性高。4月8日，华能临高海上风电场项目首桩顺利沉桩至设计标高，标志着海南海上风电场建设从准备阶段正式进入到实施阶段。华能临高海上风电场项目规模总计600MW。大唐CZ3海上风电项目已顺利完成陆上集控中心第一个重要节点任务：第一罐混凝土成功浇筑，标志着项目陆上工程正式拉开基建序幕；而海上装机施工正在进行，预计6月初开始吊装，一厂址60万千瓦确保今年年底投产发电。大唐CZ3海上风电项目总计1200MW。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：首推基础环节天顺风能，其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、太阳电缆等。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。关注风电主机金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变出海龙头金盘科技，其次明阳电气；换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份；IGBT供应商时代电气；电力线缆出口企业华通线缆。配电网设备企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 2.1.3氢能&储能 氢能：隆基首个绿色甲醇项目开工。4月3日，河南许昌隆基生物能源有限公司年产12万吨的绿色甲醇项目正式开工。该项目总投资20亿元，采用生物质气化技术，可以消纳农作物秸秆、林业剩余物等废弃资源，建成后可实现年产12万吨绿色甲醇及自发电约30000kW。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标：4月W1储能相关招标项目总规模约561MW/1018MWh，共有招标项目10个。其中，储能系统招标规模为43MW/84MWh，EPC招标规模为518MW/934MWh。 图表10：2023年11月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表11：2023年11月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh） 中标：4月W1储能相关中标项目总规模约315.011MW/569.49MWh，中标及候选人公示项目共7个。其中，储能系统中标规模为1.10MWh，EPC中标规模为315.011MW/568.39MWh。 图表12：2023年11月至今月度储能相关中标规模（MWh） 图表13：2023年11月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh） 均价：储能系统及EPC中标均价持续震荡。 图表14：2022年11月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 2.2新能源汽车 本周，智己汽车、中科院青岛能源所以及广汽埃安均公布了（半）固态电池进展事项。 1、智己汽车 4月8日，智己L6举行发布会，公告半固态电池细节。根据公司发布会，智己L6半固态电池采用纳米尺度固态电解质+超高镍正极材料+硅碳负极，兼具安全、续航、快充三项特性，能实现超1千公里续航。而在快充方面，行业首创的干法固态电解质层一体成型技术，则降低了正极和电解质之间的阻抗。峰值充电功率能达到400kW，12分钟充电可增加400km续航。从售价上来看，L6 Max光年版（半固态）≤33万元，L6 Max超强性能版≤29.99万元，L6 Max标准版≤23万元。 2、中科院青岛能源所 4月10日，中科院青岛能源所公布了其在硫化物全固态电池上的进展，表示力争2026年率先实现硫化物全固态电池批量化生产。 1）叠层工艺问题：根据青岛能源所公众号，近期研究所打通了硫化物全固态电池的大型车载电