Q4归母环比改善，超市业务拖累业绩

百联股份（600827.SH）：2023年度业绩与业务分析

业绩概览：

• 总体情况：2023年，百联股份实现营业收入305.19亿元，较上一年下降5.47%；归属于上市公司股东的净利润为3.99亿元，同比下滑40.79%。
• 季度表现：第四季度，公司营收69.60亿元，同比下降2.83%，净利润0.55亿元，大幅下滑93.71%。

主要业务数据：

• 综合百货：实现营收18.39亿元，同比增长11.11%，毛利率22.50%，微降0.03个百分点。
• 购物中心：营收15.41亿元，增长23.70%，毛利率提高至49.42%，增加10.41个百分点。
• 奥特莱斯：营收13.69亿元，同比增长41.50%，毛利率74.84%，上升2.67个百分点。
• 专业专卖：营收7.92亿元，增长38.05%，毛利率28.13%，提升9.42个百分点。

超市业务挑战：

• 虽然门店数量有所增加，但标准超市业务营收112.86亿元，同比下降1.57%，毛利率降至17.51%，减少1.68个百分点；便利店业务营收16.44亿元，增长5.88%，毛利率14.24%，下滑0.29个百分点；大卖场业务营收108.57亿元，下滑20.71%，毛利率22.97%，上升0.8个百分点。2023年，联华超市子公司净利润为-7.09亿元，对整体业绩产生负面影响，影响归属净利润约1.4亿元。

经营亮点：

• 年轻化战略：通过打造特色商业体如百联ZX创趣场和百联TX淮海，吸引年轻消费者，实现销售额和客流量的增长。
• 传统业务升级：第一八佰伴和百联西郊购物中心通过品牌调整和首店效应，提升了销售额和顾客体验。
• 奥特莱斯业务：青岛即墨奥莱和青浦奥莱销售额分别增长至61.7亿元，其中五一期间销售额创下历史新高，达到4500万元。
• 资产证券化：计划通过公开募集基础设施证券投资基金，以优化资产结构，从重资产模式转向轻资产模式。

财务分析：

• 盈利能力：销售毛利率提升至26.54%，销售净利率降至-0.19%。
• 财务状况：账面资金总额194.31亿元，经营性现金流36.23亿元，显示公司财务稳健。

投资建议：

• 百联股份作为华东地区的零售龙头，拥有良好的资产质量和区位优势。创新资产证券化的战略有望优化资产结构，推动公司迈向更可持续的发展路径。此外，公司内部免税业务的进展值得关注。

风险因素：

• 消费市场疲软、免税业务推进不确定性以及超市业务的持续亏损，均为潜在风险点。